北交所策略专题报告：北交所排队企业整体高质量，关注2025打新机会

北交所策略专题报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 14 2025 年 05 月 25 日 《交大铁发(920027.BJ)：轨交安全监测及服务领域双龙头，国产替代+运维蓝海驱动成长—北交所新股申购报告》-2025.5.24 《拟建立泰国子公司布局海外市场，2025Q1 营收 2.42 亿元（+12.12%）—北交所信息更新》-2025.5.24 《公司完成收购英特美实现并表，多个新建项目投产加速 —北交所信息更新》-2025.5.23 北交所排队企业整体高质量，关注 2025 打新机会 ——北交所策略专题报告 诸海滨（分析师） zhuhaibin@kysec.cn 证书编号：S0790522080007  专题：北交所排队企业整体高质量，关注 2025 北交所打新机会 上市节奏角度来看，2024 年全年北交所共上市 23 只新股。截至 2025 年 5 月 23日，2025 年 1-5 月北交所共上市 4 家企业。从发审会节奏上来看，随着申报企业补充 2024 年报数据的结束，下周 2 家公司上会审核，未来节奏或有提升。从首发募集资金角度的中签率来看，募集资金较高的企业申购中签率同样较高，2024至今北交所合计上市 27 家企业中签率均值达 0.09%，但其中首发募集资金超过 2个亿企业的平均中签率在 0.14%，首发募集低于 2 个亿企业的平均中签率在0.06%。从当前北交所排队企业看利润体量整体有所较高，截至 2025 年 5 月 23日，94 家排队中企业 2024 年归母净利润均值达 8967.02 万元，高于 266 家北交所企业 2024 年归母净利润均值的 4211.35 万元，同时净利润在 5000 万元以上企业数量达 80 家，占比达 85.11%。预计随着利润体量提升整体的募集资金较将有所提高，因此中签率也有可能有一定提升。敏感性分析，我们测算 2025 年新股网上打新收益率来看，预计 1500 万现金规模较为合适，新股申购收益率或位于4.8%-10.80%区域。假设：1）预计 2025 年发行 30 家，预计融资额在 3 亿元。2）预计 2025 年新股首日涨幅 200%/300%/350%三种情况。（2024 年平均首日涨幅204%，2024 年 10 月 1 日-2025 年 5 月 23 日新股首日涨幅进一步提高，首日涨幅均值达 358.75%，2025 年 1 月 1 日-2025 年 5 月 23 日新股首日涨幅均值达303.91%）。3）参考 2024 年申购参与度与冻结资金量以及排队企业的利润体量和预计首发募集资金额，考虑 0.10%/0.15%/0.20%三种情况。（2024 年 1 月 1 日-2025年 5 月 23 日平均中签率为 0.90%，募集资金超 2 亿的企业平均中签率达 0.14%）。4）战略投资者配售的股票总量占比公开发行股票数量的 20%-30%。  观点：本周北证 50 创新高后震荡报 1370.04 点，关注稀缺性和真成长 本周（2025.5.23）北证 50 指数创出 1500 点新高后，在 A 股风格切换大背景下及前期积累较大涨幅下引发了震荡，周跌 3.68%报 1370.04 点，PE TTM71.96X。我们之前多次提醒随着北交所再次超过 1400 点，预计可能的高波动性需要关注，特别 2024 年报后过高估值（PE>60X）的公司需注意。北证 A 股整体估值分布看，截至 2025 年 5 月 23 日，共计 142 家企业 PE TTM 超过 45X，占比 53.79%，其中 58 家企业 PE TTM 超过 105X，占比 21.97%，上述数据超过上轮 2024 年 11月 7 日北证 50 高点情况；从行业估值分布看，本周根据开源证券北交所行业分类，高端装备、信息技术、化工新材、消费服务、医药生物五大行业 PE TTM（剔除亏损企业）分别为 39.72 X 、92.82 X、39.10 X、54.59X、51.51X。我们建议适当调整高估值持仓，未来关注稀缺性和真成长，化工新材和高端装备。  北交所 IPO 审核一览：本周 2 家企业待上会，新受理 2 家企业 按最新审核状态分类，本周更新信息：德耐尔、中环洁、精创电气、东实环境更新审核状态至已问询；沛城科技、康华股份更新审核状态至已受理。世昌股份和志高机械 2025 年 5 月 30 日上会。  风险提示：政策落地不达预期风险、数据统计误差风险、宏观环境风险。 相关研究报告 北交所研究团队 北交所研究 北交所策略专题报告 开源证券 证券研究报告 北交所策略专题报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 14 目 录 1、 周观点：北交所排队企业利润高体量，关注 2025 打新机会 ............................................................................................... 3 2、 北交所市场表现：本周北证 50 下跌，北证 A 股市盈率 48.45X ......................................................................................... 5 3、 北交所上市情况：天工股份首日涨幅均值 411.93% ........................................................................................................... 10 4、 北交所 IPO 审核一览：新受理 2 家企业，2 家企业待上会 ............................................................................................... 12 5、 风险提示 .................................................................................................................................................................................. 12 图表目录 图 1： 2025 年 1-5 月北交所共上市 4 家企业，2025 年 Q2 过会企业数量 5 家（家） ............................................................ 3 图 2： 从首发募集资金角度来看，募集资金较高的企业申购中签率同样较高 ........................................................................ 3 图 3： 从排队企业角度来看，北交所排队企业利润体量整体较高 .....