石化周报：OPEC+进一步计划7月增产

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 石化周报 OPEC+进一步计划 7 月增产 2025 年 06 月 01 日 ➢ OPEC+进一步计划 7 月增产。由于哈萨克斯坦表示无法削减石油产量，本周油价有所回落，目前 OPEC+挺油价意愿有所减弱，5 月 31 日，OPEC+表示同意将石油产量增加 41.1 万桶/日，为 5 月以来连续第三个月的计划增产，同时增产幅度与 5、6 月的幅度相当。由于 OPEC+增产已在市场预期内，此次油价回落幅度较小，后续关注 OPEC+5 月的实际产量披露情况以及夏季的全球需求情况。 ➢ 美元指数上升；布油价格下跌；东北亚 LNG 到岸价格下跌。截至 5 月 30日，美元指数收于 99.44，周环比+0.32 个百分点。1）原油：布伦特原油期货结算价为 63.90 美元/桶，周环比-1.36%；WTI 期货结算价为 60.79 美元/桶，周环比-1.20%。2）天然气：NYMEX 天然气期货收盘价为 3.46 美元/百万英热单位，周环比+4.47%；亨利港/纽约天然气现货价格为 2.94/1.83 美元/百万英热单位，周环比+0.68%/+4.89%；东北亚 LNG 到岸价格为 12.03 美元/百万英热，周环比-4.07%。 ➢ 美国原油产量上升，炼油厂日加工量下降。截至 5 月 23 日，美国原油产量1340 万桶/日，周环比+1 万桶/日；美国炼油厂日加工量为 1633 万桶/日，周环比-16 万桶/日；炼厂开工率 90.2%，周环比-0.5pct；汽油/航空煤油/馏分燃料油产量分别为 975/185/481 万桶/日，周环比+19/-3/+10 万桶/日。 ➢ 美国原油库存下降，汽油库存下降。截至 5 月 23 日，1）原油：美国战略原油储备 40131 万桶，周环比+82 万桶；商业原油库存 44036 万桶，周环比-280万桶。2）成品油：车用汽油/航空煤油/馏分燃料油库存为 22308/4272/10341万桶，周环比-244/+61/-72 万桶。 ➢ 汽油价差收窄，烯烃价差收窄。截至 5 月 30 日，1）炼油：NYMEX 汽油、取暖油期货结算价和 WTI 期货结算价差分别为 23.84/23.44 美元/桶，周环比变化-7.01%/-8.89%。2）化工：乙烯/丙烯/甲苯和石脑油价差为 211/216/159 美元 / 吨 ， 较 上 周 变 化 -2.83%/-6.96%/-3.71% ； FDY/POY/DTY价 差 为1594/1244/2394 元/吨，较上周变化+1.65%/-3.80%/-2.01%。 ➢ 投资建议：我们推荐以下两条主线：1）油价有底，石油企业业绩确定性高，叠加高分红特点，估值有望提升，建议关注抗风险能力强且资源量优势强的中国石油、产量持续增长且桶油成本低的中国海油、高分红一体化公司中国石化；2）国内鼓励油气增储上产，建议关注产量处于成长期的新天然气、中曼石油。 ➢ 风险提示：地缘政治风险；伊核协议达成可能引发的供需失衡风险；全球需求不及预期的风险。 重点公司盈利预测、估值与评级 代码 简称 股价（元） EPS（元） PE（倍） 评级 2024A 2025E 2026E 2024A 2025E 2026E 601857.SH 中国石油 8.29 0.90 0.78 0.84 9 11 10 推荐 600938.SH 中国海油 25.79 2.90 2.67 2.75 9 10 9 推荐 600028.SH 中国石化 5.78 0.41 0.38 0.41 14 15 14 推荐 603393.SH 新天然气 29.70 2.80 3.49 3.75 11 9 8 推荐 603619.SH 中曼石油 17.13 1.76 1.93 2.29 10 9 7 推荐 资料来源：Wind，民生证券研究院预测; 注：股价为 2025 年 5 月 30 日收盘价 推荐 维持评级 [Table_Author] 分析师 周泰 执业证书： S0100521110009 邮箱： zhoutai@mszq.com 分析师 李航 执业证书： S0100521110011 邮箱： lihang@mszq.com 分析师 王姗姗 执业证书： S0100524070004 邮箱： wangshanshan_yj@mszq.com 研究助理 卢佳琪 执业证书： S0100123070003 邮箱： lujiaqi@mszq.com 相关研究 1.石化周报：地缘僵持，OPEC+增产，油价维持震荡-2025/05/24 2.石化周报：中美关税和谈，市场情绪回暖-2025/05/18 3.石化周报：OPEC+再度超预期增产，叠加地缘反复，油价大幅波动-2025/05/10 4.石化周报：OPEC+产量政策和美国经济政策短期将持续影响油价-2025/04/26 5.石化周报：多方因素致使油价回升，短期或维持区间震荡-2025/04/19 行业定期报告/石油石化 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 1 本周观点 ................................................................................................................................................................. 3 2 本周石化市场行情回顾 ............................................................................................................................................. 4 2.1 板块表现 .............................................................................................................................................................................................. 4 2.2 上市公司表现 ...................................................................................................................................................................................... 5 3 本周行业动态.......................................................