金融行业周报(第二十一周)：浮动费率基金获批，非对称降息落地

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 金融 浮动费率基金获批，非对称降息落地 华泰研究 银行 增持 (维持) 证券 增持 (维持) 研究员 沈娟 SAC No. S0570514040002 SFC No. BPN843 shenjuan@htsc.com +(86) 755 2395 2763 研究员 李健，PhD SAC No. S0570521010001 SFC No. AWF297 lijian@htsc.com +(852) 3658 6112 研究员 汪煜 SAC No. S0570523010003 SFC No. BRZ146 wangyu017005@htsc.com +(86) 21 2897 2228 重点推荐 股票名称 股票代码 目标价 (当地币种) 投资评级 杭州银行 600926 CH 17.66 增持 成都银行 601838 CH 20.02 买入 上海银行 601229 CH 11.93 买入 渝农商行 601077 CH 8.14 增持 重庆农村商业银行 3618 HK 7.55 买入 重庆银行 601963 CH 12.31 增持 重庆银行 1963 HK 8.89 买入 招商银行 600036 CH 54.44 买入 招商银行 3968 HK 53.93 增持 中信证券 6030 HK 26.91 买入 中金公司 3908 HK 18.88 买入 中国银河 6881 HK 9.10 买入 国泰海通 2611 HK 14.61 买入 资料来源：华泰研究预测 2025 年 5 月 25 日│中国内地 行业周报（第二十一周） 本周观点 投资机会方面银行>证券>保险。央行如期调降 1 年期、5 年期 LPR 各 10bp，同日存款利率同步调降，存款利率降幅更大，有助于缓解银行息差压力。首批新型浮动费率基金产品获批，设置 1.2%/1.5%/0.6%三档费率，强化基金管理人与投资者的利益绑定并突出业绩比较基准的约束作用。上周 A/H 市场相对平稳，保险板块涨跌互现，中国太保 H 全周收涨 2%，表现最好；新华保险 A 收跌 2%，表现较弱。 子行业观点 1）银行：央行如期调降 1 年期、5 年期 LPR 各 10bp，同日存款利率同步调降，活期、3 个月-2 年期、3-5 年期存款挂牌利率分别下调 5bp、15bp、25bp。LPR 下调助力实体融资成本下降，且存款利率降幅更大，有助于缓解银行息差压力。政策预期向好，把握银行结构性机会。 2）证券：证监会支持优质未盈利科技企业上市、支持优质红筹科技企业回归境内上市，中长期看投行业务压力有望逐渐缓解。且监管持续从制度、生态、资金多维度呵护市场平稳运行，关注资产负债表运用能力强、业绩增长稳健的头部券商。3）保险：上周 A/H 市场相对平稳，保险板块涨跌互现，中国太保 H 全周收涨 2%，表现最好；新华保险 A 收跌 2%，表现较弱。 重点公司及动态 1）银行：质优个股，如杭州、成都、上海、渝农 AH、重庆 AH、招行 AH。2）证券：推荐优质头部券商中信 H、国泰海通 H；汇金系券商银河 H、中金 H。3）保险：建议配置优质龙头。 风险提示：经济修复力度不及预期；资产质量恶化超预期。 一周内行业走势图 一周行业内各子板块涨跌图 一周内各行业涨跌图 一周涨幅前十公司 股票名称 股票代码 涨跌幅(%) 沪农商行 601825 CH 5.36 青岛银行 002948 CH 4.76 渝农商行 601077 CH 3.99 苏农银行 603323 CH 3.63 中信银行 601998 CH 3.59 宁波银行 002142 CH 3.09 厦门银行 601187 CH 2.66 重庆银行 601963 CH 2.49 无锡银行 600908 CH 2.43 成都银行 601838 CH 2.40 一周跌幅前十公司 股票名称 股票代码 涨跌幅(%) 锦龙股份 000712 CH (7.53) 国盛金控 002670 CH (4.01) 中国银河 601881 CH (3.52) 东兴证券 601198 CH (3.05) 天风证券 601162 CH (2.99) 红塔证券 601236 CH (2.95) 光大证券 601788 CH (2.95) 第一创业 002797 CH (2.93) 西部证券 002673 CH (2.90) 华林证券 002945 CH (2.89) 资料来源：华泰研究 (2.0)(1.3)(0.5)0.31.005/1605/1805/2005/22(%)银行证券沪深300(2.00) (1.00) 0.001.002.00区域性银行全国性股份制银行国有大型银行证券(%)(4.0)(2.5)(1.0)0.52.0医药健康煤炭汽车家用电器公用事业有色金属轻工制造综合石油天然气交通运输银行建材环保传媒农林牧渔钢铁航天军工保险基础化工电力设备与新能源商业贸易建筑与工程房地产开发食品饮料通信纺织服装多元金融教育和人力资源证券机械设备社会服务电子计算机房地产服务(%) 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 金融 本周观点：浮动费率基金获批，非对称降息落地 投资机会方面银行>证券>保险。5 月 20 日，央行如期调降 1 年期、5 年期 LPR 各 10 个基点，同日存款利率同步调降，活期、3 个月-2 年期、3-5 年期存款挂牌利率分别下调 5bp、15bp、25bp。利率双降旨在助力实体融资成本下降，且存款利率降幅更大，有助于缓解银行息差压力。政策预期向好，把握银行结构性机会。首批新型浮动费率基金产品获批，设置 1.2%/1.5%/0.6%三档费率，强化基金管理人与投资者的利益绑定并突出业绩比较基准的约束作用。证监会支持优质未盈利科技企业上市、支持优质红筹科技企业回归境内上市，中长期看券商投行业务压力有望逐渐缓解。上周 A/H 市场相对平稳，保险板块涨跌互现，中国太保 H 全周收涨 2%，表现最好；新华保险 A 收跌 2%，表现较弱。 银行：非对称降息落地，把握结构机会 非对称降息落地，存款利率降幅更大，缓释息差压力。上周银行指数+0.60%，较沪深 300指数+0.77pct，其中大行、股份行、区域性银行分别-0.46%、+0.36%、+1.94%，沪农商行、青岛银行、渝农商行分别+5.36%、+4.76%、+3.99%，为走势最好的三家。截至 5 月 23日,银行板块 PB（lf）估值 0.67 倍，2010 年以来 PB 估值分位数为 23.99%，处于较低水平。5 月 20 日，央行公布 5 月贷款市场报价利率，1 年期、5 年期 LPR 均下调 10bp，与此前 5月 7 日国新办新闻发布会预告一致。此外，六大行及招行下调存款挂牌利率，活期、3 个月-2 年期、3-5 年期存款利率分别下调 5bp、15bp、25bp。存款利率随 LPR 同挂牌时下调，支持实体经济的