煤炭行业周报：港口库存压力缓解，动力煤产地价强势反弹

请务必阅读最后一页免责声明 1 证券研究报告——煤炭行业周报 行业评级：中性 发布日期：2025.6.3 煤炭行情走势图 数据来源：Wind 大同证券 大同证券研究中心 分析师：刘永芳 执业证书编号：S0770524100001 邮箱：liuyongfang@dtsbc.com.cn 地址：山西太原长治路 111 号山西世贸中心 A 座 F12、F13 网址:http://www.dtsbc.com.cn 核心观点 ◆ 港口库存压力缓解，动力煤产地价强势反弹。本周，煤价稳中有升，随着高温天增加，电煤日耗将进入提升阶段，但当前供需宽松，预计在库存未出现明显回落时，市场难形成有效反弹。 ◆ 焦煤价格稳中有降，焦钢总库存持续走低。本周，炼焦煤市场价格稳中有降，叠加焦炭第二轮提降落地，价格不断受到压制，但由于库存位于中低位，预计煤价有望维持基本稳定。 ◆ 权益市场涨跌互现，煤炭板块稍不及指数。本周，中央办公厅等联合印发《关于推动企业健全工资合理增长机制的意见》，明确释放“促进居民收入、提振消费、稳定经济”的强烈信号，各地方的促销费政策密集发布，中东、俄乌等地缘冲突升级，上证指数表现弱势。整体看，环保、医药生物、国防军工、消费防御等涨幅居前，汽车、电力设备等跌幅居前。市场平均成交额 1.1 万亿元，板块轮动加剧，煤炭行业稍不及大盘指数。 ◆ 综合上述分析，动力煤方面，由于供需关系宽松，叠加水电逐渐进入出力期，因此买方观望压价、谨慎采购的心态仍将保持，预计在库存未能出现明显回落的情况下，市场形成有效反弹的阻力较大。炼焦煤方面，供应过剩以及需求疲软使得焦煤市场处于弱势，叠加焦炭第二轮提降落地，价格不断受到压制，但由于库存位于中低位，预计煤价有望维持基本稳定。二级市场方面，中央办公厅等联合印发《关于推动企业健全工资合理增长机制的意见》，明确释放“促进居民收入、提振消费、稳定经济”的强烈信号，各地方的促销费政策密集发布，中东、俄乌等地缘冲突升级，上证指数表现弱势，市场平均成交额 1.1 万亿元，相较上周成交热度降低，板块轮动加剧，煤炭行业稍不及大盘指数。建议继续关注现金流充裕、分红高的优质煤炭标的。 ◆ 风险提示 终端需求大幅回落，板块轮动加快，板块突发利空。 0.70.80.91.01.11.21.32024-06-072024-07-072024-08-072024-09-072024-10-072024-11-072024-12-072025-01-072025-02-072025-03-072025-04-072025-05-07沪深300煤炭指数港口库存压力缓解，动力煤产地价强势反弹 【2025.5.26-2025.6.1】 请务必阅读最后一页免责声明 2 证券研究报告——煤炭行业周报 一、市场表现：权益市场涨跌互现，煤炭板块稍不及指数 本周（2025.5.26-2025.6.1），权益市场涨跌互现，中央办公厅等联合印发《关于推动企业健全工资合理增长机制的意见》，明确释放“促进居民收入、提振消费、稳定经济”的强烈信号，各地方的促销费政策密集发布，中东、俄乌等地缘冲突升级，上证指数表现弱势。整体看，环保、医药生物、国防军工、消费防御等涨幅居前，汽车、电力设备等跌幅居前。市场平均成交额 1.1 万亿元，单日融资买入额 800 亿上下震荡，相较上周成交热度降低，板块轮动加剧，煤炭行业稍不及大盘指数。具体来看，上证指数周度收跌 0.03%，收报 3347.49点，沪深 300 指数收跌 1.08%，收报 3840.23 点。申万一级行业中，煤炭行业小幅下跌，周收跌 0.33%，收报 2578.75 点，跑输指数。个股方面，本周煤炭板块 30 家上市公司以下跌为主，涨幅最大的三家公司分别为：电投能源(6.28%)、新大洲 A(3.63%)、物产环能(2.57%)；跌幅最大的三家公司分别为：大有能源(-12.09%)、潞安环能(-3.85%)、山西焦煤(-3.68%)。 图表 1：申万 31 个行业周涨跌幅（%） 数据来源：Wind，大同证券 图表 2：煤炭行业涨跌幅（%） 数据来源：Wind，大同证券 6.28 -12.09 -15-10-50510-5-4-3-2-101234环保(申万)医药生物(申万)国防军工(申万)农林牧渔(申万)计算机(申万)传媒(申万)交通运输(申万)纺织服饰(申万)通信(申万)建筑装饰(申万)房地产(申万)商贸零售(申万)石油石化(申万)社会服务(申万)建筑材料(申万)非银金融(申万)轻工制造(申万)银行(申万)上证指数公用事业(申万)煤炭(申万)机械设备(申万)电子(申万)基础化工(申万)钢铁(申万)美容护理(申万)家用电器(申万)食品饮料(申万)沪深300综合(申万)有色金属(申万)电力设备(申万)汽车(申万) 请务必阅读最后一页免责声明 3 证券研究报告——煤炭行业周报 二、动力煤：港口库存压力缓解，产地煤价强势反弹 本周，产地动力煤价反弹。供需方面，供给侧来看，因生产成本倒挂、月内计划产量完成等原因停产、停销的煤矿逐渐增加，产地供给压力有所下降，部分在产煤矿销售出现改善迹象，100 家动力煤矿产能利用率达到 93.6%，环比下降 0.1%；进口煤方面，在价差和汇率波动影响下，Q5500 进口煤到岸价环比下跌 8 元/吨，Q4700 进口煤到岸价环比下跌 7 元/吨，当前国内终端库存较为充足、内贸市场走势疲软，进口煤性价比不足，进口量仍处于收缩状态，特别是部分进口长协资源兑现也开始出现困难，预计进口煤量将继续受到影响；港口库存方面，北方港口调入量小幅增加、调出量增幅较大，上游港口库存压力得到缓解，但下游港口库存处于历史平均位置以上，主要受市场供需宽松影响，港口库存仍有一定压力。需求侧来看，现阶段仍处于买方市场，下游用户压价较为强势，但随着进入“迎峰度夏”备货期，询货采购的积极性较前期有一定的提升，本周，电厂日耗震荡下行，南方电厂日耗 169.30 万吨，环比减少 18.20 万吨，基本维持长协拉运；非电煤需求较为平稳，水泥行业开工率 48.3%，环比上升 4.1%，化工行业煤炭周耗 687 万吨，环比上升 0.1%，钢铁、建材等非电行业开工率不高，多以刚需采购为主，在需求疲软态势下，预计短期内动力煤市场仍将面临一定的压力。 价格方面，本周，煤炭价格稳中有升，尤其是产地煤