家用电器行业：6月排产内销强于外销，空调内销高增

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 17 [Table_Page] 投资策略周报|家用电器 证券研究报告 Xml [Table_Title] 家用电器行业 6 月排产内销强于外销，空调内销高增 Table_Summary] 核心观点： ⚫ 2025 年 6 月空冰洗排产总量同比+7.3%。根据产业在线数据，2025年 6 月空冰洗排产总量共 3515 万台，较去年同期生产实绩增长 7.3%。分品类来看，2025 年 6 月空调总排产 2050 万台，较去年同期生产实绩增长 11.5%，其中内销+29.3%、外销-18.3%；2025 年 6 月冰箱总排产 790 万台，较去年同期生产实绩增长 3.6%，其中内销+4.3%、外销-6.6%；2025 年 6 月洗衣机总排产 675 万台，较去年同期生产实绩实绩持平，其中内销+1.0%、外销-0.9%。 ⚫ 投资建议：白电业绩稳健增长，具备稳定 ROE 及高分红优势，有望受益以旧换新政策拉动，推荐美的集团（A/H）、格力电器、海尔智家（A/H）、海信家电（A/H）；推荐两轮车龙头爱玛科技、九号公司、雅迪控股，黑电龙头海信视像、TCL 电子、极米科技，厨房小家电龙头小熊电器。 ⚫ 一周行情回顾（2025.05.26-2025.05.30）：根据 wind 数据，沪深300 指数周度下降 1.1%，板块指数下降 1.0%，黑色家电指数（申万）下降 0.6%，白电指数（申万）下降 0.5%。 ⚫ 奥维云网 2025W21（2025.05.19-2025.05.25）零售数据：空调线下销量 YoY-37.2%，线上销量 YoY+178.5%；冰箱线下销量 YoY-6.2%，线上销量 YoY+97.6%；洗衣机线下销量 YoY-1.6%，线上销量YoY+181.4%；干衣机线下销量 YoY-9.2%，线上销量 YoY+297.9%。厨房大电方面，油烟机线下销量 YoY-0.2%，线上销量 YoY+186.9%；燃气灶线下销量 YoY-1.7%，线上销量 YoY+125.6%；洗碗机线下销量 YoY-25.8%，线上销量 YoY+500.0%。厨房小家电方面，电蒸锅线下销量 YoY+8.2%，线上销量 YoY+66.4%；破壁机线下销量 YoY -2.4%，线上销量 YoY+55.1%。 ⚫ 风险提示：原材料价格上涨；汇率大幅波动；行业需求趋弱；行业竞争加剧。 [Table_Grade] 行业评级 持有 前次评级 持有 报告日期 2025-06-02 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 分析师： 袁雨辰 SAC 执证号：S0260517110001 SFC CE No. BNV055 021-38003640 yuanyuchen@gf.com.cn 分析师： 陈尧 SAC 执证号：S0260524010003 021-38003786 shchenyao@gf.com.cn 请注意，陈尧并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_DocReport] 相关研究： 家用电器行业:中美关税超预期缓和，短期出口有望改善 2025-05-18 家用电器行业:4 月家电出口同比下滑 2025-05-11 家电行业 2024 年报及 2025年 1 季报总结:龙头均超预期，盈利持续改善 2025-05-03 [Table_Contacts] -20%-12%-4%4%12%20%06/2408/2410/2401/2503/2505/25家用电器沪深300 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 17 [Table_PageText] 投资策略周报|家用电器 [Table_impcom] 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS(元) PE(x) EV/EBITDA(x) ROE(%) 收盘价 报告日期 （元/股） 2025E 2026E 2025E 2026E 2025E 2026E 2025E 2026E 美的集团 000333.SZ CNY 79.06 2025/04/30 买入 85.97 5.73 6.37 13.80 12.41 11.05 10.17 17.80 17.50 美的集团 00300.HK HKD 82.85 2025/04/30 买入 85.63 5.73 6.37 13.74 12.33 10.98 9.96 17.80 17.50 格力电器 000651.SZ CNY 46.42 2025/04/29 买入 59.15 6.57 6.92 7.07 6.71 5.81 5.53 23.10 21.20 海尔智家 06690.HK HKD 23.00 2025/04/30 买入 33.76 2.25 2.53 10.22 9.08 7.20 6.84 16.50 16.10 海尔智家 600690.SH CNY 25.04 2025/04/30 买入 33.76 2.25 2.53 11.13 9.90 7.27 6.91 16.50 16.10 海信家电 000921.SZ CNY 27.91 2025/04/29 买入 33.23 2.77 3.08 10.08 9.06 5.01 4.52 23.90 25.60 海信家电 00921.HK HKD 25.90 2025/04/29 买入 33.23 2.77 3.08 9.35 8.41 5.22 4.70 23.90 25.60 爱玛科技 603529.SH CNY 36.25 2025/04/27 增持 53.73 2.99 3.49 12.12 10.39 8.83 7.52 22.20 20.60 九号公司 689009.SH CNY 65.62 2025/04/14 增持 58.73 2.35 3.21 27.93 20.43 22.34 20.18 21.50 22.70 雅迪控股 01585.HK HKD 12.00 2025/03/30 增持 17.59 0.90 1.07 13.33 11.21 11.78 9.90 26.00 26.80 海信视像 600060.SH CNY 23.87 2025/04/26 增持 31.23 2.08 2.56 11.48 9.32 7.91 6.50 13.00 14.80 TCL 电子 01070.HK HKD 10.22 2025/03/24 买入 9.75 0.81 0.92 12.62 11.11 10.88 8.63 11.50 12.30 极米科技 688696.SH CNY 116.58 2025/04/29 增持 168.57 5.62 7.76 20