电子行业周观点：AI基建如火如荼，自主可控愈演愈烈

证券研究报告 | 行业周报 请仔细阅读本报告末页声明 gszqdatemark 电子 周观点：AI 基建如火如荼，自主可控愈演愈烈 英伟达营收再创历史，推理接力训练推动算力需求。英伟达公布 FY26Q1 业绩，FY26Q1 营收 440.62 亿美元，同比+69%，环比+12%，剔除 H20 费用影响后 non-gaap 毛利率为 71.3%，实现净利润 187.75 亿美元，yoy+26%，qoq-15%。分应用来看，数据中心领域实现营收 391 亿美元，环比增长 10%，同比增长 73%，游戏和 AI PC 实现营收 38 亿美元，环比增长 48%，同比增长 42%，专业可视化实现营收 5.09 亿美元，同比增长 19%，汽车和机器人实现营收 5.67 亿美元。从产品来看，GB200 NVL 推出旨在实现最低的每 token 推理成本，目前机架出货量已强劲向终端客户交付,主要超大规模客户每周各部署近 1000个 NVL72机架。GB300系统的样品已于本月初在主要云服务提供商处开始测试，预计本季度末开始量产发货。根据英伟达业绩说明会，推理端需求爆发，OpenAI、微软和谷歌的 token 生成量呈阶梯式跃升。我们认为从英伟达 GB 系列产品出货情况及指引来看，AI 算力需求依旧强劲，且推理端需求爆发将进一步加速 AI 基建布局，推动算力芯片需求上升，GPU+ASIC 需求空间广阔，AI 链仍需重视，胜宏科技等核心标的预计持续受益于 GPU+ASIC 需求提升。 EDA 进口受限推动国产崛起，产业脱钩持续演进。美国 BIS 向全球排名前三 EDA软件厂商 Synopsys、Cadence 及西门子发出出口限制通知。目前，Synopsys 和Cadence 已确认收到相关信函，其中新思科技称已被告知与中国相关新出口限制：1. 不允许在中国进行销售和配送，且新订单已被阻止。2. 中国客户对 SolvNetPlus和相关服务的访问将被禁用。根据 Straits Research 数据，2025 年全球 EDA 软件市场规模约️为 174.2 亿美元，根据中国报告大厅数据，中国 EDA 市场 2025 预计为 184.9 亿元，全球 EDA 市场长期被美国三大巨头垄断，国内 EDA 市场，三巨头份额超 80%，国产 EDA 公司正通过收并购等加速补链，完善产品布局，以实现自主可控。制裁反复下，中美半导体产业链加速脱钩，自主可控仍为主旋律，产业链上下游需协同配合，加速国产化，重视国产化率较低赛道。 华为盘古 Ultra MOE 模型亮相。华为重磅推出参数规模高达 7180 亿的全新模型盘古 Ultra MoE，Ultra MoE 训练全流程在昇腾 AI 计算平台完成，在模型架构方面，盘古团队提出 DSSN 稳定架构和 TinyInit 小初始化方法，在昇腾 NPU 上实现了 10+T tokens 数据的长期稳定训练。此外，提出了 EP loss 负载优化方法，保证各个专家之间较好的负载均衡，提升了专家的领域特化能力。同时，使用了业界先进的 MLA 和 MTP 架构，在预训练和后训练阶段都使用了 Dropless 训练策略，实现了超大规模 MoE 架构在模型效果与效率之间的最佳平衡。训练方法方面，华为团队首次披露在昇腾 CloudMatrix 384 超节点上，高效打通大稀疏比 MoE 强化学习（RL）后训练框架的关键技术，使 RL 后训练进入超节点集群时代。 周观点：相关标的见尾页。 风险提示：下游需求不及预期、研发进展不及预期、地缘政治风险。 增持（维持） 行业走势 作者 分析师 郑震湘 执业证书编号：S0680524120005 邮箱：zhengzhenxiang@gszq.com 分析师 佘凌星 执业证书编号：S0680525010004 邮箱：shelingxing1@gszq.com 相关研究 1、《电子：周观点：AI 模型显著升级，AI 与 XR 深度融合》 2025-05-24 2、《电子：周观点：AI 芯片出口限制缩减，NV 需求高增》 2025-05-17 3、《电子：周观点：海外云厂指引强劲，持续看好 AI增长趋势》 2025-05-11 重点标的 股票 股票 投资 EPS（元） PE 代码 名称 评级 2024A 2025E 2026E 2027E 2024A 2025E 2026E 2027E 300476.SZ 胜宏科技 买入 1.34 6.51 9.85 12.30 61.60 13.29 8.78 7.03 301421.SZ 波长光电 买入 0.32 0.43 0.60 0.78 181.00 131.92 94.23 73.29 688981.SH 中芯国际 买入 0.51 0.67 0.86 - 192.60 122.69 95.91 - 002384.SZ 东山精密 买入 0.64 2.22 2.81 3.40 44.80 12.66 10.02 8.28 资料来源：Wind，国盛证券研究所 -20%-4%12%28%44%60%2024-052024-092025-012025-05电子沪深3002025 06 01年 月 日 gszqdatemark P.2 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 1、英伟达业绩再创历史，AI 基建如火如荼 ................................................................................................ 3 2、EDA 进口受限推动国产崛起，产业脱钩持续演进 ................................................................................... 5 3、华为盘古 Ultra MOE 模型亮相 ............................................................................................................. 8 相关标的 ..............................................................................................................................................10 风险提示 ..............................................................................................................................................10 图表目录 图表 1： 英伟达 FY26Q1 业绩 .............................