家电行业周报：6月白电排产同比延续上涨，618首周预售来临

行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 家用电器 2025 年 06 月 02 日 6 月白电排产同比延续上涨，618首周预售来临 看好 ——《2025/5/26-2025/5/30》家电周报 相关研究 - 证券分析师 刘正 A0230518100001 liuzheng@swsresearch.com 刘嘉玲 A0230522120003 liujl@swsresearch.com 联系人 刘嘉玲 (8621)23297818× liujl@swsresearch.com 本期投资提示： ⚫ 本周家电板块跑赢沪深 300 指数。本周家电板块跑赢沪深 300 指数。本周申万家用电器板块指数同比下降 1.0%，同期沪深 300 指数下降 1.1%。重点公司方面，飞科电器（2.4%）、浙江美大（2.3%）、万和电气（1.0%）领涨，荣泰健康（-9.7%）、石头科技（-6.4%）、科沃斯（-6.4%）领跌。 ⚫ 行业动态：1）三大白电 6 月排产同比延续上涨。根据产业在线数据，2025 年 6 月空冰洗排产合计总量 3515 万台，较去年同期实绩上涨 7.3%，分产品来看，6 月家空排产 2050 万台，较去年同期实绩上涨 11.5%，冰箱排产 790 万台，较去年同期实绩上涨 3.6%，洗衣机排产 675 万台，较去年同期实绩持平。2）美国 ITC 发布对智能电视的 337 部分终裁。美国国际贸易委员会(ITC)发布公告，对特定智能电视(Certain Smart Televisions，调查编码：337-TA-1420)作出 337 部分终裁：对本案行政法官于 2025 年 5 月 7 日作出的初裁(No.14)不予复审，即基于申请方撤回，终止本案对列名被告的调查。 ⚫ 数据观察：4 月白电内销均有增长，外销表现分化 A、空调出货端：内销小有增长，外销略微下降。根据产业在线数据，2025 年 4 月空调行业产量 2242.0 万台，同比上升 1.9%；总销量 2257.90 万台，同比上升 2.00%，其中内销 1275.80 万台，同比上升 3.70%，出口 982.10 万台，同比下降 0.20%。分品牌出货端：空调总销量美的位列第一。分品牌出货端：空调总销量美的位列第一。根据产业在线披露，2025 年 4 月空调总销量市占率美的以 28.80%的市占率位列第一，格力、海信、奥克斯、海尔市占率分别为 19.90%、6.80%、9.10%和 9.90%。 B、冰箱出货端：内销略微增长，外销略有下降。根据产业在线披露数据，2025 年 4月冰箱行业实现产量 822.00 万台，同比下降 5.2%；实现销量 827.96 万台，同比下降0.40%，其中内销 371.26 万台，同比上升 0.40%，出口 456.70 万台，同比下降1.00%。 C、洗衣机出货端：内、外销均有所增长。根据产业在线披露数据，2025 年 4 月洗衣机行业实现产量 841.90 万台，同比上升 15.4%；实现销量 836.30 万台，同比上升12.50%，其中内销 419.97 万台，同比增长 8.00%，出口 416.33 万台，同比上升17.40%。 ⚫ 投资要点：三大投资主线：【白电】地产政策风向大幅反转，而白电板块兼具”低估值、高分红、稳增长”属性，股价安全边际高和弹性大兼顾。以旧换新政策有望催化，而根据产业在线数据，5-7 月内销排产同比+15%/+29%/+37%，而铜价短期上涨引发渠道看涨情绪升温，持续看好白电产业链量价齐升，持续推荐海信家电+头部企业美的、海尔、格力等的组合。【出口】推荐大客户订单突破带动收入放量，盈利能力稳定提升的欧圣电气；推荐大客户订单开拓，汽零业务放量兑现的德昌股份；推荐海外需求回暖，内销新品持续推进的石头科技。【核心零部件】白电景气度超预期带动上游核心零部件需求超预期，推荐：华翔股份：低电价竞争优势显著，加速黑金铸造行业整合集中度提升；盾安环境：热管理核心零部件领先企业，大口径电子膨胀阀有望实现弯道超车；三花智控：热管理零部件头部企业，储能温控和机器人业务打开新成长赛道。 ⚫ 风险提示：汇率波动风险；原材料价格波动风险。 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页共30页简单金融成就梦想 1．上市公司动态 1.1 本周板块涨跌幅情况 本周家电板块跑赢沪深 300 指数。本周申万家用电器板块指数同比下降 1.0%，同期沪深 300 指数下降 1.1%。 图 1：本周申万板块涨跌幅（%） 资料来源：iFinD，申万宏源研究 重点公司方面，飞科电器（2.4%）、浙江美大（2.3%）、万和电气（1.0%）领涨，荣泰健康（-9.7%）、石头科技（-6.4%）、科沃斯（-6.4%）领跌。 图 2：申万家电板块公司涨跌幅情况（%） 资料来源：iFinD，申万宏源研究 -1.1%-1.0%-5.0%-4.0%-3.0%-2.0%-1.0%0.0%1.0%2.0%3.0%汽车电气设备有色金属综合沪深300食品饮料家用电器钢铁化工电子机械设备公用事业采掘银行轻工制造非银金融建筑材料休闲服务商业贸易房地产传媒建筑装饰通信纺织服装交通运输计算机农林牧渔国防军工医药生物-10.0%-8.0%-6.0%-4.0%-2.0%0.0%2.0%4.0%荣泰健康石头科技科沃斯海信家电小熊电器三花智控亿田智能苏泊尔公牛集团倍轻松华翔股份海尔智家欧普照明比依股份莱克电气盾安环境新宝股份老板电器光峰科技火星人九阳股份格力电器极米科技海信视像奥普科技美的集团华帝股份奥佳华万和电气浙江美大飞科电器 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第3页共30页简单金融成就梦想 1.2 行业动态 1）三大白电 6 月排产同比延续上涨 根据产业在线数据，2025 年 6 月空冰洗排产合计总量 3515 万台，较去年同期实绩上涨 7.3%，分产品来看，6 月家空排产 2050 万台，较去年同期实绩上涨 11.5%，冰箱排产790 万台，较去年同期实绩上涨 3.6%，洗衣机排产 675 万台，较去年同期实绩持平。 2）美国 ITC 发布对智能电视的 337 部分终裁 2025 年 5 月 28 日，美国国际贸易委员会(ITC)发布公告称，对特定智能电视(Certain Smart Televisions，调查编码：337-TA-1420)作出 337 部分终裁：对本案行政法官于2025 年 5 月 7 日作出的初裁(No.14)不予复审，即基于申请方撤回，终止本案对列名被告的调查。 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第4页共30页简单金融成就梦想 2．行业变化 2.1 原材料价格：本周铜、铝价格同比下降，不锈钢板价格同比下降 截至 2025 年 5 月 30 日，长江有色铜价为 78245.00 元/吨，同比下降 6.29%，环比下降 0.36%；长江有色铝价为 20275.00 元/吨，同比下降 6.59%，环比下降 0.49%；截至2025