氯虫苯甲酰胺行业快评：行业供给突发受限，杀虫剂价格有望出现阶段性上涨

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2025年05月29日优于大市1氯虫苯甲酰胺行业快评行业供给突发受限，杀虫剂价格有望出现阶段性上涨 行业研究·行业快评 基础化工·农化制品 投资评级：优于大市（维持）证券分析师：杨林010-88005379yanglin6@guosen.com.cn执证编码：S0980520120002联系人：王新航0755-81981222wangxinhang@guosen.com.cn事项：事项：据新华社报道，2025 年 5 月 27 日 11 时 57 分左右，高密市友道化学有限公司一车间发生爆炸事故。经各级组织力量全力搜救，截至当日 19 时 25 分，事故造成 5 人死亡，6 人失联，19 人轻伤。根据《重大事故查处挂牌督办办法》，国务院安委会决定对该起事故查处实行挂牌督办。据百川盈孚及友道化学官网，其建设有 1.1 万吨/年氯虫苯甲酰胺产能，国内产能占比约 41%。国信化工观点：1）氯虫苯甲酰胺是全球第一大杀虫剂，其化合物专利于 2022 年过期，近些年国内规划大量氯虫苯甲酰胺原药产能，但受制于中间体 K 胺的供应及原药价格持续下行影响，前期规划产能并未全部进入建设阶段，或建设进度放缓。此次突发爆炸事故后，氯虫苯甲酰胺价格有望出现阶段性上涨。2）K 胺是氯虫苯甲酰胺最关键的原材料，而 K 胺制备过程中涉及硝化反应，危险系数高，目前只有少数生产厂家建设/规划，后续硝化工艺全流程自动化改造工作有望加快推进。3）目前氯虫苯甲酰胺的主要竞品有溴氰虫酰胺、茚虫威、乙基多杀菌素、甲维盐、阿维菌素、杀虫单、杀虫双、部分菊酯类杀虫剂等，若氯虫苯甲酰胺价格短期内出现暴涨，则会使得替代品的需求提升。4）今年以来，农药行业的库存周期基本接近尾声，行业供给秩序逐步恢复，农药出口数量持续增长，国内外需求表现良好，供应过剩是压制农药价格的核心原因，此次爆炸事故有望成为下一轮农药周期复苏的拐点。评论： 氯虫苯甲酰胺是是全球第一大杀虫剂，专利过期后行业产能快速扩张氯虫苯甲酰胺全球年销售额超 20 亿美元，是全球第一大杀虫剂。氯虫苯甲酰胺是由原美国杜邦公司于 2000年发现的新型邻甲酰氨基苯甲酰胺类杀虫剂，最早于 2008 年上市，商品名为“康宽”，2017 年氯虫苯甲酰胺业务被富美实公司收购，相关知识产权随之转移。2022 年 8 月 13 日，氯虫苯甲酰胺在中国的化合物专利 CN100391338C 到期，市场格局由此发生深刻变化。自 2008 年上市以来，氯虫苯甲酰胺凭借高效的杀虫效果，迅速成为明星杀虫剂产品，已经在全世界 130 多个国家进行销售，据中农纵横，氯苯甲酰胺的全球销售额已从 2008 年的 0.55 亿美元增长至 2023 年的 20 亿美元，是全球第一大杀虫剂。专利到期后氯虫苯甲酰胺市场价格持续下降。据世界农化网，2008 年氯虫苯甲酰胺进入中国市场时，其原药价格高达 300 万元/吨。然而，随着专利到期和市场竞争加剧，价格呈现显著下降趋势。据美邦股份《2023年年度主要经营数据公告》，其 2022/2023 年氯虫苯甲酰胺原药采购均价分别为 52.75、37.27 万元/吨。据中农立华，2024 年氯虫苯甲酰胺原药价格从年初的 32 万元/吨下跌至年底的 21 万元/吨，全年累计跌幅达到 34.38%，是各类农药品种中下滑最快、幅度最大的品种。这一价格暴跌的主要原因是专利到期后，众多企业涌入市场，产能迅速扩张，产品登记数量激增，导致市场竞争加剧。