建筑材料行业：持续推荐中材科技、三棵树、华新水泥；响应“反内卷”号召，水泥，防水行业相继有所动作。

请务必阅读正文之后的重要声明部分水泥，防水行业相继有所动作。建筑材料证券研究报告/行业定期报告2025 年 07 月 06 日评级：增持（维持）分析师：孙颖执业证书编号：S0740519070002Email：sunying@zts.com.cn分析师：聂磊执业证书编号：S0740521120003Email：nielei@zts.com.cn分析师：万静远执业证书编号：S0740525030002Email：wanjy@zts.com.cn分析师：农誉执业证书编号：S0740524120001Email：nongyu@zts.com.cn基本状况上市公司数73行业总市值(亿元)7,295.27行业流通市值(亿元)6,882.35行业-市场走势对比相关报告1、《继续推荐中材科技，配置水泥的性价比在持续提升》2025-06-302、《防水龙头提价，海外玻纤厂关闭，建材行业供需关系边际向好》2025-06-223、《更大力度推动房地产市场止跌回稳，志特新材新业务订单落地》2025-06-15重点公司基本状况简称股价EPSPE评级（元）2024A2025E2026E2027E2024A2025E2026E2027E北新建材26.872.22.73.33.912.49.88.26.9买入海螺水泥22.161.51.92.02.215.311.911.010.1买入中国巨石12.090.60.81.01.219.814.912.510.5买入伟星新材10.320.60.60.70.817.216.115.013.4买入三棵树37.860.51.01.31.784.139.429.622.3增持华新水泥12.511.21.21.51.610.810.18.57.8买入山东药玻21.931.41.71.92.015.413.311.510.8买入旗滨集团5.510.10.40.40.539.414.113.811.7增持东方雨虹10.900.10.60.81.0218.018.213.810.8买入坚朗五金21.260.30.50.70.885.040.130.828.0买入备注：股价取自 2025 年 7 月 4 日收盘价报告摘要周观点：1）特种电子布：M8/M9 对二代/Q 布需求望拉动明显，且二代/Q 布壁垒高，玩家少格局优，景气持续时间长。同时一代供需格局及景气时间仍望好于市场预期。此外，low CTE 电子布仍面临紧缺。推荐【中材科技】、建议关注【宏和科技】；2）推荐【三棵树】：短期业绩大幅改善。中期行业格局愈发清晰。长期品牌力持续提升，“国潮”兴起不可阻挡。3）推荐【华新水泥】、【海螺水泥】：配置水泥股的性价比在持续提升。不利因素已充分发酵；今年行业具备底线思维；供给出清仍存在预期差。以上因素决定了水泥企业当前向下有底向上可期。4）非洲、东南亚、中东等地区处于快速城镇化进程中，建议关注加速布局出海建材企业【科达制造】。本周重点事件：1）为持续引领行业健康、良性发展，响应国家“反内卷”的号召，东方雨虹针对部分工程防水产品进行价格上调 3%-10%，以上调价将于 2025 年 7 月8 日正式生效。2）三棵树发布 25H1 业绩预告，预计 25H1 实现归母净利润 4.2 亿元（中值），去年同期 2.1 亿元；扣非归母净利润 2.7 亿元（中值），去年同期 0.79 亿元。3）中国水泥协会发布关于进一步推动水泥行业“反内卷”“稳增长”高质量发展工作的意见。品牌建材：估值修复弹性足，选好赛道及好公司，新政望促地产库存去化，结构性看好 C 端、具备整合+份额提升，减值计提充分的龙头。在政策面持续稳地产表态下，行业“弱预期”有望得到改善，从估值弹性层面，我们更加看好的是 C 端品牌建材，经营杠杆率相对较高的企业估值弹性更大。考虑估值性价比匹配、业绩稳健度以及应收账款等情况，我们推荐三棵树、北新建材、伟星新材、东方雨虹等，建议关注东鹏控股、兔宝宝、坚朗五金、蒙娜丽莎、科顺股份、亚士创能、箭牌家居、中国联塑等。水泥：价格回落，静待板块及龙头业绩+估值修复。本周全国水泥市场价格环比继续回落，跌幅为 1.1%。六月下旬，虽然东北和河南地区水泥价格实现小幅上涨，但由于其他多数地区价格仍在回落，导致整体价格延续震荡下行走势。推荐海螺水泥、华新水泥、塔牌集团，建议关注中国建材、上峰水泥、华润建材科技、天山股份。减水剂看基建拉动+市占率提升+功能性材料打开成长空间，建议关注苏博特、垒知集团。玻纤：行业发展进入新常态。本周国内无碱粗纱市场报价以稳为主，多数厂成交存小幅灵活空间，局部厂家灵活度较高。截至 7 月 3 日，国内 2400tex 无碱缠绕直接纱市场主流成交价格在 3500-3700 元/吨不等，价格持平；电子纱市场主流产品 G75 各厂报价基本走稳，主流报价 8800-9200 元/吨不等，较上一周均价持平；7628 电子布报价亦趋稳，当前报价 3.8-4.4 元/米不等，成交按量可谈。从需求端来看，新兴领域（风电、热塑、电子等）有望持续拉动，预计 25 年需求增速加快。6 月末行业库存 88.79万吨，环比+4.4%。目前价格整体保持稳定，行业盈利呈现逐步修复的态势。当前位置，龙头优势明显，PB 估值仍低，性价比高。持续重点推荐玻纤龙头中国巨石、中材科技、长海股份，建议关注国际复材、山东玻纤。行业周报- 2 -请务必阅读正文之后的重要声明部分药用玻璃：中硼硅加速升级放量，中长期成本中枢下移促成长与周期共振。一致性评价+集采稳步推进下，中硼硅升级放量加速；从赛道看，模制瓶参与者有限，竞争格局优异。重点推荐模制瓶龙头山东药玻，公司产品升级+降成本，远期成长空间广阔，短期成长确定性亦强。一致性评价与集采稳步推进下，公司大单品中硼硅模制瓶持续平稳放量，高毛利支撑公司成长持续兑现。药玻产品升级逻辑攻防属性兼备，叠加中长期成本中枢下移，盈利弹性释放可期。同时，我们也建议关注自管制瓶横向扩张至模制赛道的力诺药包，公司传统耐热业务企稳，中硼硅模制瓶转“A”落地，未来盈利倍增可期。浮法玻璃进入产能去化阶段，供需有望逐步回归平衡。本周国内浮法玻璃均价 1201.02元/吨，较上周均价（1199.51 元/吨）上涨 1.51 元/吨，涨幅 0.13%，环比由跌转微涨。截至 7 月 3 日，重点监测省份生产企业库存总量 5831 万重量箱，较上周四库存减少69 万重量箱，降幅 1.17%，库存天数约 29.41 天，较上周四减少 0.55 天。后市看，供需短期仍有压力，一方面近期在产日熔仍有增加，冷修产线预期不足，产能仍将保持在偏高位；另一方面，需求整体依旧承压，缺单问题突出。短期下游订单暂难改善，对原片涨价接受度不足，出货或难以得到良好延续。因此短期市场调整动力偏弱，价格上行动力不足，部分或仍有松动。重点推荐旗滨集团，建议关注信义玻璃、南玻 A等。光伏玻璃方面：a.压延玻璃，行业产能新增趋缓，看好光伏玻璃价格低位向上弹性。截至本周四，2.0mm 镀膜面板主流订单价格 10.5-11 元/平方米，环比下滑 2.27%，较上周跌幅收窄 4.11 个百分点；3.2mm 镀膜主流订单价格 18-19 元/平方米，环比下