机械行业专题报告：关注聚变-裂变混合堆投资机会

分析师李鲁靖登记编号：S1220523090002赵璐登记编号：S1220524010001黄凯伦登记编号：S1220524090001关注聚变-裂变混合堆投资机会机 械 团 队 • 行 业 专 题 报 告证券研究报告 | 机械设备 | 2025年05月20日报告摘要当前关于托卡马克装置的行业研究较多，但从全球来看，磁约束中其他技术路线，例如仿星器、场反位形装置，以及激光约束等技术路径也在不断突破，且国内聚变-裂变混合堆也即将进入产业落地阶段，因此应当关注混合堆以及纯聚变中多种技术路径企业的技术进展及相关投资机会。混合堆：核心思想在于使用D-T聚变反应堆产生的高能中子来激发铀-238、钍-232等这类非易裂变材料（也称作可裂变材料）的裂变。每个中子能触发多次裂变事件，从而将每个聚变反应释放的能量放大几十到一百倍。这种设计不仅提高了核聚变的经济性，还能处理那些不适合传统裂变反应堆使用的燃料，包括核废料。混合堆又可以分为增殖堆、嬗变堆、能源堆等几种类型。2023年11月12日, 江西联创光电超导应用有限公司（下称联创光电超导）和中核聚变（成都）设计研究院有限公司签订了协议，双方计划联合建设聚变-裂变混合实验堆项目“星火一号”。2025年3月，国光电气表示，与天府创新能源研究院等股东共同出资成立先觉聚能科技(四川)有限公司，将与天府创新能源研究院共同构建起“研究院+公司”相互支撑的聚变裂变混合能源事业核心组织架构。建议关注：1）链主企业：国光电气（混合堆总承/分系统、涉氚各类设备零部件），联创光电（混合堆总承/分系统、超导磁体），合锻智能（真空室扇区、窗口延长段、重力支撑）；2）电源类：旭光电子（真空开关、大功率电子管），王子新材（薄膜电容），许继电气（电源电气总承），弘讯科技（聚变电源），久盛电气（特种电缆）,英杰电气；3）超导磁体：东方钽业（超导铌材），西部超导（低温超导线材），联创光电（高温超导磁体），永鼎股份（高温超导带材），精达股份（高温超导带材）；4）结构件/功能件：安泰科技（钨铜偏滤器、钨铜限制器、包层第一壁、钨硼中子屏蔽材料），上海电气（真空室、冷屏等），久立特材（TF、PF导管），海陆重工（结构件），航天晨光（杜瓦系统），纽威股份（阀门）。风险提示：可控核聚变技术发展不及预期；ITER项目推进不及预期；国内项目推进不及预期；项目投融资不及预期21.1 混合堆的概念3混合核聚变-裂变（混合核能）：是一种利用核聚变和裂变过程相结合来生产核燃料及发电的方法。混合堆的核心思想在于使用D-T聚变反应堆产生的高能中子来激发铀-238、钍-232等这类非易裂变材料（也称作可裂变材料）的裂变。每个中子能触发多次裂变事件，从而将每个聚变反应释放的能量放大几十到一百倍。混合堆的概念实际上可以降低对聚变功率的要求。这就降低了第一壁的高能中子负载,极大减轻了对材料的要求。此外，因为所用的裂变材料本身热中子区不可维持链式反应，故这种裂变在热堆不会自发临界。这种设计不仅提高了核聚变的经济性，还能处理那些不适合传统裂变反应堆使用的燃料，包括核废料。【增殖堆】包层使用可裂变材料,用液态金属/气冷/熔盐等冷却方式,生产的易裂变燃料进行铀钚分离后供热堆或者快堆使用。有一种采用抑制裂变设计的增殖堆,可以实现一个循环将天然铀转化为3%左右低浓铀,直接供压水堆使用。上世纪80年代末至90年代中期,中国商用混合堆就采取了这种思路。该设计聚变功率为2000MW,使用大量的铍来增殖中子。另外,混合堆的增殖能力是和聚变功率直接相关的。