机械行业研究：看好人形机器人、工程机械和燃气轮机

敬请参阅最后一页特别声明 1 行情回顾  本周板块表现：上周（2025/06/02-2025/06/06）5 个交易日，SW 机械设备指数上涨 0.93%，在申万 31 个一级行业分类中排名第 19；同期沪深 300 指数上涨 0.88%。2025 年至今表现：SW 机械设备指数上涨 7.29%，在申万 31个一级行业分类中排名第 6；同期沪深 300 指数下跌 1.55%。 核心观点  Figure 机器人分拣快递新视频曝光，人形机器人商用化场景落地值得期待。6 月 6 日，Figure 机器人分拣快递新视频曝光，可熟练对不同种类快递进行分拣，并能够将快递逐个码放整齐，让条形码方便扫描仪识别。操作完全由端到端通用控制模型 Helix 自主驱动。此前，Figure 公司 2 月底发布 Helix VLA 机器人大模型，几个月训练进步飞速，助力机器人实现更多复杂的运动与协作，加速工业场景商用化落地。我们认为，机器人板块股价已回调充分，而今年是人形机器人量产元年，下一步人形机器人实现商业化场景落地值得期待，带动产业持续发展。  工程机械开工景气度短期波动，不改内需复苏长逻辑。5 月工程机械主要产品月开工率为 59.5%，同比下降 5.01pct，环比下降 2.45pct。5 月工程机械主要产品月平均工作时长为 84.5 小时，同比下降 3.86%，环比下降 6.25%。根据挖掘机更新周期为 8 年左右测算，25、26、27 年国内挖掘机更新需求为 14.3、19.5、24.9 万台。更新周期带动的内销复苏长逻辑有望维持，带动主机厂业绩持续增长。建议关注三一重工、徐工机械、中联重科、柳工、恒立液压。  燃机景气度上行，国产化加速推进。1）AI 催化燃气轮机行业景气度上行，海外燃机龙头订单高增，25Q1 GEV燃机新签订单同比+45%，25H1 西门子能源的燃气服务业务新签订单同比+60%，由于海外燃机核心零部件龙头 PCC 和 HWM 产能紧张，看好国内燃机叶片应流股份订单高增。2）近期，应流股份承担的某型重型燃气轮机透平第二级动叶铸件通过首件鉴定。25 年 5 月，国内燃机龙头杭汽轮 B 自研的 50MW 重型燃机点火成功。此外，杭汽轮 B 股于 1998 年上市，其后由于我国 B 股融资功能受限，一直无法通过资本市场融资。同时，杭汽轮 B 股流动性较弱、股票估值较 A 股存在抑价。24 年 11 月，杭汽轮 B 发布海联讯换股吸收合并杭汽轮 B 的交易预案公告，25 年 6 月 6 日，杭汽轮 B 发布股东会决议公告，海联讯换股吸收合并杭汽轮 B 暨关联交易方案的议案获得审议通过，合并进展顺利，看好杭汽轮 B 在 B 转 A 之后融资能力、盈利能力提升。  细分行业景气指标：通用机械（下行趋缓）、工程机械（略有承压）、船舶（高景气维持）、油服设备（略有承压）。 投资建议  见“股票组合”。 风险提示  宏观经济变化风险；原材料价格波动风险；政策变化的风险。 行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 2 内容目录 1、股票组合..................................................................................... 4 2、行情回顾..................................................................................... 5 3、核心观点更新................................................................................. 6 4、重点数据跟踪................................................................................. 7 4.1 通用机械 ................................................................................ 7 4.2 工程机械 ................................................................................ 8 4.3 铁路装备 ................................................................................ 9 4.4 船舶 .................................................................................... 9 4.5 油服设备 ................................................................................ 9 4.6 工业气体 ............................................................................... 10 5、行业重要动态................................................................................ 10 6、风险提示.................................................................................... 13 图表目录 图表 1： 重点股票估值情况 ....................................................................... 4 图表 2： 申万行业板块上周表现 ................................................................... 5 图表 3： 申万行业板块年初至今表现 ............................................................... 6 图表 4： 机械细分板块上周表现 ................................................................... 6 图表 5： 机械细分板块年初至今表现 ............................................................... 6 图表 6： PMI、PMI 生产、PMI 新订单情况 ........................................................... 7 图表 7： 工业企业产成品存货累计同比情况 .........................................