基础化工行业：中美发布联合声明；重视短期出口链机遇

请务必阅读正文之后的重要声明部分基础化工证券研究报告/行业定期报告2025 年 05 月 18 日评级：增持（维持）分析师：孙颖执业证书编号：S0740519070002Email：sunying@zts.com.cn分析师：聂磊执业证书编号：S0740521120003Email：nielei@zts.com.cn分析师：王鹏执业证书编号：S0740523020001Email：wangpeng07@zts.com.cn分析师：张昆执业证书编号：S0740524050001Email：zhangkun06@zts.com.cn分析师：刘铭政执业证书编号：S0740524070003Email：liumz01@zts.com.cn分析师：曹惠执业证书编号：S0740525030003Email：caohui@zts.com.cn分析师：农誉执业证书编号：S0740524120001Email：nongyu@zts.com.cn基本状况上市公司数430行业总市值(亿元)34,832.75行业流通市值(亿元)31,065.98行业-市场走势对比相关报告1、《民爆利润稳定增长，西部地区景重点公司基本状况简称股价（元）EPSPE评级2023A2024A2025E2026E2027E2023A2024A2025E2026E2027E万华化学56.835.364.154.155.105.9210.6113.69 13.69 11.149.60买入华鲁恒升20.731.681.841.922.102.2412.3111.28 10.809.879.25买入宝丰能源16.300.770.861.701.922.1121.1518.869.588.517.73买入卫星化学18.201.421.802.082.723.3012.8010.108.746.705.51--华峰化学6.870.500.450.530.660.7013.7615.36 12.93 10.479.85--合盛硅业51.242.221.471.712.412.8623.1034.80 29.94 21.23 17.89--云天化23.922.472.913.013.123.319.708.237.957.677.23买入龙佰集团16.781.350.911.251.581.7912.4118.46 13.40 10.629.39--联瑞新材53.750.941.351.882.422.9857.3839.72 28.59 22.21 18.04买入圣泉集团26.950.931.031.581.862.4628.9026.29 17.06 14.49 10.96买入东材科技9.660.370.200.500.630.7826.3547.86 19.32 15.33 12.38买入新宙邦31.561.341.251.862.262.4223.5325.26 16.97 13.96 13.05增持万润股份10.820.820.260.590.770.5813.1940.86 18.34 14.05 18.77买入国瓷材料16.890.570.610.931.151.0829.5927.84 18.16 14.69 15.58买入备注：股价取自 2025 年 5 月 16 日收盘价，卫星化学、华峰化学、合盛硅业和龙佰集团预测数据取自 Wind 一致预期，东材科技、新宙邦、万润股份、国瓷材料 2027 年盈利预测取自 Wind 一致预期，每股指标按照最新股本全面摊薄报告摘要化工周观点：1）出口：中美发布联合声明，互降关税幅度超预期。尽管后续关税政策的具体实施仍存不确定性，但在未来 90 天内预计会有新一轮对美抢出口，带动国内企业补库和生产，关注长丝龙头桐昆股份、新凤鸣，聚氨酯龙头万华化学，氟化工龙头巨化股份、三美股份、永和股份等。2）民爆：关税政策影响下，提振内需逻辑不断强化，煤炭、金属等矿山开采力度或进一步加大，基建和国家重点产业战略（如西部大开发、煤化工等）投资建设有望获政策加码支持，刺激民爆需求攀升，重视新疆、西藏民爆机遇，推荐广东宏大、易普力，关注雪峰科技、江南化工。3）油价：关税&OPEC+连续增产背景下，全球原油供需偏宽松，关注油价下跌带来的化工品降本机遇和估值修复机遇，关注长丝龙头桐昆股份、新凤鸣及炼化板块投资机会。4）龙头白马：需求稳健，煤价走弱带来成本边际下行，关注超跌可以配置的大白马，推荐万华化学、华鲁恒升、云天化、宝丰能源，关注华峰化学、龙佰集团、扬农化工、梅花生物、卫星化学等。5）红利：市场震荡期，关注高股息个股，关注钛矿龙头龙佰集团、磷矿龙头云天化、三桶油等。新材料周观点：1）AI 材料：我们继续强调“结构升级”是材料公司拥抱时代发展的最大机遇，推荐联瑞新材、圣泉集团、东材科技。2）电子气体：半导体材料国产化持续推进，推荐广钢气体、金宏气体，建议关注华特气体。3）高纯石英砂：关税预期有波动，但半导体砂国产替代趋势不可逆，看好材料&砂环节持续突破，推荐石英股份。4）人形机器人材料：行业大发展，材料环节爆发力强，关注福莱新材。本周化工重要事件：1）5 月 12 日，中美发布日内瓦经贸会谈联合声明。根据商务部官网消息，美方承诺取消根据 2025 年 4 月 8 日第 14259 号行政令和 2025 年 4 月 9日第 14266 号行政令对中国商品加征的共计 91%的关税，修改 2025 年 4 月 2 日第14257 号行政令对中国商品加征的 34%的对等关税，其中 24%的关税暂停加征 90 天，保留剩余 10%的关税。相应地，中方取消对美国商品加征的共计 91%的反制关税；针对美对等关税的 34%反制关税，相应暂停其中 24%的关税 90 天，剩余 10%的关税予以保留。中方还相应暂停或取消对美国的非关税反制措施。双方一致同意建立中美经贸磋商机制，就经贸领域各自关切保持密切沟通，开展进一步磋商。本周新材料重要事件：1）5 月 13 日，吉林化纤发布今年第二次涨价函，湿法 3K 碳纤维每吨上涨 1 万元，此碳纤维产品属于小众品种，涨价前价格在 15-40 万元/吨，本行业定期报告- 2 -请务必阅读正文之后的重要声明部分气依旧》2025-05-172、《关注成本端改善方向；重视新疆、西藏民爆机遇》2025-05-113、《新疆煤化工正当其时，关注产业链三大投资方向》2025-05-11次调价比例在 4%左右，展现出一定积极信号。原油周度跟踪上看，根据 EIA，截至 5 月 9 日，美国商业原油库存周环比+345.4 万桶，汽油/馏分油/航空煤油/燃料油库存周环比-102.2/-315.5/+161.3/-115.3 万桶。需求方面，美国炼厂开工率周环比+1.2pct 至 90.2%，原油加工量周环比+33 万桶/日至 1640.1万桶/日。供给方面，美国原油产量周环比+2 万桶/日至 1338.7 万桶/日。进出口方面，美国原油进出口量周环比-21.5/-63.7 万桶/日至 584.1/336.9 万桶/日。1）供给收缩：①氨纶：截至 5 月 16 日，国内氨纶市场均价为 23500 元/吨，周环比持平，