公司动态报告：触底反转，向AI而生

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 广联达（002410.SZ）公司动态报告 触底反转，向 AI 而生 2025 年 06 月 03 日 ➢ 核心业务稳步发展，2024 年业绩大幅改善。1）核心业务稳步发展：数字成本业务持续从单岗位工具向成本全过程应用场景升级，传统造价工具续费率、应用率保持稳定，成本测算产品深耕大客户、应用率不断提升；数维设计业务方面，数维房建完成多个价值标杆打造，数维道路设计方案能力全面覆盖路桥隧专业，截至 2024 年应用项目数量增长至 1440 家。数字施工业务主动调整经营思路，从追求经营规模转向对利润和现金流的管理。2）毛利率上升、费用端持续优化，推动 2024 年净利润快速回暖：2024 年公司归母净利润 2.5 亿元，同比增长116.19%。实现扣非归母净利润 1.74 亿元，同比增长 219.92%。 ➢ 政策有望推动下游景气度回暖，SaaS 龙头有望开启发展新征程。1）政策推动下游回暖：2024 年 9 月，中国央行会同国家金融监督管理总局出台四项金融支持房地产政策；《2025 年国务院政府工作报告》提出，持续用力推动房地产市场止跌回稳，有序搭建相关基础性制度，加快构建房地产发展新模式。公司下游主要为地产、基建行业，政策大力支持房地产健康发展，有助于推动下游回暖，进而下游信息化开支有望持续提升。2）SaaS 业务价值凸显：公司 SaaS 业务毛利率稳定，数字成本业务、数字设计业务毛利率均保持 90%以上，施工业务毛利率在 2024 年改善，带动整体毛利率稳中有升。 ➢ AI 大模型及应用端全面布局，将深刻行业理解和智能化深度结合。1）多层次打造专业行业模型：公司已经发布建筑行业 AI 大模型 AecGPT 以及建筑行业多专业场景大模型，包括建筑行业 AI 大模型 AecGPT，以及建筑行业多专业场景大模型，覆盖建筑方案设计、算量、进度、物资管理、交易、安全、教育等 7个领域，重点解决建筑场景中具体的业务场景问题。2）AI 与实际业务充分结合：成本测算产品发布“AI 智能” 功能，准确率提升至约 70%；数维道路设计的 AI选线功能使方案设计效率提升 50%，应用企业数量同比提升 240%。AI 算量方面，模型通过对工程图纸、工程量表及工程文档等数据的训练，进行版面分析和多模态能力推理。以新一代基建算量产品为例，一个 10 亿规模的公路项目进场前的集中式工程量复核，传统模式下通常需要 3 个月左右的时间，而借助 AI 能力可将这一过程可缩短至 2 周内。 ➢ 投资建议：公司是国内领先的数字建筑平台服务商，数字成本等业务 SaaS模式价值凸显，数字施工业务毛利率回暖，费用端持续优化，推动业绩快速回暖。长期看，公司积极布局 AI，将自身深刻行业理解与 AI 技术深度融合，有望打开新的增长空间。预计公司 2025-2027 年归母净利润为 4.50/6.63/8.35 亿元，对应 PE 分别为 50X、34X、27X，维持“推荐”评级。 ➢ 风险提示：行业需求端景气度波动；行业竞争加剧；AI 等新技术路径存在不确定性。 [Table_Forcast] 盈利预测与财务指标 项目/年度 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入（百万元） 6,240 6,535 7,075 7,440 增长率（%） -4.9 4.7 8.3 5.2 归属母公司股东净利润（百万元） 250 450 663 835 增长率（%） 116.2 79.5 47.6 25.9 每股收益（元） 0.15 0.27 0.40 0.51 PE 90 50 34 27 PB 3.8 3.7 3.5 3.3 资料来源：Wind，民生证券研究院预测；（注：股价为 2025 年 5 月 30 日收盘价） 推荐 维持评级 当前价格： 13.67 元 [Table_Author] 分析师 吕伟 执业证书： S0100521110003 邮箱： lvwei_yj@mszq.com 分析师 郭新宇 执业证书： S0100518120001 邮箱： guoxinyu@mszq.com 相关研究 1.广联达（002410.SZ）2024 年半年报点评：2024Q2 单季利润明显回暖，龙头长期潜力可期-2024/08/25 2.广联达（002410.SZ）2023 年三季报点评：短期业绩承压不改长期趋势，新业务逐步显示成长动能-2023/10/27 3.广联达（002410.SZ）2023 年半年报点评：短期业绩承压不改长期趋势，看好核心业务逐步回暖-2023/08/22 广联达(002410.SZ)/计算机 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 1 核心业务稳步发展，2024 年业绩大幅改善 .............................................................................................................. 3 2 政策推动下游景气度回暖，SaaS 龙头开启发展新征程 ............................................................................................. 5 3 AI 大模型及应用端全面布局，将深刻行业理解和智能化深度结合 .............................................................................. 8 4 投资建议 .............................................................................................................................................................. 11 5 风险提示 .............................................................................................................................................................. 12 插图目录 .................................................................................................................................................................. 14 表格目录 ....................................................................................