医药行业周报：关注AI医疗、ASCO的结果与催化

请务必阅读正文后的重要声明部分 BING 2025 年 05 月 24 日 证 券研究报告•行业研究•医药生物 医药行业周报（5.19-5.23） 关注 AI 医疗、ASCO 的结果与催化 投资要点 西 南证券研究院 [Table_Author] 分析师：杜向阳 执业证号：S1250520030002 电话：021-68416017 邮箱：duxy@swsc.com.cn 联系人：伍云逍 电话：15910951252 邮箱：wyxiao@swsc.com.cn [Table_QuotePic] 行 业相对指数表现 数据来源：聚源数据 基 础数据 [Table_BaseData] 股票家数 368 行业总市值（亿元） 49,139.03 流通市值（亿元） 47,443.43 行业市盈率 TTM 33.3 沪深 300 市盈率 TTM 12.5 相 关研究 [Table_Report] 1. 医药行业 2025Q1 持仓分析：医药基金持仓回升, 化学制剂加仓较多 (2025-05-19) 2. 医药行业周报（5.12-5.16）：持续关注AI 医疗板块 (2025-05-18) 3. 2025 年 5 月第三周创新药周报 (2025-05-18) 4. 医药行业 2024年报&2025年一季报总结：业绩整体承压，看主题性和结构性机会 (2025-05-14) 5. 港股医药行业 2024 年报总结：港股创新药持续向好，新产品陆续放量 (2025-05-14) 6. 医药行业周报（5.6-5.9）：关注 AI医疗板块 (2025-05-12) [Table_Summary]  行情回顾：本周医药生物指数上涨 1.78%，跑赢沪深 300指数 1.96个百分点，行业涨跌幅排名第 1。2025 年初以来至今，医药行业上涨 4.30%，跑赢沪深300 指数 6.64 个百分点，行业涨跌幅排名第 6。本周医药行业估值水平(PE-TTM)为 27.16倍，相对全部 A 股溢价率为 84.21%(+4.18pp)，相对剔除银行后全部 A 股溢价率为 40.67%(+3.28pp)，相对沪深 300 溢价率为 132.48%（+4.41pp)。本周相对表现最好的子板块是其他生物制品，上涨 4.1%，年初以来表现最好的前三板块分别是线下药店、原料药、化学制剂，涨跌幅分别为+15.7%、+15.2%、+14.7%。  关注 AI 医疗板块。2025 年 2月，国产大模型 DeepSeek-R1 全面开源与多领域适配，AI医疗迈入技术融合与行业重构的新阶段，DeepSeek 的多模型协同能力成为行业新范式。这种“模型即服务”的生态闭环，不仅重构了医疗工作流，更催生了六大核心应用方向的爆发。关注 AI医疗板块的加速发展与投资机会。相关标的：AI健康管理—美年健康、乐心医疗、三诺生物、鱼跃医疗、九安医疗；AI医疗信息化 CDSS 辅助临床决策—迈瑞医疗、金域医学、润达医疗、万孚生物、固生堂、京东健康、阿里健康、平安好医生；AI医学影像辅助诊断—联影医疗、祥生医疗、理邦仪器、安必平、乐普医疗、福瑞股份、迪安诊断、达安基因；AI手术机器人—微创机器人、天智航、康基医疗；AI基因测序—华大智造、华大基因等。  多事件催化，中国创新药资产的定价随其内在价值的逐步体现而提高：1）5月 20 日，三生制药公告其与子公司沈阳三生将自主研发的 PD-1/VEGF 双抗SSGJ-707的全球权益（不包括中国内地）独家授予辉瑞，获得 12.5亿美元的首付款、最高 48亿美元的里程碑付款。SSGJ-707 在此前 NSCLC患者的临床试验中展现出优异的 DCR 与 ORR结果，同时 G3以上 TRAE 发生率较低。本次 BD金额破纪录、超预期；2）5月 23日，制药龙头恒瑞医药登录 H股，首日上涨 25+%，使其 H 股 PETTM 接近 50 倍，基本持平 A 股估值，市场认可其国际化与创新驱动下的成长性；3）ASCO 将于 2025年 5月 30日-6月 3日举行，部分摘要已公布，关注详细信息披露可能注入的新催化。中国创新药资产的定价随其内在价值的逐步体现而提高，景气度持续。  我们维持 2025 年年度策略观点，本年围绕新质生产力和高质量发展大背景，重点看好医药创新+出海、主题投资、红利三大主线。下周暂无周度推荐组合。  风险提示：医药行业政策风险超预期；研发进展不及预期风险；业绩不及预期风险。 -18%-11%-4%3%10%17%24/524/724/924/1125/125/325/5医药生物 沪深300 医 药行业周报（5.19-5.23） 请务必阅读正文后的重要声明部分 目 录 1 投资策略及重点个股................................................................................................................................................................................... 1 1.1 当前行业投资策略 ................................................................................................................................................................................ 1 1.2 上周稳健组合分析 ................................................................................................................................................................................ 1 1.3 上周科创板组合分析............................................................................................................................................................................ 2 1.4 上周港股组合分析 ................................................................................................................................................................................ 3 2 医药行业二级市场表现................................