高频数据跟踪：生产热度回落，物价整体走低

证券研究报告：固定收益报告 市场有风险，投资需谨慎 请务必阅读正文之后的免责条款部分 研究所 分析师:梁伟超 SAC 登记编号:S1340523070001 Email:liangweichao@cnpsec.com 分析师:崔超 SAC 登记编号:S1340523120001 Email:cuichao@cnpsec.com 近期研究报告 《【中邮固收】城投 2024 年报全梳理20250521》 - 2025.05.22 固收周报 生产热度回落，物价整体走低 ——高频数据跟踪 20250526  核心观点 高频经济数据关注点：第一，生产热度整体回落，焦炉、高炉、沥青、PX、PTA、全钢胎、半钢胎开工率均下降，螺纹钢产量低位回升。第二，商品房成交面积减少，城市土地供应面积增加。第三，物价整体下降，原油、焦煤、螺纹钢、铝价下跌，铜、锌价格上涨，农产品价格整体下降。第四，国内航运指数回升，BDI 指数下降。短期重点关注新一轮稳增长刺激政策落地、房地产市场恢复情况及美国关税政策变动影响。  生产：热度整体回落 5 月 23 日当周，焦炉产能利用率下降 0.05 pct，高炉开工率下降 0.46 pct，螺纹钢产量增加 4.95 万吨，石油沥青开工率冲高回落，下降 3.6 pct，PX 开工率下降 0.81 pct，PTA 开工率下降 0.58 pct，全钢胎开工率下降 0.13 pct，半钢胎开工率下降 0.11 pct。  需求：商品房成交回落，国内航运指数上行 5 月 25 日当周，商品房成交面积下降；航运指数 SCFI 上涨 7.21%，CCFI 上涨 0.23%，BDI 下跌 3.46%。5 月 18 日当周，商品房存销比下降，土地成交面积回升，住宅用地成交溢价率下降；电影票房下降 1.37亿元；汽车厂家日均零售减少 9721 辆，日均批发增加 7794 辆。  物价：原油、焦煤、螺纹钢、铝下跌，铜、锌上涨 5 月 23 日当周，布伦特原油价格下跌 0.96%至 64.78 美元/桶，焦煤期货价格下跌 5.61%至 815.5 元/吨，LME 铜、铝、锌期货价格变动分别为+1.76%、-0.62%、+0.78%，国内螺纹钢期货价格下跌 1.45%；农产品延续季节性下行趋势，猪肉、鸡蛋、蔬菜、水果价格较前一周变动分别为+0.05%、-1.74%、-0.93%、-0.25%。  物流：地铁客运量减少，国内航班量回升 5 月 23 日当周，地铁北京、上海客运量均减少，国内航班量增加，国际航班量减少，一线城市高峰拥堵指数持续回升。  风险提示 政策效果不及预期，流动性超预期收紧。 发布时间：2025-05-26 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 目录 1 生产：热度整体回落 ....................................................................... 4 2 需求：商品房成交回落，国内航运指数上行 ................................................... 5 3 物价：原油、焦煤、螺纹钢、铝下跌，铜、锌上涨.............................................. 8 4 物流：地铁客运量减少，国内航班量回升 ..................................................... 9 5 总结：生产热度回落，物价整体走低 ........................................................ 11 6 风险提示 ................................................................................ 11 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 图表目录 图表 1： 焦炉、高炉、沥青均下降 ......................................................... 4 图表 2： PX、PTA 开工率均低位下降 ...................................................... 4 图表 3： 螺纹钢产量低位回升 ............................................................. 5 图表 4： 半钢胎开工率稳中有降 ........................................................... 5 图表 5： 5.25 当周 30 城商品房成交面积回落 ................................................ 6 图表 6： 5.18 当周百城供地面积增加 ....................................................... 6 图表 7： 5.18 当周商品房存销比、土地成交溢价率均下降 ..................................... 6 图表 8： 5.18 当周电影票房环比减少 1.37 亿元 ............................................... 6 图表 9： 5.18 当周乘用车日均零售量减少 0.97 万辆 ........................................... 7 图表 10： 5.18 当周乘用车日均批发量增加 0.78 万辆 .......................................... 7 图表 11： 5.23 当周 SCFI 持续快速回升 ..................................................... 7 图表 12： 5.23 当周 BDI 指数下降 ......................................................... 7 图表 13： 铜、锌价格上涨，铝价下跌 ...................................................... 8 图表 14： 原油、焦煤、螺纹钢价格均下跌 .................................................. 8 图表 15： 猪肉上涨，鸡蛋、蔬菜、水果下跌 ................................................ 9 图表 16： 农产品价格延续季节性下行趋势 .................................................. 9 图表 17： 北