在系统总功率一定的情况下,包层内能量放大倍数越高,聚变功率越低,生产核燃料越少;反之,能量放大倍数越低,聚变功率越高,生产核燃料越多。显然,在聚变发展的不同阶段,增殖堆的设计要求是不同的。资料来源：可控核聚变、中国核技术网、国际热核实验反应堆专题，彭先觉等,方正证券研究所氘氚聚变放出的是能量为14.1MeV的高能中子。聚变-裂变混合堆反应原理因此科学家首先想到的是在包层内放置大量天然铀、钍或者贫化铀,利用可转换材料的裂变,实现能量放大、并产生易裂变材料，这种类型的混合堆简称增殖堆。这种能量的高能中子可以引起U238等可裂变材料的裂变、(n,2n)、(n,3n)等反应。混合堆示意图1.1 混合堆的概念4【嬗变堆】从1990年代开始,美国的混合堆研究开始转向乏燃料的处理。乏燃料中的Pu239、Pu241是很好的易裂变材料,Pu240、镎、镅、锔等元素在高能区都可以发生直接裂变。因此,利用高能中子来进行嬗变超铀元素是有吸引力的。Sandia的InZinerator，Georgia理工学院提出的SABR，以及中国科学院等离子体物理研究所设计的FDS系列混合堆都属于这类。由于包层内放了大量超铀元素,这种包层的能量放大倍数在几十以上，其能量主要是裂变放出的,要求的聚变功率只有几十MW。但超铀元素(主要是钚)的装量在40吨左右,比快堆所需的钚还多10倍左右，因此面临超铀元素装量较大的问题。Georgia理工学院的SABR示意图资料来源：国际热核实验反应堆专题，彭先觉等，SABR聚变研究中心，方正证券研究所Georgia理工学院的SABR示意图SABR是典型的MCF嬗变堆设计,聚变功率50—500MW,超铀元素装量36吨,系统输出功率3000MW)1.1 混合堆的概念5【能源堆】彭先觉所在的研究小组在分析传统增殖堆概念的基础上,经过比较多种燃料与冷却剂的组合方案,提出了以U-10Zr合金为燃料,用轻水冷却,以供应能源为目的的混合堆概念,简称混合能源堆。能源堆的核燃料可用天然铀或压水堆乏燃料,后期也可用能源堆自身的乏燃料、贫化铀。这种堆型生产的核燃料只供自身使用,燃料后处理只需去除吸收截面大的裂变产物,而不涉及铀钚的分离,且后处理可采用简单干法处理和湿法处理相结合的方法进行(若从天然铀核燃料开始,也不需要铀浓缩)。另外,U-Zr合金可参考美国在U-Pu-Zr合金方面的工作,轻水冷却方式可以借鉴压水堆的成熟技术,因而混合能源堆具有较好的技术基础。初步研究结果表明,混合能源堆如用天然铀启动,包层能量放大倍数在10左右;如果以压水堆乏燃料启动,能量放大倍数在15左右。这两种方式均可有效地降低聚变中子源强度,实现氚的自持。这种系统运行期间的功率波动小,燃料初装量较大,考虑到同功率下,燃耗深度较浅,为提高经济性可采用3—5年的换料周期,并采用简单干法为主的后处理方式。首炉可用天然铀,后期可用能源堆的乏燃料、贫化铀组合,扩大堆的规模。能源堆可使聚变技术提前服务人类,同时实现持续燃烧U-238的目的,而且可较少受资源的约束。资料来源：国际热核实验反应堆专题，彭先觉等,方正证券研究所1.1 混合堆的概念6Z箍缩聚变-裂变混合能：采用Z箍缩驱动惯性约束聚变(ICF)途径,利用快Z箍缩技术提供足够的等离子体内爆动能、并与聚变靶丸相互作用,近似球对称地压缩热核燃料(氘氚冰),最终实现大规模热核聚变。同时提出“先进次临界能源堆”概念:以天然铀为初始核燃料,以水作为传热(慢化)介质,其能量放大倍数M值为10-20倍,造氚率(TBR)大于1.05,采用“简单干法”进行核燃料循环。•Z箍缩相对激光ICF的优势：•1）能量转换效率高：Sandi