原油月报：IEA上调2025年原油需求增量预期

证券研究报告 行业研究——数据专题 [Table_ReportType] [Table_StockAndRank] 石油加工行业 本次评级——看好 上次评级——看好 左前明 能源行业首席分析师 执业编号：S1500518070001 邮箱：zuoqianming@cindasc.com 胡晓艺 石化行业分析师 执业编号：S1500524070003 邮箱：huxiaoyi@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.，LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B座 邮编：100031 [Table_Title] 原油月报：IEA 上调 2025 年原油需求增量预期 [Table_ReportDate0] 2025 年 5 月 28 日 本期内容提要： [Table_Summary] ➢ 【原油价格板块】截至 2025 年 5 月 26 日，布伦特原油、WTI 原油、俄罗斯 EPSO 原油、俄罗斯 Urals 原油价格分别为 64.12、61.53、61.37、65.49 美元/桶，近一个月主要油品涨跌幅分别为：布伦特原油（-1.03%）、WTI 原油（-0.84%）、俄罗斯 ESPO（-1.38%）、俄罗斯 Urals（+0.00%）。2025 年年初至 2025 年 5 月26 日期间不同油品涨跌幅分别为：布伦特原油（-15.55%）、WTI原油（-15.86%）、俄罗斯 ESPO（-14.70%）、俄罗斯 Urals（-4.41%）。 ➢ 【原油库存板块】根据 2025 年 5 月报，IEA、EIA 和 OPEC 预测2025 年全球原油库存变化分别为+68.59、+40.51、-127.78 万桶/日，较 2025 年 4 月预测分别+9.19、-4.77、-5.58 万桶/日，其中OPEC 对于全球原油需求预期更为乐观，三大机构预测 2025 年库存变化平均为-6.23 万桶/日，较 2025 年 4 月预测均值-0.39 万桶/日。 IEA、EIA 和 OPEC 预测 2026 年全球原油库存变化分别为+90.91、+79.94、-158.35 万桶/日，三机构预测 2026 年库存变化平均为+4.17 万桶/日。 对于 2025Q2，IEA、EIA 和 OPEC 预测全球原油库存或将分别为+62.12、+48.23、-69.24 万桶/日，三大机构预测库存变化平均为+13.70 万桶/日，较 2025 年 4 月预测平均库存变化分别为-14.73、-6.89、+15.32 万桶/日。 ➢ 【原油供给板块】IEA、EIA、OPEC 在 2025 年 5 月报中对 2025 全球原油供给预测分别为 10458.90、10412.30、10372.13 万桶/日，较 2024 年原油供给分别+156.55、+137.32、+136.28 万桶/日，相较 2025 年 4 月预测分别+45.48、+2.36、-5.66 万桶/日；IEA、EIA 、 OPEC 对 2026 年 原 油 供 给 预 测 量 分 别 为 10557.18 、10542.42、10469.61 万桶/日，较 2025 年原油供给分别+98.27、+130.12、+97.48 万桶/日。 具体来看，2025 年 5 月 IEA、EIA、OPEC 预测 2025Q2 全球原油供给同比增量分别+125.60、+98.59、+135.95 万桶/日，相较 2025年 4 月预测变化分别+50.71、+8.68、+11.11 万桶/日。 ➢ 【原油需求板块】IEA、EIA、OPEC 三大机构在 2025 年 5 月报中对 2025 全球原油需求预测分别为 10390.31、10371.79、10499.91万桶/日，较 2024 年原油需求分别+74.08、+97.97、+129.52 万桶/日，相较 2025 年 4 月预测量分别+36.29、+7.13、-0.09 万桶/日；IEA、EIA、OPEC 对 2026 年原油需求预测量分别为 10466.27、10462.48、10627.97 万桶/日，较 2025 年原油需求分别+75.96、+90.69、+128.05 万桶/日。 具体来看，2025 年 5 月 IEA、EIA、OPEC 预测 2025Q2 全球原油需求或将分别同比+79.56、+58.73、+126.32 万桶/日，相较 2025 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 2 年 4 月预测量分别+65.44、+15.58、-4.21 万桶/日。 ➢ 相关上市公司：中国海油/中国海洋石油（600938.SH/0883.HK）、中国石油/中国石油股份（601857.SH/0857.HK）、中国石化/中国石油化工股份（600028.SH/0386.HK）、中海油服/中海油田服务（601808.SH/2883.HK）、海油工程（600583.SH）、中曼石油（603619.SH）等。 ➢ 风险因素：（1）中东地区巴以冲突等地缘政治因素对油价出现大幅度的干扰。（2）美国对委内瑞拉的潜在制裁可能。（3）美国与伊朗谈判的不确定性。（4）美国为推动俄乌冲突结束，造成原油市场波动。（5）美国对 OPEC+组织施压增产的潜在可能。（6）宏观经济增速下滑，导致需求端不振。（7）新能源加大替代传统石油需求的风险。（8）全球贸易形势发生重大变化，对全球经济及石油需求产生破坏的风险。（9）OPEC+联盟修改石油供应计划的风险。（10）美国对页岩油生产、融资等政策调整的风险。 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 3 目 录 原油价格回顾 ....................................................................................................................................................................................... 5 全球原油库存 ....................................................................................................................................................................................... 6 全球原油供给 ...........................................................................................................................................