电力行业4月电量数据：4月用电增4.7%，绿电发电增速加快

证券研究报告 | 行业月报 请仔细阅读本报告末页声明 gszqdatemark 电力 4 月电量数据：4 月用电增 4.7%，绿电发电增速加快 事件：中电联发布 1-4 月电力消费情况，国家统计局公布 4 月份能源生产情况。 需求端：2025 年 1-4 月全国全社会用电量同比增长 3.1%，4 月单月同增4.7%。根据国家能源局发布数据，1-4 月，全社会用电量累计 31566 亿千瓦时，同比增长 3.1%，其中，4 月份全社会用电量 7721 亿千瓦时。分产业看，今年 1-4 月，我国第一、第二产业和第三产业累计用电量分别同比增长 10.0%、2.3%、6.0%，城乡居民生活累计用电量同比增长 2.5%。4 月份，第一、二、三产业用电量增速分别为 13.8%、3.0%和 9.0%；城乡居民生活用电量同比增长 7.0%。整体来看，二产用电需求疲软影响整体用电增速，一、三产业用电需求具备韧劲，居民用电增速环比提升。 供给端：4 月发电量同比增长 0.9%。国家统计局发布数据，4 月份全国发电7111 亿千瓦时，同比增长 0.9%，增速比 3 月份放缓 0.9 个百分点，日均发电237.0 亿千瓦时。1-4 月份，发电 29840 亿千瓦时，同比增长 0.1%。分不同电源看，4 月份，风电、太阳能发电增速加快，水电由增转降，核电增速回落，火电降幅持平。其中，火电同比下降 2.3%，水电下降 6.5%，核电增长12.4%，风电增长 12.7%，太阳能发电增长 16.7%。2025 年 1-4 月，火电减少，核电、风电、太阳能发电保持高速增长，水电增速放缓。 投资建议。迎峰度夏在即，成本跌至低位，基本面支撑与市场催化共振，推荐增配电力板块。 （1）火电：成本下跌支撑盈利持续改善，迎峰度夏有望改善需求。煤价快速下跌至 620 元/吨附近，成本超预期下跌支撑度电盈利改善，重视火电超额机会。此外，电改持续深入兑现火电调峰和容量支持作用，迎峰度夏在即，火电保供压舱石作用再凸显。建议关注重点火电标的：华电国际、华能国际、大唐发电、建投能源；以及火电改造设备龙头：青达环保。 （2）绿电：入市有托底，优选风电。新能源入市落地在即，我们推荐关注存量项目占比较高&短期收益确定性更优、以及中长期更具降本增效优势的绿电运营商。叠加绿证交易等政策催化，绿电未来环境价值凸显。推荐布局低估绿电板块，推荐优先关注低估港股绿电以及风电运营商，建议关注新天绿色能源（H）、龙源电力（H）、中闽能源、福能股份。 （3）水电/核电：把握水核防御优势。水电板块，建议关注长江电力、国投电力、川投能源、华能水电；核电板块，建议关注中国核电和中国广核。 风险提示：1.火电建设进度不及预期，2.煤价上涨，3.电力辅助服务市场等政策不及预期。 增持（维持） 行业走势 作者 分析师 张津铭 执业证书编号：S0680520070001 邮箱：zhangjinming@gszq.com 分析师 高紫明 执业证书编号：S0680524100001 邮箱：gaoziming@gszq.com 分析师 刘力钰 执业证书编号：S0680524070012 邮箱：liuliyu@gszq.com 研究助理 廖岚琪 执业证书编号：S0680124070012 邮箱：liaolanqi@gszq.com 相关研究 1、《电力：重视增配电力板块，广东出台 136 号文承接细则》 2025-05-18 2、《电力：山东首发 136 号文细化方案，攻守兼备破局新能源入市》 2025-05-11 3、《电力：电力 24 年报及 25Q1 总结：火电分化增长，水电改善，绿电承压》 2025-05-09 -20%-12%-4%4%12%20%2024-052024-092025-012025-05电力沪深3002025 05 23年 月 日 gszqdatemark P.2 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 1. 用电量：4 月全国全社会用电量同比增长 4.7% ............................................................................................. 3 2. 发电量：4 月风光发电增速加快 .................................................................................................................... 6 3. 投资建议 ....................................................................................................................................................... 9 风险提示 ........................................................................................................................................................... 9 图表目录 图表 1： 单月全社会用电量及同比增速（单位：亿千瓦时） ............................................................................. 3 图表 2： 1-4 月全社会累计用电量及同比增速（单位：亿千瓦时） .................................................................... 3 图表 3： 2022 至今分产业用电增速 .................................................................................................................. 3 图表 4： 第一产业单月用电量及同比增速（单位：亿千瓦时） .......................................................................... 4 图表 5： 1-4 月第一产业累计用电量及同比增速（单位：亿千瓦时） ................................................................ 4 图表 6： 第二产业单月用电量及同比增速（单位：亿千瓦时） .......................................................................... 4 图表 7： 1-4 月第二产业累计用电量及同比增速