电子行业周报：如何看待眼镜终端演变过程中的投资机遇？

http://www.huajinsc.cn/1 / 26请务必阅读正文之后的免责条款部分2025 年 06 月 02 日行业研究●证券研究报告电子行业周报如何看待眼镜终端演变过程中的投资机遇？投资要点 智能交互眼镜：模型及生态/社交属性/穿戴美学为卖点及升级点。智能交互眼镜作为一个 AI 生活助手，不仅集成了相机、眼镜、墨镜和蓝牙耳机的多重功能，更专注于为用户提供卓越的智能化音频体验。与侧重于视觉增强的 AR 眼镜不同，这类眼镜适配运动、户外、工作和学习等多种特定场景。卖点/升级点 1：模型及生态——智能交互眼镜硬件配置及供应链高度趋同，模型及生态或为各家产品差异化体验最显著特征。卖点/升级点 2：社交赋能——第一视角直播/拍照。用户通过智能交互眼镜，便可拍摄照片和影片并分享到社交平台，使之成为社交网络重度用户必备时尚科技配件。卖点/升级点 3：时尚配饰，强调穿戴美学——与时尚品牌/动漫 IP 联名，打造限定款。 投屏眼镜：主打便携空间屏/影音娱乐，显示升级&综合成本下降为后续发展路径。便携空间屏（以 XREAL One 为例），空间显示本质上是一个“配件逻辑”，就是无限拥抱如今成熟的手机、电脑生态并与之相适配，即智能投屏加万物连接，此为消费级 AR 上半场。影音娱乐方面（以 Air 3s 为例），（1）眼镜本体：雷鸟 Air 3s 系列全系采用孔雀光学引擎 2.0+第 5.5 代全新 Micro OLED 屏幕，采用苹果 iPad Pro 同源双层 OLED，实现 1200 尼特入眼亮度、20 万比 1 的对比度、98% DCI-P3 色域、3840Hz 高频 PWM 调光，还支持调校五档色彩模式。雷鸟 Air 3s 眼镜定价 1499 元， Air 3s Pro 新增 3D 环绕音效系统，标配遮光前挡和充电转接器，定价 1599 元。（2）计算终端：雷鸟魔盒 2 搭载基于安卓平台开发的 RayNeo Pocket OS 对所有界面进行了重构，并支持 NAS 和网盘功能以及安装安卓电视应用，让观影的内容不再受限。雷鸟魔盒 2 适配 Air2到 Air3S 系列的 4 代产品，售价 699 元。 AR 眼镜：雷鸟 X3 Pro 发布，显示/生态双重突破。（1）显示方面：①屏幕方案：萤火光引擎是雷鸟创新自研的全彩 Micro LED 光引擎，是目前行业最小的彩色光引擎。采用三色合色全彩方案，内置 JBD 定制红绿蓝三原色屏幕，配合0.1cc 超小聚合 Cube 棱镜，实现 1670 万色全彩显示输出，峰值入眼亮度6000nits，平均入眼亮度 3500nits，光引擎大小 0.36cc，较上一代缩小 40%。②光学方案：雷鸟 X3 Pro 搭载新一代二维扩瞳衍射光波导镜片，基于玻璃镜片材质，采用纳米光刻刻蚀工艺，实现光效率提升 25%，RayNeo 波导的单层全彩技术较过去的双层波导，镜片厚度减少 0.6mm，镜片重量下降 25%，在显示上等效 43 寸透明屏幕。测试数据显示，RayNeo 波导能有效减少 95%的彩虹纹问题，保障 AR 眼镜在多场景下都不受杂光干扰。（2）生态方面：应用虚拟机——拓展安卓生态，兼容海量 App。为满足更多不同的应用需求，雷鸟创新还进一步开放了应用生态，实验室功能中引入了“应用虚拟机”功能，可将常见的手机 App 搬到眼镜中使用。在 APP 端，应用虚拟机支持直接下载目前包括飞书，微博、喜马拉雅、小红书、应用宝、哔哩哔哩等热门应用。