台股电子行业2025年4月报：关税扰动致下半年能见度降低，存储Q2市况向好

国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分2025 年 05 月 23 日行业研究评级：推荐(上调)研究所：证券分析师：陈梦竹S0350521090003chenmz@ghzq.com.cn联系人：邱怡瑄S0350124070030qiuyx@ghzq.com.cn[Table_Title]关税扰动致下半年能见度降低，存储 Q2 市况向好——台股电子 2025 年 4 月报最近一年走势行业相对表现表现1M3M12M中国台湾电子指数17.6%-10.1%4.0%沪深 3003.4%-1.6%6.2%相关报告《台股电子 2025 年 3 月报：关税扰动添变数（推荐）*陈梦竹》——2025-4-24《台股电子 2025 年 2 月报：中国大陆补贴与关税急单推升台厂景气，存储涨势未歇（推荐）*陈梦竹》——2025-3-20《台股电子 2025 年 1 月报：AI 驱动的高速成长或将持续，中国大陆补贴助攻部分台厂淡季不淡（推荐）*陈梦竹》——2025-2-24《台股电子 2024 年 12 月报：AI 仍是 2025 年台股电子成长关键词（推荐）*陈梦竹》——2025-1-22《台股电子月报：续乘 AI 之风，高歌向明天（推荐）*陈梦竹》——2024-12-20《台股电子月报：AI 相关需求持续畅旺（推荐）*海外*陈梦竹》——2024-11-19投资要点:半导体：下半年能见度降低，备战关税变数（1）IC 设计：2025年 4 月，中国大陆补贴政策以及关税急单效应在 Q1 后递减，中国台湾 IC 设计公司基本呈现月减年增之势。联发科 4 月收入 488 亿元新台币，月减 12.9%，年增 16.0%。联发科表示，关税带来不确定性，需要审慎观察未来需求情况。瑞昱 4 月收入 114 亿元新台币，月减3.4%，年增 13.5%。联咏 4 月收入 91 亿元新台币，月减 2.7%，年增 9.5%。联咏副董事长暨总经理王守仁指出，下半年能见度低，需视关税何时定案，才会比较明朗。（2）IC 制造：台积电 2025 年 4月收入再创历史新高，而成熟制程晶圆厂营收稳定，展望均以温和成长为主。台积电 4 月收入 3,496 亿元新台币，月增 22.2%，年增48.1%。台股三大成熟制程晶圆代工厂方面，联电 4 月收入 205 亿元新台币，月增 3.0%，年增 3.6%。联电预期 2025Q2 晶圆出货量将季增 5%-7%，ASP 持稳，稼动率回升至 mid-70%，使毛利率回升至约 30%水平。力积电 4 月收入 38 亿元新台币，月增 3.2%，年增3.6%。世界先进 4 月收入 37 亿元新台币，月减 20.2%，年增 8.4%。世界先进预期 Q2 稼动率将季增 4-6 个百分点至 75%-80％。（3）IC封测：OSAT 对 AI 测试业务关注度提升。日月光投控 4 月收入 522亿元新台币，月减 2.9%，年增 13.9%。日月光正建设先进测试产能，包括老化（Burn in）测试，有助公司 Turnkey 一条龙式服务，预计2025 年效益就会显现，测试业务的成长幅度将是封装业务的 2 倍。京元电子 4 月收入 28 亿元新台币，月增 5.2%，年增 33.8%。京元电子目前在 CoWoS 后段的 FT 和 Burn in 测试拥有极高的市占率。日月光投控大举扩产 Burn in 测试等产能，或切入相关供应链，届时可能挑战京元电子的高市占率。力成 4 月收入 57 亿元新台币，月增4.8%，年减 12.0%。力成 CEO 谢永达表示，力成全力发展先进封装，目前在面板级扇出型封装（FOPLP）已开始出货，并有重量级客户的高阶产品 2nm 制程的 SoC 进入验证阶段。PC/服务器：关税扰动为 2025 年下半年添变数2025 年 3 月因笔电季底拉货效应垫高基期，4 月出货量回档。鸿海 4 月营收 6,414亿元新台币，月增 16.2%，年增 25.5%。广达 4 月营收 1,540 亿元新台币，月减 20.0%，年增 58.2%；4 月出货笔电 330 万台，月减160 万台，年增 10 万台。纬创 4 月营收 1,337 亿元新台币，月减证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分212.6%，年增 84.1%；4 月出货笔电 170 万台，月减 20 万台，年增10 万台。原预期 2025 年将受惠疫后换机及 Windows 10 停供带动的 PC 成长动能，纬创总经理暨 CEO 林建勋坦言，历经 Q1、Q2 的拉货潮后，下半年仍需观察关税幅度对市场的影响，或使原换机周期递延，目前能见度不佳。英业达 4 月营收 621 亿元新台币，月增4.3%，年增 21.6%；4 月出货笔电 170 万台，月减 20 万台，年增20 万台。广达持续看好未来 AI 服务器需求。广达执行副总杨麒令表示，2025 年服务器营收应逐季平稳向上，预期 AI 服务器年增速仍达三位数百分比，通用型服务器年增速双位数百分比。PCB：AI 服务器及高阶网通需求推升接单动能台股 PCB 制造公司 2025 年 4 月整体营收月增 5.6%，年增 18.6%。臻鼎 4 月营收为 136 亿元新台币，月减 5.7%，年增 22.9%，创同期新高。欣兴电子 4 月营收 109 亿元新台币，月增 2.9%，年增 16.6%。金像电 4月营收 46 亿元新台币，月增 1.7%，年增 56.1%，连续三月改写历史单月营收新高。金像电 AI 相关营收占比已突破三成，持续为多家云端大厂供应 UBB 主板，在 800G 交换机、AI ASIC 等先进应用良率改善下，Q1 毛利率达 31.3%高水位。光学元件：适逢传统淡季，亟待 Q3 放量适逢 Q2 传统淡季，大立光 2025 年 4 月营收为 44 亿元新台币，月减 10.6%，年增 26.5%。大立光表示，5 月拉货动能比 4 月下滑。玉晶光 4 月营收为 19 亿元新台币，月减 2.0%，年减 1.2%。玉晶光表示，5、6 月是传统淡季，7 月后才会放量。存储：Q2 市况向好，DDR4 价格涨幅强劲台股存储供应链公司除华邦电外 2025 年 4 月营收基本呈现不同程度的环比增长。群联电子 4 月收入月增 5.4%，年增 16.4%。威刚 4 月营收月增 4.6%，年增 1.8%。南亚科 4 月营收月增 13.3%，年减 2.7%，创 10 个月以来新高。华邦电 4 月营收月减 10.0%，年减 2.3%。对于后续存储市况，威刚董事长陈立白认为，整体 DRAM 受到需求端造成量价齐扬，NAND 也因减产而强劲，预估整体存储 Q2 状况良好，Q3 可望维持，而 Q4 目前尚未明朗。原本 DRAM 报价涨势落后于 NAND，但近期有后来居上之势，TrendForce 将 DRAM 2025Q2 报价预测由原本的0%~-5%上调至+3%~8%，且 DDR4 现货价格出现强劲的涨势。华邦电则预期 Q2 NOR Flash 需求同样复苏，2025 全年供需趋于平衡。行业评级及投资策略随着云服务商乃至更多政府部门和企业布局 AI，AI 硬件需求持续畅旺，我们上调海外行业评级为“推荐”评级，建议关注 AI