房地产行业研究：土地收储持续提速，地产数据底部震荡

敬请参阅最后一页特别声明 1 4 行业点评 本周 A 股地产、港股地产均下跌、港股物业上涨。本周（5.17-5.23）申万 A 股房地产板块涨跌幅为-1.5%，在各板块中位列第 23；恒生港股房地产板块涨跌幅为-0.7%，在各板块中位列第 11。本周恒生物业服务及管理指数涨跌幅为-1.8%，恒生中国企业指数涨跌幅为+1.4%，沪深 300 指数涨跌幅为-0.2%；物业指数对恒生中国企业指数和沪深 300的相对收益分别为-3.2%和-1.6%。 土地市场热度有所回落。本周（5.17-5.23）全国 300 城宅地成交建面 493 万㎡，单周环比 6%，单周同比-34%，平均溢价率 13%。2025 年初至今，全国 300 城累计宅地成交建面 13198 万㎡，累计同比-1.5%；年初至今，绿城中国、保利发展、中海地产、滨江集团、建发房产的权益拿地金额位居行业前五。 本周新房销售环比上涨，同比由负转正，景气度底部企稳。本周（5.17-5.23）47 个城市商品房成交合计 404 万平米，周环比+16%，周同比+9%。其中：一线城市周环比+1%，周同比-1%；二线城市周环比+16%，周同比-4%；三四线城市周环比+24%，周同比+32%。 本周二手房成交环比上涨，成交同比有所回升，景气度高景气维持。本周（5.17-5.23）22 个城市二手房成交合计 284 万平米，周环比+4%，周同比+10%。其中：一线城市周环比-2%，周同比+25%；二线城市周环比+6%，周同比+2%；三四线城市周环比+9%，周同比+8%。 专 项债土地收储持续提速，总金额超 3500 亿元。根据中指不完全统计，截至 5 月 20 日，全国各地公示拟使用专项债收回收购存量闲置土地的数量接近 3000 宗，总面积超 1.33 亿平方米，总金额超 3500 亿元。从不同月份来看，今年 1-2 月各地披露总收储金额超 580 亿元；3 月金额超 1000 亿元，4 月持续提升，总金额超 1700 亿元。从不同省份来看，广东省公示拟收储总金额超 650 亿元，位居第一；河南、福建两省公示金额超 300 亿元。各城市中，郑州拟收储金额达 173.5 亿元，居各城市首位。按城市能级来分，一二线城市拟收储金额超 910 亿元，金额占比达 25.6%。考虑到收储能够有效改善部分房企土地储备结构，以及进一步减少新项目的开发，或为后续房价止跌回稳做好准备。 地 产数据仍处于底部回升的阶段。2025 年 1-4 月，全国房地产开发投资同比-10.3%，降幅扩大 0.4pct；新开工面积同比-23.8%，降幅缩窄 0.6%；竣工面积同比-16.9%，降幅扩大 2.6pct；销售面积同比-2.8%，降幅收窄 0.2pct;销售金额同比-3.2%，降幅扩大 1.1pct。全国房价跌幅略有扩大，一线城市二手房房价环比转负。4 月份 70 城新房价格指数环比下跌 0.1%,跌幅与 3 月份持平;同比下跌 4.5%，跌幅收窄 0.5pct；70 城二手住宅价格环比下跌 0.4%，跌幅扩大 0.2pct;同比下跌 6.8%，跌幅收窄 0.5pct；其中一线城市二手住宅价格环比下滑 0.2%，房价仍处于底部震荡区间。 投资建议 4 月地产数据显示当前投资端依旧偏弱，但销售数据已处于底部回升状态。考虑到近期各地土地收储正持续提速，后续新房供应量进一步减少，存量库存去化加速后有望带动房价逐渐企稳。此外，土地收储能有效缓解房企资金压力，减少违约事件发生的可能性，提升行业整体的风险偏好。开发商首推重点布局深耕一线及核心二线城市，主打改善产品，具备持续拿地能力的房企，如中国海外发展、绿城中国、滨江集团。中介推荐受益于政策利好不断落地，一二手房市场活跃度提升，拥有核心竞争力的中介平台贝壳；物管商管推荐物管稳健发展、商管绝对龙头、积极分红的华润万象生活。 风险提示 宽松政策对市场提振不佳；三四线城市恢复力度弱；房企出现债务违约 行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 2 内容目录 专项债土地收储持续提速.......................................................................... 4 地产数据仍处于底部回升的阶段.................................................................... 4 行情回顾........................................................................................ 6 地产行情回顾................................................................................ 6 物业行情回顾................................................................................ 7 数据跟踪........................................................................................ 8 宅地成交.................................................................................... 8 新房成交................................................................................... 10 二手房成交................................................................................. 12 重点城市库存与去化周期..................................................................... 13 地产行业政策和新闻............................................................................. 14 地产公司动态................................................................................... 15 物管行业政策和新闻............................................................................. 15 非开发公司动态................................................................................. 16 行业估值........................................