计算机行业深度报告：看好AI+国产人形机器人产业链

请务必阅读正文后的声明及说明 [Table_Info1] 计算机 [Table_Date] 发布时间：2025-05-28 [Table_Invest] 优于大势 上次评级: 优于大势 [Table_PicQuote] 历史收益率曲线 [Table_Trend] 涨跌幅（%） 1M 3M 12M 绝对收益 1% -16% 30% 相对收益 -1% -13% 24% [Table_Market] 行业数据 成分股数量（只） 362 总市值（亿） 40694.16 流通市值（亿） 23075.87 市盈率（倍） 1660.49 市净率（倍） 3.64 成分股总营收（亿） 2860.32 成分股总净利润（亿） 24.51 成分股资产负债率（%） 43.91% [Table_Report] 相关报告 《银行或为下游最先崛起的 AI 应用场景》 --20250513 《医疗是 AI 的重点落地场景，“AI+医疗”将重塑行业生态》 --20250512 《中国 AI 崛起：技术突破与应用落地》 --20250326 《华为中国合作伙伴大会+英伟达 GTC 大会，AI 行业再迎国内外催化》 --20250317 [Table_Author] 证券分析师：赵宇阳 执业证书编号：S0550525050001 zhaoyy1@nesc.cn [Table_Title] 证券研究报告 / 行业深度报告 看好 AI+国产人形机器人产业链 报告摘要： [Table_Summary] ➢ AI 进展持续，关注 Agent、国产算力、AIDC 方向 继 MCP 出现，AI 进展持续，关注 Agent、国产算力、AIDC 方向：1）DeepSeek 发布 Prover-V2 模型，参数量达 6710 亿；2）海外科技巨头财报超预期，capex 持续增长；3）复盘 2024 年 9 月 24 日至 2025 年 5 月23 日部分代表性 agent 上市公司股价表现，个股平均涨幅在 76%，整体趋势向上，叠加计算机部分公司基本面修复局面，我们判断 25 年 AI 行情有望继续演绎，或将迎来α+β共振；4）AI agent+医疗/教育/政务/工业成为优先落地场景；5）随着国内一季报落地和国内大厂陆续公布 capex 指引，我们认为国内外算力需求有望迎来共振，基建需求景气度依旧，看好今年国产算力为首的生态以及整个 AIDC 产业链表现。6）DeepSeek 的推出，让 AI 加速走入千行万业，各大厂商纷纷推出一体机。自 2 月 13 日以来，已有 70 多昇腾合作伙伴基于华为 Atlas 系列产品打造 DeepSeek 一体机，满足不同行业场景需要。 ➢ 5 月人形机器人催化密集，继续看好国产链 从国内外特斯拉与以华为为首的国产链对比来看，目前国内整体偏慢，生态角色定位预期差更大：1）国产链为预期差较大，T 链寻找新定位，新方向，从产业链发展效应来看，当前 T 链产业链相对成熟，供应商相对拥挤，预期进展到量产实现以及降本、提升智能化（软件定义硬件）阶段，而国产链人形机器人目前大部分还处于 0-1 阶段，预期差相对更大；2）资金属性上看，目前国产人形机器人板块仍具有配置性价比；3）在各地区的 2025 年《政府工作报告》中，人形机器人相关内容成为了高频热词，中观层面，产业基金大量涌入人形机器人；4）国产链排序：第一梯队：华为；第二梯队：小米、小鹏；第三梯队：宇树、智元；第四梯队：国内互联网大厂；判断华为人形机器人有望沿用造车模式，有望凭借供应链优势和算力、模型、操作系统等核心优势引领机器人产业链表现；5）从供应链角度来看，硬件先行，软件定义硬件，关注产业链 0-1 预期差机会，板块关注灵巧手，轻量化，大小脑等环节。 相关标的：国产链人形机器人：祥鑫科技（华为链）、长源东谷（赛力斯链）、飞龙股份（赛力斯链）、华光新材（机器人焊接材料）、宸展光电（T链）、赛福天（腱绳）、康隆达（腱绳）、东方电热（电子皮肤）、豪江智能（大疆）、东土科技（操作系统）；AI：agent：金山办公（办公）、开普云（政务）、新开普（教育）、润达医疗（医疗）、麦迪科技（医疗）、翔宇医疗（医疗）、能科科技（工业）、科远智慧（工业）；AIDC：海南华铁（算力租赁）、润泽科技（智算中心）、电工合金（配电侧母线）；算力一体机：新致软件（金融 AI）等。 风险提示：AI 进展不及预期；政策环境发生变化；下游需求不及预期。 -40%-20%0%20%40%60%80%2024/52024/8 2024/11 2025/2计算机沪深300 请务必阅读正文后的声明及说明 2 / 30 [Table_PageTop] 计算机/行业深度 目 录 1. 坚定拥抱 AI ......................................................................................................... 4 1.1. 大模型点燃 Agent 的变革引擎 ................................................................................................ 4 1.2. AI agent+医疗/教育/政务/工业成为优先落地场景擎 ............................................................ 6 1.3. AI 一体机：AI 商业化应用破局者 ......................................................................................... 9 1.4. AIDC：大厂 capex 引领基建高景气度 ................................................................................ 11 2. 人形机器人：国产链是最大预期差 ................................................................ 14 2.1. 人形机器人：T 链引领，人形机器人量产在即 .................................................................. 14 2.2. 人形机器人：国产链是最大预期差 ..................................................................................... 16 2.3. 华为：引领国产人形机器人产业发展 ................................................................