电力设备行业深度报告：欧洲电车趋势已起——从欧洲车企2025Q1财报看电动化趋势

电力设备 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 15 电力设备 2025 年 05 月 21 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《低空经济行业周报（5 月第 3 周）：沃飞长空获 120 架 AE200 订单，需求拉动下吉林化纤碳纤维涨价—行业周报》-2025.5.18 《新质生产力为矛，周期成长为盾—电新行业 2025 年中期投资策略》-2025.5.15 《充电桩“倍增”行动或引领新一轮充 电 桩 投 资 — 行 业 点 评 报 告 》-2025.5.14 欧洲电车趋势已起——从欧洲车企 2025Q1 财报看电动化趋势 ——行业深度报告 殷晟路（分析师） 王嘉懿（联系人） yinshenglu@kysec.cn 证书编号：S0790522080001 wangjiayi@kysec.cn 证书编号：S0790123070003  2025Q1 雷诺、大众、宝马在欧 BEV 销量大幅增长，特斯拉份额下滑。 2025 年第一季度，包括雷诺、大众、宝马在内的多家车企在欧洲的 BEV 销量大幅增长，欧洲电车已然呈现出强劲的产业化趋势。其中，雷诺品牌：BEV 销量同比+88%，欧洲区订单能见度约 2 个月，订单显示电动化趋势已发生质的转变。大众集团：欧洲 BEV 交付量同比+113%，前三个月西欧 BEV 订单增长 64%。宝马集团：欧洲 BEV 销量同比+64%。Stellantis 和奔驰：受产品换代的影响，Q1并未呈现出强劲增长，但后续新车型推向市场有望推动销量复苏。特斯拉：受Model Y 交付延迟以及马斯克等影响，在欧份额下滑。  2025Q1 中国车企持续加大出口力度，比亚迪 Seal U 3 月销量创新高。 中国车企：从 2025Q1 中企对欧洲 15 国 BEV 出口情况看，比亚迪 1.4 万辆，同比+124%；名爵 0.9 万辆，同比-47%；小鹏 2524 辆，同比+143%。中国车企正加大 PHEV 出口以规避加征关税影响。3 月比亚迪 Seal U 在欧洲销量近 7000 台（其中约 6000 台为 PHEV），创下其历史最佳成绩；奇瑞 3 月在欧洲销售 757 辆插混，占电车的 71%。  2025-2026 年欧洲车企新品持续推出，有望巩固并延续电动化趋势。 欧洲各车企均有明确的电车产品发布规划，新品的持续推出有望巩固并延续电动化趋势。Stellantis 和雷诺从 2024 年底开始密集推出售价 3 万欧元以下甚至 2.5万欧元以下的 B 级电车；大众、奔驰、宝马在 2025 年将展出或开始生产其新一代电车产品，2026-2027 年系列车型或将放量。  碳排放考核现阶段较有压力，新车型不断推出后 2027 年有望超额完成目标。 总体来看，欧洲各车企认为现阶段达成考核目标较有压力，放宽考核期限能够给出一定时间来推出新车型、降低成本（采用磷酸铁锂电池、缩短产品开发周期）。随着新车型尤其是入门级电车的不断推出，2027 年有望超额完成目标。 投资建议：各车企为应对即将收紧的碳排放考核要求，陆续推出新一代纯电平台，新车型有望带动欧洲电车市场放量。（1）锂电池：推荐宁德时代、亿纬锂能、欣旺达；受益标的中创新航、国轩高科；（2）锂电材料：推荐湖南裕能；中伟股份、华友钴业；星源材质、恩捷股份；受益标的富临精工、万润新能；容百科技、当升科技、厦钨新能、华友钴业；星源材质、恩捷股份；天赐材料、新宙邦；天奈科技；（3）锂电结构件：受益标的科达利、铭利达、敏实集团、和胜股份；（4）电源/电驱系统：推荐威迈斯、富特科技；受益标的黄山谷捷；（5）汽车安全件：受益标的中熔电气、浙江荣泰。  风险提示：欧洲宏观经济增速不及预期、竞争加剧导致盈利能力下降风险。 -24%-12%0%12%24%36%2024-052024-092025-012025-05电力设备沪深300相关研究报告 行业研究 行业深度报告 开源证券 证券研究报告 行业深度报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 15 目 录 1、 销量：2025Q1 多家车企在欧洲的 BEV 销量大幅增长 ......................................................................................................... 3 1.1、 雷诺：2025Q1 雷诺品牌 BEV 销量同比+88%，雷诺 5 欧洲 B 级电车销量第一 .................................................... 3 1.2、 大众：2025Q1 欧洲 BEV 交付量同比+113% .............................................................................................................. 3 1.3、 宝马：2025Q1 欧洲 BEV 销量同比+64% .................................................................................................................... 4 1.4、 Stellantis&奔驰：产品换代影响节奏............................................................................................................................ 5 1.5、 特斯拉：受 Model Y 交付延迟以及马斯克等影响，在欧份额下滑 .......................................................................... 5 1.6、 中国车企：加大 PHEV 出口以规避加征关税影响 ..................................................................................................... 6 2、 新车节奏：新品持续推出，电动化趋势有望延续 ................................................................................................................. 7 2.1、 Stellantis：2.5 万欧元价格带更多新车将在 Q2 进一步推动销量复苏 ...................................................................... 7 2.2、 雷诺：雷诺 4 将于 Q2 末推出，有望延续雷诺 5 热销趋势 ...............................