交大铁发(920027)北交所新股申购报告：轨交安全监测及服务领域双龙头，国产替代%2b运维蓝海驱动成长-开源证券

北交所新股申购报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 39 2025 年 05 月 24 日 《公司完成收购英特美实现并表，多个新建项目投产加速 —北交所信息更新》-2025.5.23 《国资控股区域龙头技术筑基，数智化+低空经济双轮驱动增长新动能—新三板公司研究报告》-2025.5.23 《绿色包装一体化龙头，ESG+越南双轮驱动赋能国际品牌一站式解决方案—北交所首次覆盖报告》-2025.5.23 交大铁发(920027.BJ)：轨交安全监测及服务领域双龙头，国产替代+运维蓝海驱动成长 ——北交所新股申购报告 诸海滨（分析师） zhuhaibin@kysec.cn 证书编号：S0790522080007  轨道交通安全服务领域“小巨人”，高毛利+稳增长，盈利质量行业领先 交大铁发是一家专业从事轨道交通智能产品及装备的研发、生产、销售，并提供专业技术服务的高新技术企业，具体包括安全监测检测类产品、铁路信息化系统、新型材料、智能装备、测绘服务、运维服务、快速钢轨打磨车、三维激光雷达+视频监测技术等。公司安全监测检测类产品中的“高速铁路道岔监测系统”被认定为 2016 年度四川省重大技术装备国内首台（套）产品。公司 2020-2024 年度营业收入与归母净利润呈现逐年增长趋势，2024 年公司主营业务收入为33,102.52 万元，归母净利润为 5,339.17。2022-2024 年度公司毛利率分别为 45.76%、46.57%和 44.50%；净利率分别为 14.35%、17.9%、16.73%。公司的毛利率、净利率水平总体稳定。公司形成了“直销”的销售模式、“以产定购、合理库存”的采购模式以及“以销定产”的生产模式，客户群体主要为国铁集团、中国铁建、中国中铁及其关联方等。  政策+需求双轮驱动，轨道交通运维蓝海市场加速成熟 轨道交通行业是国家重点支持的战略性新兴产业，受到各级政府高度重视和国家产业政策的支持。根据《“十四五”现代综合交通运输体系发展规划》，“十四五”期间我国铁路运营里程将 从 2020 年的 14.6 万公里发展为 2025 年的 16.5 万公里；其中高速铁路营业里程将从 2020 年的 3.8 万公里发展为 2025 年的 5 万公里，我国铁路行业保持较快的发展速度。根据国铁集团官方发布的有关数据，2024 年全国铁路固定资产投资完成 8,506 亿元，创投资历史新高。我国轨道交通运营维护行业兴起时间较晚，但是发展速度较快。根据头豹研究院发布的《2023 年中国轨道交通运营维护行业词条报告》，我中国轨道交通运营维护行业市场规模从 2017 年的 914 亿元增长至 2022 年的 1,916.8 亿元，年复合增长率达 15.96%；2027 年预计可以达到 5,963 亿元人民币。  “小巨人”企业在技术创新方面成果显著，可比公司 PE（2024）均值为 84.80X 公司是国家级专精特新“小巨人”企业、四川省企业技术中心。2022-2024 年度，公司累计承担/参与各类科研课题共 14 项，其中国家级重点科研课题 4 项。截至2025 年 4 月 3 日，公司共参与制定行业及地方标准 3 项，拥有已授权发明专利22 项、已授权实用新型专利和外观专利共 57 项、软件著作权 73 项。公司募投项目预计将扩大生产能力、提升自动化和信息化水平、提高研发水平与效率、完善营销及售后网络布局，进一步加强公司的市场竞争力。交大铁发可比公司 PE（2024）均值为 84.80X，PE（TTM）均值为 87.41X。公司研发能力较强，产品多次应用于国家重大铁路建设项目并获得多项奖项，营业收入近年来持续上升。随着公司所处行业规模增大，前景较好。  风险提示：宏观经济与行业政策风险、客户集中度较高的风险、新产品市场推广风险 相关研究报告 北交所研究团队 新股研究 北交所新股申购报告 开源证券 证券研究报告 北交所新股申购报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 39 目 录 1、 轨道交通领域“小巨人”，提供智能产品及专业技术服务 ................................................................................................... 4 1.1、 产品：提供高质量产品及服务，安全监测检测类产品为主要收入 .......................................................................... 5 1.1.1、 安全监测检测类产品 .......................................................................................................................................... 5 1.1.2、 铁路信息化系统 .................................................................................................................................................. 8 1.1.3、 新型材料 .............................................................................................................................................................. 9 1.1.4、 智能装备 ............................................................................................................................................................ 10 1.1.5、 测绘服务 ............................................................................................................................................................ 11 1.1.6、 运维服务 ............................................................................................................................................................ 12 1.2、 财务：公司营业收入逐年增长，毛利率水平总体稳定 ...