此外，通过内置的应用市场（如应用宝），用户能够进一步扩展应用范围，理论上可下载和尝试运行海量的安卓应用及游戏。投资评级领先大市(维持)首选股票评级一年行业表现资料来源：聚源升幅%1M3M12M相对收益-4.42-10.1321.06绝对收益-2.57-11.4128.33分析师熊军SAC 执业证书编号：S0910525050001xiongjun@huajinsc.cn分析师宋鹏SAC 执业证书编号：S0910525040001songpeng@huajinsc.cn相关报告电子：如何看待 AI 基础设施化带来半导体机遇？-华金证券-电子-行业周报 2025.5.25电子：存储板块再迎曙光：DeepSeek 加速端侧 AI 规模化转折点，大厂再现控产-华金证券-电子-存储-行业动态分析 2025.2.16电子：比亚迪加速智驾全面落地，中阶或成销量生命线-华金证券-电子-自动驾驶-行业快报2025.2.10歌尔股份：预计 24 年业绩高增，充分受益 AI带动端侧升级-华金证券-电子-歌尔股份-公司快报 2025.2.5兆易创新：24 业绩预计高增，持续打造平台化/多品类 IC 公司-华金证券-电子-兆易创新-公司快报 2025.1.22南芯科技：拟收购昇生微，扩嵌入式研发/拓产品布局-华金证券-电子-南芯科技-公司快报行业周报http://www.huajinsc.cn/2 / 26请务必阅读正文之后的免责条款部分 刻蚀+碳化硅为光学发展趋势，手机/手表/眼镜或组成消费电子新生态。技术升级方面，刻蚀工艺通过在基底上直接去除材料创建微纳光栅，可配合高性能无机材料实现更优光学性能，其制造方式充分利用了现有成熟半导体加工工艺的技术优势。碳化硅高折射率和高热导率可系统性解决 AR 眼镜的视场角窄、彩虹伪影及散热等难题。产品形态方面，我们认为，眼镜/手机/手表未来或可组成消费电子新生态。三款设备互联互通，其中，眼镜终端负责 AI 交互输入端+空间信息显示+手机临时信息提醒+部分眼镜数据计算；智能手机在维持现有定位同时引入空间主数据计算模块；智能手表负责健康检测及眼镜控制功能。 投资建议：智能可穿戴设备的需求增长，以及生成式人工智能大模型的崛起，正在将 AI 音频眼镜推向更广的市场。在短期内 AR 眼镜用户画像较为模糊背景下，智能交互眼镜以替代耳机功能为切入口，以眼镜（矫正视力/装饰）为载体，搭配 AI 提高体验与卖点，有望开辟音频新赛道。建议关注进入各产品供应链或有相关技术储备厂商。如，光学：水晶光电、歌尔股份、欧菲光、韦尔股份；ODM/OEM：歌尔股份、亿道信息、天健股份、龙旗科技、佳禾智能等；存储：兆易创新、佰维存储；摄像头：韦尔股份、舜宇光学科技等；SoC：恒玄科技、瑞芯微、中科蓝讯、炬芯科技、全志科技、星宸科技、富瀚微、紫光展锐（未上市）等；结构件：杰美特、长盈精密；屏幕：京东方-A、华灿光电、JBD（未上市）；电池：豪鹏科技、ATL（未上市）、德赛电池、欣旺达；终端厂：雷鸟创新（未上市）、Rokid（未上市）、Xreal（未上市）、影目科技（未上市）、闪极科技（未上市）。 风险提示：技术演进轨道与产业生态尚未定型风险；对前瞻重点技术产业化进程敏感性不强风险；内容生态建设不及预期风险；下游需求不及预期风险。2025.1.22消费电子：4 月将发布 Switch2，磁吸为 Joy-Con新变量-华金证券-电子-消费电子-行业快报2025.1.19行业周报http://www.huajinsc.cn/3 / 26请务必阅读正文之后的免责条款部分内容目录1、如何看待眼镜终端演变过程中的投资机遇？................