社会服务行业周报：“IP+饰品”与新消费元素碰撞融合，52toys递交港股招股书

社会服务 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 25 社会服务 2025 年 05 月 25 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《蜜雪冰城、古茗 4 月加速开店，618国 货 品 牌 势 能 向 上 — 行 业 周 报 》-2025.5.18 《果茶、果咖引领健康新风尚，蜜雪集 团 加 速 副 牌 拓 展 — 行 业 周 报 》-2025.5.11 《五一假期旅游供需两旺，国货美妆加 码 掘 金 高 端 线 — 行 业 周 报 》-2025.4.20 “IP+饰品”与新消费元素碰撞融合，52toys 递交港股招股书 ——行业周报 初敏（分析师） 李睿娴（分析师） 程婧雅（联系人） chumin@kysec.cn 证书编号：S0790522080008 liruixian@kysec.cn 证书编号：S0790525020004 chengjingya@kysec.cn 证书编号：S0790123070033  潮玩：2025Q1OTA 利润率表现分化，端午假期周边预订升温 OTA：2025Q1 携程和同程核心 OTA 业务实现稳健增长，酒店业务收入均取得 20%+同比增速，国际业务强劲成长势头延续，利润端因平台海外投放策略差异呈现明显分化。具体来看，携程 2025Q1 实现 NON-GAAP 经调整净利润 41.9 亿元/yoy+3.3%，国际业务投入增加拖累表观利润增速。同程实实现经调整净利 7.88 亿元/同比+41.1%，对应经调整净利率 18%/同比+3.6pct，经营效率显著优化。端午假期：携程国内本地游、周边游以 50%的比重占据主导地位，周边游预订量同比增长 23%，国内民航经济舱价位恢复正向增长。  潮玩/IP：52toys 递交港股招股书，泡泡玛特全国珠宝首店正式营业 52toys：中国领先的 IP 玩具运营商近期递交招股书，以自有/授权 IP 实现双轮驱动，旗下开发产品品类丰富，2024 年中国 IP 玩具市场 GMV 排名第三。公司下游销售渠道布局全面，经销商为核心销售渠道，未来将加码自有品牌门店建设。此外，公司较早布局海外市场，在日本和泰国市场表现突出，2024 年海外收入占比达 23%。IP+首饰：全国首家门店即将于上海正式落地，新品银镀金演绎幸运美学（IP 星星人）。2024 年潘多拉全球实现收入 316.8 亿丹麦布朗（折合人民币约 347 亿元），同比有机增速为 13%。2025 年为潘多拉与迪士尼合作整十周年。黄金保值属性与 IP文化的情感价值融合。“黄金谷子”碰撞茶饮、黄金等新消费元素。  美丽：毛戈平体验型旗舰店正式启幕，珀莱雅加强合成生物、AI 应用领域布局 毛戈平：5 月 22 日，毛戈平美妆杭州湖滨步行街首家旗舰店正式启幕。此次旗舰店进一步增强体验式服务，护肤、彩妆的试妆区多达十几个，核心位置陈列了最新上市的香水系列，并打造会员尊享空间。此前，毛戈平线下多家专柜就为 VIP 客户举办多场香薰蜡烛制作活动。5 月 22 日，毛戈平新香氛&蜡烛于杭州武林银泰百货店上市。彩妆系列搭配蜡烛香氛和冷香，构建东方美学完整体验闭环。珀莱雅：5 月 20 日，珀莱雅与恩和生物达成战略合作，双方将聚焦合成生物学与 AI 技术融合应用，加速化妆品和生物医美材料研发与多元场景落地。5 月 21 日，珀莱雅与蚂蚁集团数字蚂力达成战略合作，探索 AI 在美妆产业的多元应用场景。  本周 A 股社服板块跑输大盘，港股消费者服务板块跑赢大盘 本周（5.19-5.23）社会服务指数-1.6%，跑输沪深 300 指数 1.42pct，在 31 个一级行业中排名第 25，教育、体育类领涨; 本周（5.19-5.23）港股消费者服务指数+1.2%，跑赢恒生指数 0.1pct，在 30 个一级行业中排名第 14，博彩、教育类领涨。 推荐标的：（1）旅游：长白山；（2）教育：好未来、科德教育；（3）餐饮/会展：特海国际、米奥会展；（4）美护：科思股份、水羊股份、康冠科技、倍加洁。 受益标的：（1）餐饮：百胜中国、蜜雪集团、古茗；（2）IP：泡泡玛特、布鲁可、华立科技、青木科技；（3）美护：毛戈平、上美股份、若羽臣、巨子生物、爱美客、青木科技；（4）新消费：赤子城科技；（5）运动：力盛体育；（6）即时零售：美团-W、顺丰同城；（7）眼镜：博士眼镜、佳禾智能、亿道信息；（8）旅游：西域旅游、九华旅游、同程旅行、携程集团-S；（9）教育：凯文教育、有道；  风险提示：项目落地不及预期，出行不及预期，行业竞争加剧等。 -24%-12%0%12%24%36%2024-052024-092025-01社会服务沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 行业周报 行业研究 行业周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 25 目 录 1、 出行旅游：2025Q1OTA 利润率表现分化，端午假期周边预订升温 ................................................................................... 4 1.1、 携程：2025Q1 营收增长符合预期，国际业务投入持续加大 .................................................................................... 4 1.2、 同程：付费用户规模稳步上行，核心 OTA 业务利润率提升显著 ............................................................................ 5 1.3、 端午假期：周边游预订热度高，国内机票呈现正向增长态势 .................................................................................. 7 2、 潮玩：52TOYS 递交招股书，海外市场增长势头迅猛 ......................................................................................................... 8 3、 IP+首饰：泡泡全国首店正式营业，IP 饰品与新消费元素碰撞融合 ................................................................................ 10 4、 美丽：毛戈平线下旗舰店构建多元体验，珀莱雅加强合成生物、AI 应用领域布局 ...................................................... 13 4.1、 毛戈平：毛戈平杭州湖滨步行街体验型旗舰店正式开幕，香薰&蜡烛新品上市 ................................................. 13 4.2、 珀莱雅：战略合作恩和生物加速合成生物领域布局，合作数字蚂