房地产行业周报(第二十一周)：一线城市新房库存与二手挂牌均下降

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 房地产 一线城市新房库存与二手挂牌均下降 华泰研究 房地产开发 增持 (维持) 房地产服务 增持 (维持) 研究员 戚康旭 SAC No. S0570524120001 qikangxu@htsc.com +(86) 21 2897 2228 研究员 陈慎 SAC No. S0570519010002 SFC No. BIO834 chenshen@htsc.com +(86) 21 2897 2228 重点推荐 股票名称 股票代码 目标价 (当地币种) 投资评级 城投控股 600649 CH 6.34 买入 城建发展 600266 CH 7.32 买入 滨江集团 002244 CH 12.08 买入 招商蛇口 001979 CH 12.52 买入 新城控股 601155 CH 17.50 买入 华润置地 1109 HK 32.72 买入 中国海外发展 688 HK 17.07 买入 绿城中国 3900 HK 12.73 买入 建发国际集团 1908 HK 19.29 买入 越秀地产 123 HK 6.85 买入 华润万象生活 1209 HK 39.81 买入 绿城服务 2869 HK 5.91 买入 中海物业 2669 HK 7.74 买入 资料来源：华泰研究预测 2025 年 5 月 25 日│中国内地 行业周报（第二十一周） 一线城市二手房挂牌量延续下降，关注去库存进展 上周（5 月 17 日-5 月 23 日）新房成交环比提升，二手房成交基本持平。备案数据来看，上周 44 城新房备案数据环比+6%，其中一线、二线、三线分别环比-8%、+2%、+24%；22 城二手房备案数据环比-0.3%，其中一线、二线、三线分别环比-4%、+4%、-14%。年初至今 44 城新房成交面积同比-0.7%，22 城二手房成交面积同比+26%，19 城新房+二手房成交面积同比+13%。库存角度，截至 5 月 18 日，21 个重点城市库存环比+0.2%，一线、二线、三线分别环比-0.2%、+1.0%、-0.6%；截至 5 月 25 日，20 个样本城市二手房挂牌量较 5 月 18 日上升 0.2%。一线城市二手房挂牌量较 5 月18 日下降 0.2%。 行情回顾 上周沪深 300 指数下跌 0.18%，房地产开发板块下跌 1.47%，恒生指数上涨 1.10%，中华内房股指数 CNY 下跌 2.85%，恒生物业服务及管理指数下跌 1.80%。 重点公司及动态 我们看好重点城市区域市场的量价回升，以及在对应区域拥有储备或新获取资源的房企的估值修复，同时我们认为业绩与现金流稳健的物管公司亦有望在房地产止跌回稳的基调之下迎来估值修复。重点推荐：城投控股、城建发展、滨江集团、招商蛇口、新城控股、华润置地、中国海外发展、绿城中国、建发国际集团、越秀地产、华润万象生活、绿城服务、中海物业。 风险提示：行业政策风险；行业下行风险；部分房企经营风险。 一周内行业走势图 一周行业内各子板块涨跌图 一周内各行业涨跌图 一周涨幅前十公司 股票名称 股票代码 涨跌幅(%) 空港股份 600463 CH 20.02 *ST 南置 002305 CH 11.67 津投城开 600322 CH 9.25 海泰发展 600082 CH 8.71 粤宏远 A 000573 CH 8.49 *ST 荣控 000668 CH 6.11 *ST 阳光 000608 CH 5.85 深深房 A 000029 CH 5.71 济高发展 600807 CH 5.63 沙河股份 000014 CH 5.46 一周跌幅前十公司 股票名称 股票代码 涨跌幅(%) 华夏幸福 600340 CH (14.84) 特发服务 300917 CH (6.39) 天府文旅 000558 CH (6.05) 金地集团 600383 CH (5.84) 渝开发 000514 CH (5.81) 滨江集团 002244 CH (5.16) 天保基建 000965 CH (4.96) *ST 美谷 000615 CH (4.26) 德必集团 300947 CH (3.84) 三六五网 300295 CH (3.69) 资料来源：华泰研究 (4.0)(2.5)(1.0)0.52.005/1605/1805/2005/22(%)房地产开发房地产服务沪深300(4.00) (3.00) (2.00) (1.00) 0.00园区开发房地产开发物业管理房地产中介业务(%)(4.0)(2.5)(1.0)0.52.0医药健康煤炭汽车家用电器公用事业有色金属轻工制造综合石油天然气交通运输银行建材环保传媒农林牧渔钢铁航天军工保险基础化工电力设备与新能源商业贸易建筑与工程房地产开发食品饮料通信纺织服装多元金融教育和人力资源证券机械设备社会服务电子计算机房地产服务(%) 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 房地产 新房与二手房网签数据 5 月 1 日-23 日 44 城新房销售面积同比下降 2%，其中一线上升 21%，二线下降 13%，三线上升 1%。年初至今 44 城新房销售面积累计同比下降 1%，其中一线上升 13%，二线下降 6%，三线下降 1%。 图表1： 44 城新房销售面积同比增速 图表2： 一线 4 城新房销售面积同比增速 资料来源：Wind，华泰研究 资料来源：Wind，华泰研究 图表3： 二线 12 城新房销售面积同比增速 图表4： 三线 28 城新房销售面积同比增速 资料来源：Wind，华泰研究 资料来源：Wind，华泰研究 -30%-20%-10%0%10%20%30%40%2024/122025/12025/22025/32025/42025/544城新房销售面积当月同比增速累计同比增速-50%0%50%100%2024/122025/12025/22025/32025/42025/5一线4城新房销售面积当月同比增速累计同比增速-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%2024/122025/12025/22025/32025/42025/5二线12城新房销售面积同比增速累计同比增速-20%-10%0%10%20%30%40%2024/122025/12025/22025/32025/42025/5三线28城新房销售面积同比增速累计同比增速 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 3 房地产 5 月 1 日-23 日 22 城二手房成交面积同比上升 11%，其中一线上升 22%，二线上升 6%，三线下降 2%。年初至今 22 城二手房累计同比上升 26%，其中一线上升 38%，二线上升20%，三线上升 10%。 图表5： 22 城二手房成交面积同比增速 图表6： 一线 3 城二手房成交面积同比增速