油气设备专用件领先供应商，有望受益深海+非常规油气开采

证券研究报告·公司深度研究·专用设备 东吴证券研究所 1 / 23 请务必阅读正文之后的免责声明部分 迪威尔（688377） 油气设备专用件领先供应商，有望受益深海+非常规油气开采 2025 年 05 月 23 日 证券分析师 周尔双 执业证书：S0600515110002 021-60199784 zhouersh@dwzq.com.cn 证券分析师 韦译捷 执业证书：S0600524080006 weiyj@dwzq.com.cn 股价走势 市场数据 收盘价(元) 19.06 一年最低/最高价 9.93/25.16 市净率(倍) 2.04 流通A股市值(百万元) 3,710.35 总市值(百万元) 3,710.35 基础数据 每股净资产(元,LF) 9.34 资产负债率(%,LF) 34.21 总股本(百万股) 194.67 流通 A 股(百万股) 194.67 相关研究 增持（首次） [Table_EPS] 盈利预测与估值 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业总收入（百万元） 1,210 1,124 1,418 1,783 2,098 同比（%） 23.12 (7.12) 26.15 25.74 17.69 归母净利润（百万元） 142.43 85.60 139.77 205.15 262.90 同比（%） 17.26 (39.90) 63.28 46.77 28.15 EPS-最新摊薄（元/股） 0.73 0.44 0.72 1.05 1.35 P/E（现价&最新摊薄） 26.51 44.12 27.02 18.41 14.37 [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 深耕油气行业二十余年，已进入全球油服龙头供应链 南京迪威尔高端制造股份有限公司成立于 1996 年，1998 年正式进入机械加工制造业，深耕行业多年，已成长为全球知名的专业研发、生产和销售油气钻采设备承压零部件的高新技术企业；产品涵盖油气生产系统专用件、井控设备专用件及非常规油气开采专用件三大系列，广泛应用于全球各大主要油气开采区的陆上井口、深海钻采、页岩气压裂、高压流体输送等油气设备领域。公司目前处于成长阶段，业绩有所波动，2024 年公司实现营收 11.2 亿元，同比下降 7%；实现归母净利润 0.9 亿元，同比-40%，主要由于 2020-2021 年公司出口业务受外部因素影响，订单有所回落，业绩出现短期扰动，2022 年快速恢复增长。展望未来，随着公司产品竞争力的持续加强&规模效应释放，公司未来成长空间广阔。 ◼ 油服行业：看好深海油气、非常规油气领域 油服行业为油气开采提供设备和服务，因标准要求高、申请周期长具有高壁垒。迪威尔作为油服设备专用件供应商，已形成以深海油气水下开采设备、页岩气压裂设备、陆地油气开采设备等专用承压件为主的系列产品，是油服设备产业链关键一环。2025 年 3 月 12 日《政府工作报告》首提“深海科技”，深海油气是深海科技重要组成部分，21 世纪以来全球重大油气发现和油气产量主要增量大多来源海洋，海油资源开采景气度上行确定性强；非常规油气领域，常规油气将难以满足能源需求，页岩油气成为未来增储上产主力。 ◼ 市占率较低，未来成长空间广阔 根据 Research & Markets 数据，2023 年全球深海油气装备市场规模 184 亿美元，2029 年达到 265 亿美元，CAGR 达 6.1%。公司下游客户 TechnipFMC、杰瑞股份等在手订单饱满，公司业绩规模具备较大成长空间。同时，随着国内非常规油气开发的持续提升以及国内压裂设备龙头出海进程的持续推进，公司压裂设备业务也将保持增长。根据我们测算，迪威尔未来深海设备锻件市占率有望提升至 3%，对应深海装备锻件业务收入 29 亿元；国内压裂设备锻件市占率有望提升至 40%，对应压裂设备锻件业务收入 6.8亿元。 ◼ 盈利预测与投资评级：我们预计公司 2025-2027 年归母净利润为1.4/2.1/2.6 亿元，当前市值对应 PE 分别为 27/18/14 倍。公司深耕行业多年，后续随规模效应释放、高端产品国产替代推进，业绩有望持续增长，首次覆盖给予“增持”评级。 ◼ 风险提示：市场竞争加剧风险，主要原材料价格波动风险，汇率变动风险，宏观环境风险 -36%-27%-18%-9%0%9%18%27%36%45%2024/5/232024/9/212025/1/202025/5/21迪威尔沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 公司深度研究 东吴证券研究所 2 / 23 内容目录 1. 迪威尔：陆上井口+深海设备专用件领先供应商 ............................................................................ 4 1.1. 深耕油气行业二十余年，已进入全球油服龙头供应链......................................................... 4 1.2. 成长阶段业绩有所波动，募投项目推进顺利未来可期......................................................... 7 2. 深海+非常规油气开采为长期趋势，看好配套产业链发展 .......................................................... 11 2.1. 油服行业：受益油气公司资本开支上行............................................................................... 11 2.2. 深海油气：政策支持深海科技发展，看好配套产业链发展前景....................................... 13 2.3. 非常规油气：压裂设备耗材供应商，国内市场全覆盖....................................................... 14 2.4. 公司市占率尚处较低水平，成长空间广阔........................................................................... 15 3. 盈利预测 ............................................................................................................................................ 20 4. 风险提示 ........................................................................................................................