计算机行业专题报告：AI算力，数字经济的基石，大国博弈的焦点

请阅读最后一页的重要声明！ AI 算力：数字经济的基石，大国博弈的焦点 证券研究报告 投资评级:看好(维持) 最近 12 月市场表现 分析师 杨烨 SAC 证书编号：S0160522050001 yangye01@ctsec.com 联系人 陈梦笔 chenmb01@ctsec.com 相关报告 1. 《 4 月车市稳增，滴滴 L4 新车亮相》 2025-05-14 2. 《破局与增长：IDC 行业竞争战略与市场格局重塑 》 2025-05-11 3. 《2025 年一季度总结：业绩企稳，AI提速，加仓正当时》 2025-05-05 核心观点 ❖ 美国芯片管制法案体系脉络：从“全面防扩散”到“强制 AI 芯片位置验证”。2025 年 5 月 13 日，美国商务部宣布撤销拜登政府此前发布的《人工智能扩散规则》（AI Diffusion Rule）。同日，美国工业安全局（Bureau of Industry and Security，简称 BIS）颁布 General Prohibition 10（GP10）指导意见，该意见旨在通过三项举措加强对海外人工智能芯片的出口管制，包括警示使用中国华为昇腾芯片的风险、警告公众美国芯片用于中国 AI 模型训练和推理的后果及指导美国企业保护供应链以防芯片被转移的策略，并称这些行动将确保美国处于人工智能创新前沿并保持全球主导地位。2025 年 5 月 15 日，在特朗普政府宣布撤销拜登政府《人工智能扩散规则》2 日后，美国众议院中国问题特别委员会两党议员提出《芯片安全法案》（Chip Security Act），旨在阻止美国先进人工智能芯片落入对手手中。可以看出，尽管特朗普政府撤销了拜登政府此前发布的《人工智能扩散规则》并推出替代规则，但其核心逻辑仍围绕遏制中国 AI 发展展开，本质上是为巩固美国霸权、确保其在 AI 军事应用领域的领先地位。 ❖ AI 引领全球科技浪潮势不可挡，海内外巨头加码 AI 算力：尽管美国对华政策持续紧缩，全球 AI 科技浪潮汹涌澎湃。最新财报季里，海外行业巨头纷纷在 AI 算力方向大幅加码，资本市场也随之掀起 AI 基础设施投资的热潮。与此同时，对标海外态势，国内科技巨头在算力基础设施投资以及 AI 模型和应用开发也在积极应对，力求在这场全球科技竞赛中抢占先机。2025 年 5 月15 日，据 Bloomberg 报道，AI 算力供应商（数据中心运营商）CoreWeave 与OpenAI 达成一项重大合作——签署了一份价值高达 40 亿美元的追加协议。腾讯在 2025 年第一季度财报中展现出对 AI 和算力投入的高度重视。阿里巴巴云计算业务 1Q2025 自然年（4Q2025 财年）收入同比增长 18% 创三年最快增速，积极应对算力限制以保障算力供应。 ❖ 全球化变局下的 AI 算力：数字经济的基石，大国博弈的焦点：美国凭借政策法规持续构筑技术外溢的“防火墙”，不断加码出口管制措施，试图阻碍中国获取先进算力技术，稳固自身在 AI 领域的主导权。而中国科技巨头积极响应国家提升创新能力的号召，加大在 AI 领域的资本开支，一方面探索多元化算力获取途径；另一方面全力补足先进芯片短板，力求实现算力自主可控。未来，中美两国在 AI 算力领域的竞争，既是商业利益的角逐，更是技术体系的全面竞争，其走向将深刻影响下一代 AI 红利的分配格局。 ❖ 投资建议：见正文。 ❖ 风险提示：技术迭代不及预期的风险；商业化落地不及预期的风险；政策支 持不及预期风险；全球宏观经济风险。 -21%-6%8%23%38%53%计算机沪深300上证指数 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 行业专题报告/证券研究报告 1 美国芯片管制法案体系脉络：从“全面防扩散”到“强制 AI 芯片位置验证” ............................ 3 2 AI 引领全球科技浪潮势不可挡，海内外巨头加码 AI 算力 ............................................................... 4 3 全球化变局下的 AI 算力：数字经济的基石，大国博弈的焦点 ........................................................ 8 4 投资建议 ................................................................................................................................................... 8 5 风险提示 ................................................................................................................................................... 9 图 1. 拜登政府《人工智能扩散规则》的“AI 监管框架”将世界国家和地区分为三层管理 ............... 3 图 2. 腾讯 1Q2025 运营成本投入 .................................................................................................................. 6 图 3. 腾讯元宝对话功能 ................................................................................................................................. 6 图 4. 阿里云 AI 基础设施全景 ...................................................................................................................... 7 图 5. 通义千问部分开源模型 ......................................................................................................................... 8 图 6. 阿里全生命周期 MCP 服务 .................................................................................................................. 8 内容目录 图表目录 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 3 行业专题报告/证券研究报告 1 美国芯片管制法案体