有色金属与新材料周报：宏观预期边际转好，工业金属价格中枢有望抬升

有色金属与新材料周报 宏观预期边际转好，工业金属价格中枢有望抬升 有色金属与新材料 2025 年 6 月 8 日 行业深度报告 行业报告 行业深度报告 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 行业周报 行业报告 强于大市（维持） 行情走势图 证券分析师 陈潇榕 投资咨询资格编号 S1060523110001 chenxiaorong186@pingan.com.cn 马书蕾 投资咨询资格编号 S1060524070002 mashulei362@pingan.com.cn 核心观点：  贵金属-黄金：美国就业市场短期延续韧性特征，看好黄金中长期走势。 截至 6.6，COMEX 金主力合约环比上涨 0.54%至 3331 美元/盎司。SPDR 黄金 ETF环比增加 0.4%为 934.2 吨。5 月美国制造业 PMI达 48.5，环比降低 0.2 个百分点；非制造业 PMI49.9，环比走低 1.7个百分点。就业数据方面，美国 5 月失业率达 4.2%，环比持平，新增非农就业 13.9万人。总体来看，美国就业市场短期延续韧性特征，黄金周五晚小幅回调。短期来看，美国政策、贸易谈判及地缘政治的不确定性仍然存在，避险需求则对金作形成支撑。从中长期看,海外宏观不确定性持续，黄金避险属性仍处于放大阶段。此外,美元 信用走弱的主线逻辑愈加清晰，看好黄金中长期走势。  工业金属：宏观预期边际转好，工业金属价格中枢有望抬升。  铜：截至 6.6，LME 铜主力合约环比上涨 1.8%至 9670.5 美元/吨。基本面来看，截至 6.5 国内铜社会库存达 14.88 万吨，环比累库 1.01 万吨。截至 6.5，LME 铜库存达 13.24 万吨。据 SMM，6 月 5 日进口铜精矿指数报-43.29 美元/吨，加工费环比增长 0.27 美元/吨。基本面来看，受此前下游集中采购影响，5 月以来国内铜库存现累库趋势，但整体幅度相对平稳；海外方面，LME 去库势头向好，一定程度表明下游需求韧性。此外，上游铜冶炼环节亏损状态持续加深，停产预期或进一步发酵。同时本周宏观预期修复，市场情绪回暖，此前海外宏观的悲观预期压制逐步减弱。此外铜基本面韧性逐步体现，6 月传统淡季下，下游需求成色需持续跟踪。若需求表现超预期，则铜基本面支撑或进一步走强，铜价中枢有望逐步进入上升通道。  铝：截至 6.6，LME 铝主力环比上涨 0.1%至 2451.5 美元/吨。基本面来看，截至 6.5，国内铝社会库存达 50.4 万吨，环比去库 0.7 万吨。截至 6.5，LME 铝库存 36.39 万吨，延续去库趋势，全球电解铝库存水平持续下探。短期来看，国内铝锭库存超预期去化给予铝价与现货升水支撑，目前下游细分行业一定程度现淡季走弱预期，但整体降幅好于预期，需求韧劲仍存，后续需重点关注库存与需求变化。中长期来看国内内需有望在政策提振下逐步打开增长空间，海外方面欧洲财政宽松预期升温，内外需求预期共振提升下，二季度铝价中枢有望上移，建议关注铝板块长期机会。 -30%-20%-10%0%10%20%30%24-0624-0924-1225-0325-06沪深300有色金属证券研究报告 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 有色金属·行业周报 2/ 13 投资建议：  本周，我们建议关注黄金、铜、铝板块。黄金：海外宏观不确定性持续，中期黄金避险属性仍处于放大阶段。长期来看特朗普上任后，美元信用走弱的主线逻辑愈加清晰，黄金货币属性加速凸显，持续看好黄金中长期走势。建议关注：赤峰黄金。铜：国内需求逐步回暖，海外新兴市场工业化提速，全球精铜长期需求空间打开，铜精矿紧缺持续发酵，原料端支撑渐显。建议关注：紫金矿业。铝：电解铝供弱需强格局有望加速发酵，铝价或将持续上行。建议关注：天山股份。 风险提示： 1）终端需求增速不及预期。若终端新能源汽车、储能、光伏、风电装机需求增速放缓，不及预期，上下游博弈加剧，中上游材料价格可能承压。2）供应释放节奏大幅加快。3）地缘政治扰动原材料价格。4）替代技术和产品出现。5）重大安全事故发生。 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 有色金属·行业周报 3/ 13 正文目录 一、 有色金属指数走势 ................................................................................................................................ 4 二、 贵金属 .................................................................................................................................................. 5 2.1 黄金 ......................................................................................................................................................................................................... 5 三、 工业金属 .............................................................................................................................................. 6 3.1 铜 ............................................................................................................................................................................................................. 6 3.2 铝 .............................................................................................................................................................................................................