煤炭开采行业周报：煤价下探已至底部区间，电厂开启迎峰度夏或迎曙光

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 行业定期报告 2025 年 05 月 25 日 推荐（维持） 煤炭开采行业周报 周期/煤炭开采 【招商煤炭 谢笑妍团队】本周总结（5.19-5.23） q 【主要观点】本周动力煤市场煤价持续下探：截至 5 月 23 日，榆林 5800 大卡指数 477.0 元/吨，周环比下跌 13 元/吨；鄂尔多斯 5500 大卡指数 416.0元/吨，周环比下跌 10.0 元/吨；大同 5500 大卡指数 460.0 元/吨，周环比下跌 16.0 元；本周焦煤市场总体保持稳定：截至 5 月 23 日，CCI 山西低硫指数 1205.0 元/吨，周环比下跌 25.0 元/吨；CCI 山西中硫指数 1030.0 元/吨，周环比持平；CCI 山西高硫指数 989.0 元/吨，周环比持平；灵石肥煤指数1080.0 元/吨，周环比下跌 10.0 元/吨。电厂日耗较上周小幅上升：沿海六大电厂日耗 76.9 万吨，周环比上升 2.5 万吨。本周市场煤价跌势稍有放缓，主产区整体供应仍较为宽松，进口市场弱稳运行，印尼外矿价格相较内贸价格跌幅缓慢，煤价倒挂，部分终端暂停采购进口煤。随着煤价持续下探，部分煤矿临近边际成本，煤矿或主动减产，供应端有收紧可能，同时伴随夏季气温升高，终端耗煤量也在增加，电厂迎峰度夏需求开启，日耗周环比上升，去库存速度有望加快，届时供需矛盾得到缓解，市场支撑逐渐加强，后期价格下跌空间有限。 q 【新闻摘要】 q 1、4 月份全国原煤产量同比增长 3.8%，环比下降 11.64%。国家统计局最新数据，2025 年 4 月全国原煤产量 38931 万吨，同比增长 3.8%。与 3 月份相较，减少了 5127 万吨，下降 11.64%。2025 年 1-4 月份，全国累计原煤产量158474 万吨，同比增长 6.6%，增幅较 1-3 月收窄 1.5 个百分点。 q 2、4 月中国动力煤进口量环比降 4.02%，同比三连降。海关总署最新数据显示，2025 年 4 月份，中国进口动力煤（非炼焦煤）2893.2 万吨，同比下降15.66%，连续第三个月同比下降，环比下降 4.02%。4 月份，中国动力煤进口额为 19.24 亿美元，同比下降 33.76%，环比下降 1.32%。由此推算当月动力煤进口均价为 66.5 美元/吨，同比下降 21.46%，环比增长 2.82%。 q 【价格跟踪】 1、港口价格：截至 5 月 23 日，秦皇岛港 5500 价格报 618.0 元/吨，周环比下跌 5.0 元/吨，秦皇岛港 5000 价格报 536.0 元/吨，周环比下跌 7.0 元/吨。CCI 进口 4700 指数报 65.2 美元/吨，周环比下跌 1.0 美元/吨，CCI 进口 3800指数报 52.5 美元/吨，周环比下跌 1.0 美元/吨。 2、产地价格：截至 5 月 23 日，榆林 5800 大卡指数 477.0 元/吨，周环比下跌 13.0 元/吨；鄂尔多斯 5500 大卡指数 416.0 元/吨，周环比下跌 10.0 元/吨；大同 5500 大卡指数 460.0 元/吨，周环比下跌 16.0 元/吨。 3、动力煤库存：截至 5 月 23 日，沿海六大电厂日耗 76.9 万吨，周环比上升2.5 万吨，总库存合计 1429.0 万吨，周环比下降 14.7 万吨。可用天数 19 天，周环比持平。 q 风险提示： 1）国内经济复苏进度不及预期；2）煤炭价格下跌超预期；3）安全生产事故风险；4）可再生能源加速替代风险；5）原油价格下跌拖累煤化工产品价格风险。 行业规模 占比% 股票家数（只） 35 0.7 总市值（十亿元） 1446.0 1.7 流通市值（十亿元） 1433.9 1.8 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 1.6 -9.6 -11.6 相对表现 -1.0 -10.0 -18.2 资料来源：公司数据、招商证券 相关报告 1、《煤炭开采行业周报—传统旺季即将来临，电厂日耗有望企稳回升》2024-11-11 2、《煤炭开采行业周报—“金九银十”复工来临，煤价有望止跌回升》2024-09-05 3、《煤炭开采行业周报—非电需求有望提振，板块盈利预期有望上调》2024-08-28 谢笑妍 S1090519030003 xiexiaoyan1@cmschina.com.cn -30-20-1001020May/24Sep/24Jan/25Apr/25(%)煤炭开采沪深300煤价下探已至底部区间，电厂开启迎峰度夏或迎曙光 敬请阅读末页的重要说明 2 行业定期报告 正文目录 一、 投资观点 ................................................................................................... 3 二、 煤炭板块行情及个股表现回顾 .................................................................. 3 三、 煤炭上市公司重要公告及新闻一周回顾 .................................................... 3 四、煤炭行业动态数据跟踪 ............................................................................... 4 1、 动力煤 ........................................................................................................ 4 2、 炼焦煤 ........................................................................................................ 6 3、 无烟煤 ........................................................................................................ 7 五、重点公司估值 ............................................................................................. 7 六、风险提示 .................................................................................................... 7 图表目录 图 1：本周行业指数及上市公司涨跌幅情况 ...................................................... 3 图 2：港口动力煤价格