石油石化-基础化工行业2024年年报暨2025年一季报总结：行业盈利阶段性承压，资本开支放缓

[Table_Title] 石油石化&基础化工行业2024年年报暨2025年一季报总结 行业盈利阶段性承压，资本开支放缓 2025 年 05 月 06日 [Table_Summary] 【投资要点】  石油化工整体处周期偏底部区域，终端消费存企稳迹象。原油价格自2024 年起震荡下行，2025 年一季度，美国关税影响叠加 OPEC+增产计划启动，原油经历大幅下跌。油价下行趋势下，原油裂解价差自底部有所回升。化工价格指数自 2021 年起回落，受油价波动、供需关系及政策影响显著。需求端排除宏观情绪来看，对上游化工品消费拉动更加直接的商品消费或有企稳迹象，后续仍需对宏观经济数据以及地缘政治局势进行紧密跟踪。  石油石化板块整体仍位于周期底部。2024 年石油石化企业实现营收80305.72 亿元，同比下降 2.76%；归母净利润 3743.12 亿元，同比下降 0.29%。2025 年 Q1 实现营收 19515.87 亿元，同比下降 6.71%，实现归母净利润 1042.18 亿元，同比下降 6.75%。子版块中，油田服务、工程服务板块盈利表现较好，主要得益于市场活跃度的提升、全球资源配置的优化、技术创新能力的提升及油气勘探开发投资的持续增加等因素，看好油服及工程服务行业未来的稳健发展。  2024 年化工行业营收和盈利能力下滑,25Q1 同比好转。2024 年基础化工行业实现营收 25343.42 亿元,同比下降 0.12%；毛利润 4429.37 亿元,同比下降 1.38%；归母净利润 1181.44 亿元,同比下降 15.29%。2025年 Q1 实现营收 6143.70 亿元,同比增长 6.32%；毛利润 1081.27 亿元,同比增长 4.06%；归母净利润 373.36 亿元,同比增长 4.41%。毛利率净利率短期承压。2024 年基础化工行业毛利率 17.48%,同比下降0.22pcts；净利率 4.66%,同比下降 0.83pcts；25Q1 毛利率 17.60%,同比下降 0.38pcts；净利率 6.08%,同比下降 0.11pcts。  基础化工在建工程同比增速维持低位，固定资产增速放缓。石油石化板块在建工程仍保持一定增长，主要系石油开采行业资本支出持续增加。扣除会计准则变更导致的大额影响后，石油石化 2024 年及 2025年一季度在建工程同比增长约 11.7%、9.6%。其中，石油开采板块同比分别增长 11.0%、16.0%。基础化工行业 2024 年固定资产净值15297.14 亿元,同比增长 13.40%，增速同比放缓 9.70pcts。25Q1 固定资产净值 15644.67 亿元,同比增长 16.45%，增速同比放缓5.36pcts。2024 年基础化工行业在建工程净值 4409.10 亿元,同比增长 4.11%，增速同比放缓 0.99pcts。25Q1 在建工程净值 4183.35 亿元,同比下降 8.51%，增速同比放缓 12.79pcts。 [Table_Rank] 强于大市（维持） [Table_Author] 东方财富证券研究所 证券分析师：张志扬 证书编号：S1160524100006 联系人：马小萱，汪智谦 [Table_PicQuote] 相对指数表现 [Table_Report] 相关研究 《油价风险逐步释放，关税对化工影响或有限》 2025.04.17 《百菌清、阿维菌素、甲维盐需求向好，价格维持上行》 2025.03.30 《择优而取，从气化技术参数看气化炉的选择》 2025.03.25 《燃气轮机等带动铬盐需求，下游扩产有望拉动草酸消费》 2025.03.18 《海外烯烃装置逐步退出，油价未确认继续下跌趋势》 2025.03.10 [T行业研究 / 基础化工 / 证券研究报告 挖掘价值 投资成长 2017 敬请阅读本报告正文后各项声明 2 [Table_yemei] 基础化工行业专题研究基础化工行业专题研究  短期而言，考虑到海外衰退预期叠加中国反制之情绪，建议关注民爆、新疆煤化工（东华科技）等估值合适的偏内需板块；中长期视角来看，宏观企稳回升，关注国内表观需求增长带动的化工白马：万华化学、华鲁恒升、华峰化学、龙佰集团、恒力石化等；此外，当前铬盐行业景气度提高，建议关注行业领先地位持续增强的振华股份。  贸易摩擦持续恶化的风险、化工产品价格大幅波动风险、产能无序扩张风险等。 【配置建议】 【风险提示】 2017 敬请阅读本报告正文后各项声明 3 [Table_yemei] 基础化工行业专题研究基础化工行业专题研究 正文目录 1.石油化工整体处周期偏底部区域，终端消费存企稳迹象 ................................ 8 2. 2024 年及 2025 年一季度石油石化上市公司营收与盈利能力 ...................... 10 2.1.石油开采、炼油等行业盈利下滑，油田、工程服务盈利同比增长 .......... 10 2.2.毛利率整体微降，净利率保持稳定 .............................................................. 12 3. 2024 年及 2025 年一季度石油石化上市公司在建及固定资产情况 .............. 15 3.1.固定资产产能增速放缓.................................................................................. 15 3.2.在建工程持续增长，中海油、中石化等维持较高支出 .............................. 15 4.2024 年及 2025 年一季度基础化工上市公司营收与盈利能力 ....................... 18 4.1.2024 年基础化工行业营收和利润同比下滑................................................. 18 4.2.2025 年 Q1 行业营收和利润同比好转........................................................... 20 4.3.2024 年基础化工行业利润率