新股覆盖研究：影石创新

http://www.huajinsc.cn/1/11请务必阅读正文之后的免责条款部分2025 年 05 月 22 日公司研究●证券研究报告影石创新（688775.SH）新股覆盖研究投资要点 下周二（5 月 27 日）有一家科创板上市公司“影石创新”询价。 影石创新（688775）：公司专注于全景相机、运动相机等智能影像设备的研发、生产和销售。公司 2022-2024 年分别实现营业收入 20.41 亿元/36.36 亿元/55.74亿元，YOY 依次为 53.66%/78.16%/53.29%；实现归母净利润 4.07 亿元/8.30 亿元/9.95 亿元，YOY 依次为 53.30%/103.66%/19.91%。根据公司管理层初步预测，公司 2025 年 1-6 月营业收入较上年同期增长 32.38%至 57.10%，净利润较上年同期变动-4.65%至 12.49%。投资亮点：1、公司是全球领先的智能影像设备提供商，其品牌“Insta360影石”为全景相机市场占有率第一、运动相机市场第二。公司长期深耕全景技术领域，逐步形成了全景图像采集和拼接技术、全景防抖技术、全景数据处理技术等核心技术，并持续强化核心技术在公司产品的应用及迭代；发展期间陆续推出了 Nano 系列、ONE 系列、ONEX 系列、ONER 系列、GO 系列和 Ace系列等消费级智能影像设备主要产品以及 Pro 系列、TITAN 系列、Connect 系列等专业级智能影像设备主要产品，且单系列产品通常在 1-2 年内进行新一代产品升级。凭借先进的研发技术及产品优势，公司已成长为全球智能影像设备行业领军企业；据 Frost&Sullivan 数据，公司品牌“Insta360 影石”全景相机全球市占率连续 6 年第一、2023 年高达 67.2%；而运动相机领域，公司在 2023 年 Frost & Sullivan 全球排行榜中位列第二，后据影石官网表示、2024 年上半年公司已实现对 GoPro 的反超。预期随着技术及算力的不断成熟、应用场景的持续拓展，以全景相机、运动相机为代表的智能影像设备需求或将稳步抬升；截至 2024 年底，公司智能影像设备生产基地建设项目已完成基建工程，计划于 2025 年投入使用。2、公司正积极开拓 VR 看房、全景新闻直播、全景安防、视频会议和机器人全景视觉等新应用领域。据招股书披露，公司将以消费端智能影像产品为核心，积极把握 VR 看房、全景新闻直播、全景安防、视频会议和机器人全景视觉等应用领域的发展机会。其中，1）在 VR 看房领域，公司早在 2021 年便通过全资子公司一路高飞入股以VR 看房系统为主业的上海亦我，产品方面则推出了 Nano S 房产版相机、ONEX 行业版相机、ONE R 房产套餐等；2）机器人领域，公司 OneX 全景相机已应用于深圳公安智能巡逻机器人作为视觉模块，通过采用全景视觉模块，机器人控制终端可实时监控到 360°全景画面，并实现机器人无人巡检、环境监控、温度检测防疫监控的功能；同时，拟创造融合专业全景技术、AI 技术、机械控制技术和视觉感知技术、飞行控制技术的新型智能影像机器人产品，并为此开展了“基于多传感器融合的感知避障导航系统”等研发项目。此外，基于全景技术的安防相机目前亦处于开发阶段。同行业上市公司对比：公司专注于全景运动相机领域；A 股上市公司中暂无完全可比的公司，因此根据业务的相似性，选取安克创新为影石创新的可比上市公司。从上述可比公司来看，2024 年度可比公司的收入规模为 247.10亿元、PE-TTM 为 23.80X、销售毛利率为 43.67%；相较而言，公司营收规模未及可比公司，但销售毛利率相对更高。交易数据总市值（百万元）流通市值（百万元）总股本（百万股）360.00流通股本（百万股）12 个月价格区间/分析师李蕙SAC 执业证书编号：S0910519100001lihui1@huajinsc.cn报告联系人戴筝筝daizhengzheng@huajinsc.cn相关报告华金证券-新股-新股专题覆盖报告（中策橡胶）-2025 年第 37 期-总第 563 期 2025.5.17华金证券-新股-新股专题覆盖报告（优优绿能）-2025 年第 38 期-总第 564 期 2025.5.17华金证券-新股-新股专题覆盖报告（古麒绒材）-2025 年第 36 期-总第 562 期 2025.5.10华金证券-新股-新股专题覆盖报告（威高血净）-2025 年第 34 期-总第 560 期 2025.4.29华金证券-新股-新股专题覆盖报告（天工股份）-2025 年第 35 期-总第 561 期 2025.4.29新股覆盖研究/http://www.huajinsc.cn/2/11请务必阅读正文之后的免责条款部分 风险提示：已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、公司内容主要基于招股书和其他公开资料内容、同行业上市公司选取存在不够准确的风险、内容数据截选可能存在解读偏差等。具体上市公司风险在正文内容中展示。公司近 3 年收入和利润情况会计年度2022A2023A2024A主营收入(百万元)2,041.13,636.45,574.1同比增长(%)53.6678.1653.29营业利润(百万元)433.5934.31,058.3同比增长(%)50.09115.5513.27归母净利润(百万元)407.3829.6994.7同比增长(%)53.30103.6619.91每股收益(元)1.132.302.76数据来源：聚源、华金证券研究所新股覆盖研究/http://www.huajinsc.cn/3/11请务必阅读正文之后的免责条款部分内容目录一、影石创新...................................................................................................................................................... 4（一）基本财务状况.................................................................................................................................... 4（二）行业情况........................................................................................................................................... 5（三）公司亮点........................................................................................................................................... 8（四）募投项目