2025 年以来，受中间体及开工率影响，有效产能释放偏低，氯虫苯甲酰胺价格触底反弹，价格自 21 万元/吨上涨至 5 月 25 日的 22.8 万元/吨，涨幅 8.57%。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2图1：氯虫苯甲酰胺化学结构式图2：氯虫苯甲酰胺全球市场销售额资料来源：世界农化网，国信证券经济研究所整理资料来源：中农纵横、世界农化网、KLEFFMANN、Kynetec、Agbio，国信证券经济研究所整理氯虫苯甲酰胺行业规划产能较大，但当前实际生产企业较少。2022 年 8 月 13 日，氯虫苯甲酰胺在中国的化合物专利 CN100391338C 到期，而国内多家企业早在专利到期前多年便进行了技术研发和产业化，因此氯虫苯甲酰胺专利过期后国内企业纷纷布局原药生产。2024 年 1 月，友道化学披露公司植保二期万吨氯虫苯甲酰胺原药装置顺利达产，合计名义产能达到 1.1 万吨/年，是全球产能最大的氯虫苯甲酰胺原药生产企业。据百川盈孚，目前国内氯虫苯甲酰胺有效产能约 2.7 万吨/年，具体分布为友道化学（1.1 万吨/年，41%）、利尔化学（0.5 万吨/年，19%）、内蒙古灵圣（0.3 万吨/年，11%）、内蒙古中高（0.3 万吨/年，11%）、红太阳（0.2 万吨/年，7%）、辉隆农资（0.2 万吨/年，7%）、山西绿海（0.1 万吨/年，4%）。规划产能方面，据我们不完全统计，目前国内在建/规划的氯虫苯甲酰胺原药产能已超 10 万吨/年，而据中农纵横和世界农化网报道，当前全球每年的氯虫苯甲酰胺原药需求仅 1 万余吨，如若规划产能全部投产，氯虫苯甲酰胺行业将面临严重的产能过剩问题。而从实际进展看，受制于中间体 K 胺的供应及原药价格持续下行影响，前期规划产能并未全部进入建设阶段，或建设进度放缓，当前 2.7 万吨/年的有效产能相比超 10 万吨/年的规划产能也说明建设进度缓慢。此次突发爆炸事故后，氯虫苯甲酰胺价格有望出现阶段性上涨。图3：氯虫苯甲酰胺市场价格走势图4：国内企业氯虫苯甲酰胺现有产能分布资料来源：百川盈孚，国信证券经济研究所整理资料来源：百川盈孚，国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3 K 胺是氯虫苯甲酰胺最关键中间体，连续硝化工艺有望加速推广氯虫苯甲酰胺合成反应步骤较长，K 胺是最关键中间体。氯虫苯甲酰胺合成反应步骤较长，最后一步反应为 K 酸、K 胺通过酰胺化反应制得氯虫苯甲酰胺。当前国内企业建设/规划的氯虫苯甲酰胺产能多为外采 K酸、K 胺进行生产，因两个中间体价格居高不下而利润微薄；部分企业规划配套 K 酸产能，以 2，3-二氯吡啶为起始原料，经过胺化、环合、溴代、氧化、碱解五步合成 K 酸，而 K 胺需外购；还有一部分企业建设/规划配套 K 胺产能，K 胺中间产物“3-甲基-2-氨基苯甲酸”制备过程中硝化反应、加氢还原反应危险性大，且硝化反应有副反应，存在对设备要求高，污水多，处理难度大等问题。“硝化”工艺的审批与立项壁垒相对较高；另硝化工艺废水量较大，难以处理，目前只有少数生产厂家建设/规划。据友道化学环评公告，其厂区建设有硝化装置区、加氢装置区。此次事故发生后，我们预计涉及硝化工艺的 K 胺行业安全检查力度将会提高，行业开工率或受到一定影响，K 胺的供应或将出现阶段性趋紧。化工行业硝化工艺全流程自动化改造工作有望加快推进。硝化工艺反应速度快、放热量大，部分反应物料、产物、副产物等具有爆炸危险性，硝化企业近年来发生过 2015 年山东东营“8·31”、2017 年江苏连云港“12·9”、2019 年