公司动态研究报告：激光光学元器件一季度表现强劲，多元化产品矩阵深耕光学赛道

2025 年 06 月 03 日 激光光学元器件一季度表现强劲，多元化产品矩阵深耕光学赛道 —炬光科技（688167.SH）公司动态研究报告 买入(维持) 投资要点 分析师：高永豪 S1050524120001 gaoyh7@cfsc.com.cn 联系人：张璐 S1050123120019 zhanglu2@cfsc.com.cn 基本数据 2025-06-03 当前股价（元） 68.05 总市值（亿元） 61 总股本（百万股） 90 流通股本（百万股） 90 52 周价格范围（元） 39.97-89.49 日均成交额（百万元） 205.74 市场表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《炬光科技（688167）：拟收购SMO 切入微纳光学，中游应用蓄势待发》2023-11-14 2、《炬光科技（688167）：上半年业绩承压，重视研发投入静待新业务放量》2023-08-29 3、《炬光科技（688167）：泛半导体领域国产替代，多产业布局未来 可期》2023-06-06 ▌ 激光光学元器件一季度表现强劲，并购影响利润端短期承压 公司激光光学元器件业务在一季度表现强劲，一方面得益于泛半导体领域的市场需求提升，产品出货量显著增加；另一方面，工业光纤激光器泵浦以及光通讯领域的市场需求也呈现出增长趋势，一季度营收实现 1.70 亿元，同比增长23.75%。2024 年完成两次并购后，一方面公司加大光通信、消费电子和泛半导体制程等高潜力领域的研发投入，一方面职工薪酬及其他固定运营成本增加，利润端短期承压。 ▌ 光通信产品线丰富，微纳光学元器件可应用于CPO 公司依托先进的光刻-反应离子蚀刻法晶圆级微纳光学精密加工制造技术，高效生产的硅材质与熔融石英材质的微纳光学元器件可用于光发射模块（TOSA）、光接收模块（ROSA）、光子集成电路（PIC）以及前沿的共封装光学器件（CPO）。它们能够显著提升激光光源的性能，实现光源的高效准直、精准聚焦以及稳定的光纤耦合，进而推动光源的小型化进程，在数据中心建设、高速网络通信、云计算及物联网等广泛应用场景中发挥不可替代的作用。 ▌ 汽车应用领域深化布局，形成多元化产品矩阵 公司在汽车应用领域与全球范围内多家汽车 Tier1 供应商在激光雷达、投影照明等领域展开广泛的项目合作。公司目前是 AG 公司的合格供应商，双方合作已从车载激光雷达延伸至投影照明系统，先后获得 AG 公司的激光雷达、配套使用的无源光学元器件、用于车载投影照明的微透镜阵列（MLA）项目定点，形成多元化产品矩阵。 ▌ 盈利预测 预测公司 2025-2027 年收入分别为 7.76、9.80、12.89 亿元，EPS 分别为 0.19、0.62、1.30 元，当前股价对应 PE 分别为 364、110、53 倍，公司专注于高功率半导体激光元器件和原材料，多元化布局光通信、消费电子、泛半导体制程、汽车应用、医疗健康等应用方向，维持“买入”投资评级。 -60-40-200204060(%)炬光科技沪深300公司研究 证券研究报告 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 ▌ 风险提示 宏观经济的风险，产品研发不及预期的风险，行业竞争加剧的风险，下游需求不及预期的风险。 预测指标 2024A 2025E 2026E 2027E 主营收入（百万元） 620 776 980 1,289 增长率（%） 10.5% 25.1% 26.3% 31.5% 归母净利润（百万元） -175 17 56 117 增长率（%） -293.2% 232.4% 109.0% 摊薄每股收益（元） -1.94 0.19 0.62 1.30 ROE（%） -8.3% 0.8% 2.6% 5.1% 资料来源：Wind、华鑫证券研究 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 3 诚信、专业、稳健、高效 公司盈利预测（百万元） 资产负债表 2024A 2025E 2026E 2027E 流动资产: 现金及现金等价物 874 989 1,095 1,203 应收款 172 191 215 247 存货 321 338 386 451 其他流动资产 66 82 104 137 流动资产合计 1,433 1,600 1,799 2,037 非流动资产: 金融类资产 0 0 0 0 固定资产 684 642 552 457 在建工程 159 64 25 10 无形资产 181 172 163 155 长期股权投资 10 10 10 10 其他非流动资产 477 477 477 477 非流动资产合计 1,511 1,365 1,228 1,109 资产总计 2,944 2,965 3,027 3,146 流动负债: 短期借款 7 7 7 7 应付账款、票据 49 51 57 63 其他流动负债 167 167 167 167 流动负债合计 239 245 256 270 非流动负债: 长期借款 489 489 489 489 其他非流动负债 104 104 104 104 非流动负债合计 593 593 593 593 负债合计 832 838 849 863 所有者权益 股本 90 90 90 90 股东权益 2,112 2,127 2,178 2,283 负债和所有者权益 2,944 2,965 3,027 3,146 现金流量表 2024A 2025E 2026E 2027E 净利润 -175 17 56 117 少数股东权益 0 0 0 0 折旧摊销 90 146 137 119 公允价值变动 2 13 13 13 营运资金变动 -14 -46 -82 -116 经营活动现金净流量 -98 129 124 132 投资活动现金净流量 -878 137 128 110 筹资活动现金净流量 1090 -2 -6 -12 现金流量净额 115 264 247 231 利润表 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入 620 776 980 1,289 营业成本 446 499 607 759 营业税金及附加 6 4 5 6 销售费用 43 48 59 75 管理费用 111 110 137 178 财务费用 0 -5 -8 -11 研发费用 95 108 125 161 费用合计 249 261 313 402 资产减值损失 -122 -15 -15 -15 公允价值变动 2 13 13 13 投资收益 -1 0 0 0 营业利润 -191 20 63 129 加:营业外收入 1 0 0 0 减:营业外支出 2 2 2 2 利润总额 -192 18 61 127 所得税费用 -17 1 5 10 净利润 -175 17 56 117 少数股东损益 0 0 0 0 归母净利润 -175 17 56 117 主要财务指标 2024A 2025E 2026E 2027E 成长性 营业收入增长率 10.5% 25.1% 26.3% 31.5% 归母净利润增长率 -293.2% 232.4% 109.0%