计算机行业周报：Circle美股上市需求火爆！EDA国产替代加速！

行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 计算机 2025 年 06 月 07 日 Circle 美股上市需求火爆！EDA 国产替代加速！ 看好 —— 计算机行业周报 20250603-20250606 相关研究 《EDA 加强对华管制！香港发布《稳定币条例》——计算机行业周报 20250526-20250530》 2025/06/02 《Robotaxi 盈利弹性来源！AI 产业三大进展—— 计算机行业周报 20250519-20250523 》 2025/05/24 证券分析师 黄忠煌 A0230519110001 huangzh@swsresearch.com 洪依真 A0230519060003 hongyz@swsresearch.com 胡雪飞 A0230522120002 huxf@swsresearch.com 刘洋 A0230513050006 liuyang2@swsresearch.com 研究支持 崔航 A0230524080005 cuihang@swsresearch.com 徐平平 A0230123060004 xupp@swsresearch.com 曹峥 A0230525040002 caozheng@swsresearch.com 陈晴华 A0230123090010 chenqh@swsresearch.com 联系人 罗宇琦 (8621)23297818× luoyq@swsresearch.com 本期投资提示： ⚫ 本周周报要点：1）全球第二大稳定币 USDC 发行商上市，近期稳定币相关催化密集建议持续关注相关标的；2）分析 BIS 加强 EDA 对华出口管制影响，国产替代加速。 ⚫ Circle 上市需求火爆一再上调发行规模及发行价，首日收盘价 83.23 美元涨幅 168%！2025 年 6 月 5 日，全球第二大稳定币 USDC 的发行商 Circle 登陆纽约证券交易所，股票代码为“CRCL”。Circle 上市前夜第三次提高 IPO 发行规模至 3400 万股，IPO 价格定为 31 美元/股，募资规模将达到 10.5 亿美元，超过市场预期。发行文件显示，“木头姐”凯瑟琳·伍德的方舟资本有意认购至多 1.5 亿美元的股票。 ⚫ 稳定币市场火爆，美国稳定币法案为推手。美国参议院上个月投票通过稳定币法案，市场预期美元加密稳定币的立法程序最快将在 8 月完成。投资者普遍预期美国官方背书的美元加密稳定币体系即将成型，“稳定币圈地运动”将导致稳定币市场规模快速增长。Visa 等巨头加入稳定币生态建设，稳定币应用场景有望扩张。 ⚫ Circle 收入主要来自储备资产生息，成本主要来自分销与交易。2022-2024 年，储备资产生息占总收入的比例分别为 95%、99%、99%，收入金额分别为 7.36 亿/14.31 亿/16.61 亿美元。Circle 与 Coinbase 分销合作协议，分销成本占收入超 50%。 ⚫ 近期稳定币相关催化频发，建议关注包括且不限于：（1）稳定币持牌机构相关：众安在线、连连数字（2）Web3.0 技术服务商：四方精创、天阳科技、宇信科技、神州信息、京北方（3）RWA 资产发行方：朗新集团（4）跨境支付：新国都、拉卡拉。 ⚫ EDA 变化：当地时间 2025 年 5 月 29 日，EDA 厂商 Synopsys、Cadence 分别对外公告称收到美国商务部关于新的对华出口限制的信函，美国对华 EDA 出口限制或将加剧。 ⚫ 需求端：预期差来自消费级芯片厂商。手机 SoC、ADAS 芯片、大型 CSP 等消费级芯片厂商与海外 EDA 绑定较深，若限制范围扩大，将打开国产替代市场。供给端：海外厂商中国大陆营收下滑，国产 EDA 进展超预期。海外厂商中国大陆营收占比下滑、出现负增速现象；国内厂商并购整合加速，产品+估值同步优化。 ⚫ 标的 1）AIGC：金山办公、万兴科技、道通科技、虹软科技、新致软件、星环科技、中科创达、润达医疗（医药+计算机）、福昕软件、萤石网络、汉得信息。 ⚫ 标的 2）数字经济领军：海康威视、金山办公、恒生电子、中控技术、德赛西威、启明星辰、科大讯飞、华大九天、同花顺、金蝶国际、大华股份、新大陆。 ⚫ 标的 3）信创&数据：海光信息、软通动力、索辰科技、博思软件、能科科技、纳思达、太极股份、中国软件国际。 ⚫ 标的 4）AIGC 算力：浪潮信息、海光信息、神州数码、中科曙光等。 ⚫ 风险提示：行业若激进扩人策略，可能影响盈利增长。外部因素影响供应链稳定性。 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共12页 简单金融 成就梦想 本周周报要点：1）全球第二大稳定币 USDC 发行商上市，近期稳定币相关催化密集建议关注：众安在线、连连数字、四方精创、朗新集团、天阳科技、宇信科技、神州信息、京北方、新国都、拉卡拉等；2）分析 BIS 加强 EDA 对华出口管制影响，国产替代加速。 1 全球第二大稳定币 USDC 发行商上市！ 事件：2025 年 6 月 5 日，全球第二大稳定币 USDC 的发行商 Circle 登陆纽约证券交易所，股票代码为“CRCL”。 需求火爆一再上调发行规模及发行价，首日收盘价 83.23 美元涨幅 168%！Circle 上市前夜第三次提高 IPO 发行规模至 3400 万股，IPO 价格定为 31 美元/股，募资规模将达到 10.5 亿美元，超过市场预期。Circle 5 月提交注册文件时，原定以 24-26 美元价格发行2400 万股，后发行股数依次上调至 2600 万、3200 万最终定为 3400 万，价格由 24-26 美元提高至 27-28 美元，最终定价比区间上沿高出 10%。发行文件显示，“木头姐”凯瑟琳·伍德的方舟资本有意认购至多 1.5 亿美元的股票。 稳定币市场火爆，美国稳定币法案为推手。美国参议院上个月投票通过稳定币法案，市场预期美元加密稳定币的立法程序最快将在 8 月完成。投资者普遍预期美国官方背书的美元加密稳定币体系即将成型，“稳定币圈地运动”将导致稳定币市场规模快速增长。 Visa 等巨头加入稳定币生态建设，稳定币应用场景有望扩张。近期，Visa 在亚太区产品发布会上展示了商业创新。在扩展稳定币的应用方面，Visa 为稳定币连接的支付卡提供进出通道，让用户可以通过 Visa 凭证以法定货币购买稳定币，并在接受 Visa 的商户网络中以稳定币付款。在亚太区，Visa 正在与 DCS Singapore、DTC Pay 及 StraitsX 合作，支持通过受监管的基础设施转换的稳定币支付卡产品。在推动稳定币全天候结算方面，通过 Visa Tokenised Asset Platform(VTAP)，Visa 为合作伙伴提供发行和管理与法定货币挂钩的代币平台，并实现公有链和私有链的互联互通，进一步支持可编程金融、代币化资产交易及跨境资金流通。同时，Visa 计划于今年稍后及至 2026 年，扩大 VTAP 的合作伙伴