计算机行业GenAI系列(十一)：ERP厂商积极拥抱AI浪潮，管理范式升级

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 38 [Table_Page] 深度分析|计算机 证券研究报告 [Table_Title] 计算机行业 GenAI 系列（十一） ERP 厂商积极拥抱 AI 浪潮，管理范式升级 [Table_Summary] 核心观点： ⚫ AI 赋能 ERP，驱动企业业务流程与管理范式升级。AI 赋能将传统的流程驱动升级为数据和决策驱动，有望带来企业的业务流程与管理范式升级。但目前 AI 对于复杂业务场景的深度处理能力不足，技术能力与产品成熟度仍需时日打磨，在 ERP 领域应用仍局限于财务分析、客户服务等单点场景，影响尚浅。长期看 AI Agent 路线有望重塑 ERP 业务流程，可接近“指令驱动”的终局形态。 ⚫ ERP 厂商拥抱 AI 浪潮，释放核心应用场景价值。从产品形态与商业模式来看，ERP 厂商正通过数据资产沉淀以及行业 know-how 积累构建自身 AI 能力矩阵，形成了多层次产品服务体系，同时亦对应多元化的商业变现路径。我们梳理了国内外 ERP 厂商的 AI 布局，发现各家厂商在 AI 领域均布局较早，战略级别高，产品多元，但在具体产品布局、行业侧重、生态合作等方面有所差异。 ⚫ AI 有望从降低开发门槛、强化数据安全、提升价值感知等维度重塑国内 ERP 行业格局。从技术层面看，AI 降低了 ERP 系统的开发门槛，国产厂商可以通过云架构与开源框架等实现功能模块的快速开发迭代；而在数据层面，国产 ERP 系统有望降低数据泄露风险，保障数据安全；此外，AI 将 ERP 从后台工具升级为智能决策中枢，ERP 系统不再局限于业务人员，企业决策管理层也可以通过可视化看板等直观指标来量化经营管理成果，有望显著提升其对于国产系统的接受度，加速信创替代。我们认为，头部 ERP 厂商优势明显，但中小厂商仍可通过生态合作保留生存空间，未来的核心竞争将围绕产品研发能力、行业know-how 积累和生态整合能力等维度展开。 ⚫ 场景化落地早期阶段，未来有望加速渗透。现阶段 GenAI 对 ERP 体系的赋能仍处于场景化落地的早期阶段，主要表现为单点功能增强，尚未形成对企业经营流程的系统性改造能力，下游客户的付费意愿也较为有限。从渗透节奏来看，早期将相对缓慢，伴随技术进步，一旦渗透到一定程度，下游客户试用达成一定共识后，头部企业标杆案例有望规模化，中小型客户将快速跟进，呈现加速渗透趋势，AI 功能有望从成本项转换为价值引擎，相关公司的成长天花板将上移。我们认为，下游客户为 ERP 的 AI 功能付费的前提为 AI 带来持续的可感知价值，需满足价值创造、效率提升和风险可控等条件。基于产业发展逻辑，我们判断今年三季度有机会看到更多实质性的突破。 ⚫ 投资建议。综合评估运营表现、盈利能力、成长性和财务数据，建议重点关注：金蝶国际、浪潮数字企业等国产 ERP 龙头厂商，以及鼎捷数智、赛意信息、汉得信息等在细分行业具备优势的 ERP 厂商。 ⚫ 风险提示。B 端商业化进程存在波折反复、下游客户审慎投入、对企业经营流程进行系统性改造难度较大。 [Table_Grade] 行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2025-05-27 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 分析师： 刘雪峰 SAC 执证号：S0260514030002 SFC CE No. BNX004 021-38003675 gfliuxuefeng@gf.com.cn 分析师： 吴祖鹏 SAC 执证号：S0260521040003 wuzupeng@gf.com.cn 分析师： 周源 SAC 执证号：S0260523040001 0755-23948351 shzhouyuan@gf.com.cn 请注意，吴祖鹏,周源并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_DocReport] 相关研究： 计算机行业:中期变化积极发酵，当前估值水平适宜积极配置 2025-05-25 计算机行业 AI 2025 算力系列（七）:腾讯、阿里 25Q1 AI 商业化逐步落地，投入端务实灵活 2025-05-24 计算机行业 AI 2025 算力系列（六）:美国加大限制 AI 芯片+英伟达中东签大单、国产替代进程加快 2025-05-14 [Table_Contacts] 联系人： 戴亚敏 021-38003697 daiyamin@gf.com.cn -20%-4%12%28%44%60%05/2408/2410/2412/2403/2505/25计算机沪深300 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 38 深度分析|计算机 [Table_impcom] 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS(元) PE(x) EV/EBITDA(x) ROE(%) 收盘价 报告日期 （元/股） 2025E 2026E 2025E 2026E 2025E 2026E 2025E 2026E 金蝶国际 00268.HK HKD 12.20 2025/03/18 买入 19.17 0.05 0.11 244.00 110.91 116.09 73.27 1.70 4.10 赛意信息 300687.SZ CNY 27.70 2025/04/29 买入 35.02 0.54 0.62 51.30 44.68 39.73 34.54 7.60 8.00 鼎捷数智 300378.SZ CNY 34.85 2025/05/14 买入 46.08 0.77 0.94 45.26 37.07 29.01 22.31 8.70 9.60 数据来源：Wind、广发证券发展研究中心 备注：表中估值指标按照最新收盘价计算 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 3 / 38 深度分析|计算机 目录索引 一、AI 赋能 ERP，驱动企业业务流程与管理范式升级 ...................................................... 6 （一）AI 赋能 ERP 系统，目前较多应用于单点场景 ................................................ 6 （二）长期看 AI AGENT 有望重塑 ERP 系统，MCP 加速 AGENT 搭建 ...................... 7 二、海外：多层次产品服务布局，多元化商业模式体系 .................................................. 11 （一）SAP：BUSINESS AI 解决方案，将 AI 深度融入企业核心业务流程 ..........