医美化妆品4月月报：华熙生物两款三类械抗衰产品获批，关注618国货美妆表现

商贸零售 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 13 商贸零售 2025 年 05 月 25 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《2025 年 4 月社零+5.1%，期待消费回 暖 趋 势 继 续 维 持 — 行 业 周 报 》-2025.5.25 《2025 年 4 月社零同比+5.1%，社会消 费 平 稳 运 行 — 行 业 点 评 报 告 》-2025.5.19 《618 大促拉开帷幕，关注国货美妆表现—行业周报》-2025.5.18 医美化妆品 4 月月报：华熙生物两款三类械抗衰产品获批，关注 618 国货美妆表现 ——行业点评报告 黄泽鹏（分析师） 陈思（联系人） huangzepeng@kysec.cn 证书编号：S0790519110001 chensi@kysec.cn 证书编号：S0790124070031  板块行情回顾 医美（选取 13 家上市公司）：4 月个股涨幅靠前为锦波生物（+41.7%）、四环医药（+26.3%）、华东医药（+5.9%）；化妆品（选取 18 家上市公司）：4 月个股涨幅靠前为上美股份（+41.1%）、芭薇股份（+37.1%）、拉芳家化（+36.3%）。  医美：华熙生物连续两款三类械创新抗衰产品获批，引领医美抗衰创新 4 月华熙生物自主研发的“润百颜・玻玻”与“润致・缇透”先后获批三类医疗器械证，分别成为国内首个获批“面部肤质改善适应症”的水光产品及首款明确该适应症的合规动能素产品，二者通过精准调控透明质酸（HA）分子量或干预细胞外基质（ECM）衰老进程，推动抗衰从局部修补转向系统干预细胞级抗衰。截至 4 月底，华熙生物已拥有 11 项医美注射类医疗器械批文，覆盖面部填充、唇部塑形、皮肤改善等多个场景，在行业稳居前排。我们认为，从三类械证书的遥遥领先，到针对细胞外基质衰老的创新产品获批，华熙生物将技术创新作为核心发展驱动力，未来有望持续引领中国医美产业向全球价值链高端迈进。  化妆品：618 电商大促开启，电商平台玩法简化，国货美妆表现持续亮眼 5 月 618 电商大促拉开帷幕，从平台政策玩法看有几点特征：（1）从活动周期看，各大电商通过超长周期覆盖、补贴加码争夺流量；（2）从活动机制看，各平台从“满减凑单”到“立减优惠”缩短了消费者决策路径，不仅提升消费者体验，同时有助于回归消费者真实需求，建立长期品牌心智。5 月 13 日李佳琦开启美妆节预售，直播间覆盖美妆产品 385 个、品牌 145 个，分别同比增长 3.8%、2.8%，美妆品牌参与度全面提升，其中国货产品数量占比过半；可复美胶原棒、珀莱雅双抗精华等国货大单品表现持续亮眼，整体呈现国货崛起与新品热销双轮驱动态势。我们认为 618 大促对品牌方营收贡献不容小觑，建议关注销售表现好且综合实力强劲的国货美妆品牌。  投资建议：看好头部国货美妆品牌份额持续提升 （1）医美：新品问世有望带来增长新动力，关注差异化布局的上游厂商，重点推荐爱美客、科笛-B，受益标的锦波生物、江苏吴中等；（2）化妆品：看好综合实力强劲的国货龙头以及受益细分赛道高景气的品牌方，重点推荐珀莱雅（主品牌珀莱雅美白/防晒/底妆/胶原多系列新品推出完善产品矩阵，子品牌焕新高增）、毛戈平（稀缺的国货高端美妆品牌，“品类+渠道+客群”拓展打开成长空间）、上美股份（团队组织高效与供应链强，韩束 6 大 BU 协同发展，一页卡位高端婴童表现亮眼）、巨子生物（妆品多维矩阵初现，医美管线落地有望贡献二级增量）、润本股份（“驱蚊+婴童护理”细分龙头，拓品类、拓渠道持续成长）。618 大促前夕，建议关注各美妆品牌推新思路及营销打法。  风险提示：消费复苏不及预期；竞争加剧；政策风险。 -29%-14%0%14%29%43%58%2024-052024-092025-01商贸零售沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 行业点评报告 行业研究 行业点评报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 13 目 录 1、 行情回顾 .................................................................................................................................................................................... 3 2、 医美：华熙生物两款三类械产品获批，引领医美抗衰创新 ................................................................................................. 6 3、 化妆品：618 开启，国货美妆呈老品坚挺与新品热销态势 .................................................................................................. 7 4、 投资观点：关注深耕景气赛道、能力持续迭代的国货美妆 ............................................................................................... 10 5、 风险提示 .................................................................................................................................................................................. 11 图表目录 图 1： 4 月美容护理指数表现位列第 1 位 .................................................................................................................................... 3 图 2： 2025 年 4 月美容护理指数上涨 6.15% ............................................................................................................................... 3 图 3： 2025 年 1-4 月美容护理指数累计上涨 8.15% .................................................................................................................... 3 图 4： 4 月锦波生物、四环医药、华东医药在医美板块涨幅居前 ................