通信行业24全年及25Q1财报总结暨基金持仓分析：AI浪潮下顺势而为，拥抱AI算力和端侧AI

1 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 行业动态跟踪 | 通信 AI 浪潮下顺势而为，拥抱 AI 算力和端侧 AI 通信行业 24 全年及 25Q1 财报总结暨基金持仓分析  核心结论 行业评级 超配 前次评级 超配 评级变动 维持 近一年行业走势 相对表现 1 个月 3 个月 12 个月 通信 6.84 -10.36 19.22 沪深 300 3.09 -1.30 5.74 分析师 陈彤 S0800522100004 18859272982 chentong@research.xbmail.com.cn 张璟 S0800525040005 17521789238 zhangjing@research.xbmail.com.cn 相关研究 通信：光模块光器件继续领涨，关注算力景气度传导—通信行业周观点 2025-05-18 通信：光模块光器件强势反弹，精选成长确定性 高 的 优 质 标 的 — 通 信 行 业 周 观 点 2025-05-11 通信：IDC 向 AIDC 升级，展望供需演变—IDC行业报告（一） 2025-05-07 通信行业 2024 全年及 2025Q1 业绩：根据西部通信股票池中，24 全年 226家上市公司营业收入合计 36444.4 亿元，同比增长 9.6%。25Q1 营收端和归母净利润稳步增长，盈利能力微幅下降。剔除三大运营商和工业富联后，25Q1 营业收入合计 2748.2 亿元，同比增长 23.8%；25Q1 归母净利润合计166.6 亿元，同比增长 18.3%。25Q1 通信行业整体毛利率为 22.2%（同比-1.7pct），归母净利率为 6.8%（同比-0.2pct）；分板块来看，毛利率同比改善明显的板块包括光器件光模块（+6.9pct）、物联网（+1.5pct）；归母净利率同比改善明显的板块光器件光模块（+4.9pct）、光纤光缆（+1.3pct） 通信行业 25Q1 个股业绩总结：根据西部通信股票池，25Q1 实现营收及归母净利润同比增长均超过 25%的公司主要分布在物联网及光器件光模块板块。综合 25Q1 绩优股的增长驱动来看，主要来自几方面：1、海外 AI 算力基础设施快速建设拉动相关产业链需求，主要带动光器件、光模块、光缆材料、铜互联、PCB 及服务器代工放量增长； 2、国内智算中心投资提速，同步拉动光模块、服务器、交换机、温控设备、电源设备等配套环节的订单需求，利好产业链相关企业； 3、AI 芯片及光芯片国产替代加速，昇腾产业链配套的高速线模组和高速背板连接器环节业绩亮眼，CW 硅光光源环节增长明显。4、企业出海策略持续推进，产品结构与市场区域双拓展，坚持全球化布局和产品创新，部分企业在美洲、欧洲、东南亚等海外市场拓展取得成效，叠加中美贸易背景下部分客户出现提前备货行为，推动外销收入同比显著增长；5、国内经济企稳回升，AIoT 及消费电子市场需求有所回暖，受益环节包括物联网 SOC 芯片、物联网模组、智能控制器、连接器、工业互联网等板块，同时端侧智能化趋势明显。 通信行业 25Q1 基金持仓分析：根据西部通信股票池，25Q1 基金重仓通信行业的市值规模为 403.6 亿元，占基金重仓 A 股持股总市值的 2.9%。从持仓规模增减情况来看，25Q1 公募基金更偏好国内 AI 应用相关性更直接的环节，海外 AI 算力链减仓明显。 投资建议：AI 浪潮下顺势而为，聚焦 AI 算力和端侧 AI，重点关注：1）北美 AI 算力受益股，相关个股如新易盛、中际旭创、天孚通信、德科立、仕佳光子、腾景科技、博创科技等。2）国内 AI 算力受益股，相关个股如华工科技、英维克、申菱环境、紫光股份、锐捷网络、润泽科技、奥飞数据、润建股份等。3）端侧 AI 受益股，相关个股如广和通、移远通信、中兴通讯等。4）国产算力芯片和光芯片自主可控，相关个股如华丰科技、源杰科技。4）出海优质个股，相关个股如亿联网络、华测导航、和而泰、拓邦股份。 风险提示：宏观经济复苏不及预期；AI 算力投入不及预期；市场竞争加剧。 -14%-6%2%10%18%26%34%2024-052024-092025-01通信沪深300证券研究报告 2025 年 05 月 19 日 行业动态跟踪 | 通信 西部证券 2025 年 05 月 19 日 2 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 索引 内容目录 一、通信行业 24 全年业绩：营收端和归母净利润稳步增长 .................................................... 3 二、通信行业 25Q1 业绩：营收端和归母净利润稳步增长 ...................................................... 3 三、通信行业 25Q1 个股业绩总结 ........................................................................................... 7 四、通信行业 25Q1 基金持仓分析 ......................................................................................... 10 五、风险提示 ......................................................................................................................... 14 图表目录 图 1：西部通信股票池上市公司年度营业收入及增速 .............................................................. 3 图 2：西部通信股票池上市公司年度归母净利润及增速 .......................................................... 3 图 3：西部通信股票池上市公司（剔除处理）年度营业收入及增速 ........................................ 3 图 4：西部通信股票池上市公司（剔除处理）归母净利润及增速 ............................................ 3 图 5：西部通信股票池上市公司单季度营业收入及增速 .......................................................... 4 图 6：西部通信股票池上市公司单季度归母净利润及增速 ....................................................... 4 图 7：西部通信股票池上市公司（剔除处理）单季度营业收入及增速 ..................................... 4 图 8：西部通信股票池上市公司