纳米新材料基本盘稳固，产品结构有望持续升级

证券研究报告：基础化工| 公司点评报告市场有风险，投资需谨慎请务必阅读正文之后的免责条款部分股票投资评级买入 |首次覆盖个股表现2025-042025-072025-092025-112026-022026-04-5%20%45%70%95%120%145%170%195%220%245%凌玮科技基础化工资料来源：聚源，中邮证券研究所公司基本情况最新收盘价（元）6.62总股本/流通股本（亿股）20.69 / 20.69总市值/流通市值（亿元）137 / 13752 周内最高/最低价7.92 / 4.16资产负债率(%)45.7%市盈率31.52第一大股东安徽皖维集团有限责任公司研究所分析师:刘海荣SAC 登记编号:S1340525120006Email:liuhairong@cnpsec.com分析师:刘隆基SAC 登记编号:S1340525120002Email:liulongji@cnpsec.com凌玮科技(301373)纳米新材料基本盘稳固，产品结构有望持续升级l事件2026 年 4 月 16 日，凌玮科技发布 2025 年年度报告，实现营业收入 5.00 亿元，同比上涨 4.46%；实现属于上市公司股东的净利润1.37 亿元，同比增长 1.75%；实现扣除非经常性损益归母净利润 1.24亿元，同比增长 1.46%。其中 2025Q4，公司实现营业收入 1.32 亿元，同比下降 1.29%，环比下降 5.02%；实现归母净利润 0.34 亿元，同比下降 13.73%，环比下降 10.44%；实现扣除非经常性损益归母净利润0.34 亿元，同比下降 0.66%，环比下降 2.04%。l纳米新材料基本盘稳固，水性环氧树脂板块强势高增分产品板块来看，纳米新材料板块（含消光剂、吸附剂、开口剂、防锈颜料等）实现营收 4.82 亿元，同比增长 3.76% ，毛利率达到45.51%，同比增长 0.33 个百分点 ，持续作为公司核心盈利支柱；水性环氧乳液与固化剂板块实现营收 0.16 亿元，同比大幅增长60.75% ，展现出强劲的成长势头；其他业务实现营收 0.01 亿元 。总体来看，公司核心产品毛利率维持在较高水平，盈利能力保持稳健。l高端应用有望量价齐升，产品结构持续升级2025 年公司以现金方式收购江苏辉迈粉体科技有限公司切入高端电子材料领域，江苏辉迈核心产品为纳米球形硅微粉，主要应用于电子电路基板、电子封装、电子胶粘结剂塑料粒子、薄膜纤维、抛光、特种陶瓷和油墨涂料等领域。通过产业整合，公司获取了国内稀缺的化学合成法球形硅微粉产业化能力，从而抢占 IC 载板、先进封装等前沿市场的制高点。目前江苏辉迈产品球形硅微粉在 M9 级别覆铜板已经有给下游客户进行小试应用，后续公司的产品结构有望持续升级。l风险提示：宏观经济波动风险；产品价格波动风险；原材料价格波动的风险。n盈利预测和财务指标发布时间：2026-04-22请务必阅读正文之后的免责条款部分2[table_FinchinaSimple]项目\年度2025A2026E2027E2028E营业收入（百万元）500575688857增长率(%)4.4614.9619.6924.43EBITDA（百万元）177.50237.17300.68388.72归属母公司净利润（百万元）137.24155.76197.93260.06增长率(%)1.7513.4927.0731.39EPS(元/股)1.271.441.822.40市盈率（P/E）73.4664.7250.9338.77市净率（P/B）6.075.765.394.97EV/EBITDA18.3341.8433.2125.80资料来源：公司公告，中邮证券研究所[table_FinchinaSimpleEnd]请务必阅读正文之后的免责条款部分3[table_FinchinaDetail]财务报表和主要财务比率财务报表(百万元)2025A2026E2027E2028E主要财务比率2025A2026E2027E2028E利润表成长能力营业收入500575688857营业收入4.5%15.0%19.7%24.4%营业成本275311357426营业利润-0.8%13.5%27.1%31.4%税金及附加5679归属于母公司净利润1.7%13.5%27.1%31.4%销售费用25293544获利能力管理费用27313847毛利率45.0%45.9%48.2%50.2%研发费用30354151净利率27.4%27.1%28.8%30.4%财务费用-9-3-10ROE8.3%8.9%10.6%12.8%资产减值损失0000ROIC7.0%8.4%10.1%12.3%营业利润164186236310偿债能力营业外收入0000资产负债率11.2%12.4%13.1%13.9%营业外支出0000流动比率5.734.984.544.15利润总额164186236310营运能力所得税26303850应收账款周转率5.956.516.636.75净利润137156198260存货周转率6.326.136.176.29归母净利润137156198260总资产周转率0.280.300.330.38每股收益（元）1.271.441.822.40每股指标（元）资产负债表每股收益1.271.441.822.40货币资金284232178144每股净资产15.3216.1517.2518.70交易性金融资产101151191221估值比率应收票据及应收账款141162194241PE73.4664.7250.9338.77预付款项3345PB6.075.765.394.97存货48546274流动资产合计1078113011901283现金流量表固定资产287361422479净利润137156198260在建工程176145143163折旧和摊销34546679无形资产50586673营运资本变动-38-35-50-59非流动资产合计7948709641076其他-15-11-13-17资产总计1873200121552359经营活动现金流净额118164201264短期借款40607080资本开支-110-100-130-160应付票据及应付账款118134153183其他-22-67-55-41其他流动负债30333946投资活动现金流净额-132-167-185-201流动负债合计188227262309股权融资0000其他22212019债务融资401999非流动负债合计22212019其他-84-63-80-105负债合计210248282329筹资活动现金流净额-45-44-71-96股本108108108108现金及现金等价物净增加额-62-51-55-33资本公积金917917917917未分配利润599666756874少数股东权益1111其他366089128所有者权益合计1662175318722030负债和所有者权益总计1873200121552359资料来源：公司公告，中邮证券研究所[table_FinchinaDetailEnd]请务必阅读正文之后的免责条款部分4中邮证券投资评级说明投资评级标准类型评级说