社会服务行业“AI+”系列研究(二)：AI赋能人服价值链，直击痛点实现效率跃升

请务必阅读正文后的声明及说明 [Table_Info1] 社会服务 [Table_Date] 发布时间：2025-05-12 [Table_Invest] 优于大势 上次评级: 优于大势 [Table_PicQuote] 历史收益率曲线 [Table_Trend] 涨跌幅（%） 1M 3M 12M 绝对收益 0% 1% 6% 相对收益 -4% 2% 1% [Table_Market] 行业数据 成分股数量（只） 77 总市值（亿） 4697 流通市值（亿） 2378 市盈率（倍） 63.76 市净率（倍） 2.89 成分股总营收（亿） 1908 成分股总净利润（亿） 74 成分股资产负债率（%） 46.61 [Table_Report] 相关报告 《AI 赋能教育重构生态，技术变革推动产品迭代》 --20250327 《社会服务行业：寻找弹性与韧性中的结构机会》 --20241229 [Table_Author] 证券分析师：李慧 执业证书编号：S0550517110003 021-20361142 lihui@nesc.cn 证券分析师：赵涵真 执业证书编号：S0550523050002 021-20361142 zhaohz@nesc.cn [Table_Title] 证券研究报告 / 行业深度报告 AI 赋能人服价值链，直击痛点实现效率跃升 ---社会服务行业“AI+”系列研究（二） 报告摘要： [Table_Summary] “千人千面”带来人力资源服务行业具备高度差异化和个性化的匹配需求，AI 赋能人力资源服务的核心在于通过技术重塑管理范式，将数据驱动、智能决策与人性化服务深度融合，从而提升效率、优化体验并释放人力资本的更高战略价值。当前 AI 技术的应用已从单一工具升级为驱动行业效率跃迁的核心引擎，尤其在招聘环节，智能匹配算法、自动化筛选系统、AI 面试官等工具显著优化了人岗匹配效率，打破传统非标服务的成本与效率瓶颈。尽管中国人力资源服务机构众多，市场进入门槛较低，但中小人服机构不具备研发实力，本轮 AI 技术引领的行业变革将由龙头机构主导并显著受益。 镜鉴海外，Workday 和 ADP 已领先通过 AI 技术实现了有效的业务赋能和产品创收。Workday 以 SaaS 模式起家，通过 AI 技术进行多轮产品服务升级，建立了具备竞争力的产品矩阵并有效创收，实现了从工具赋能到战略重塑的跨越，其核心优势在于数据资产积累和多场景渗透形成的正向业务循环。ADP 用技术的手段深耕传统业务，为大中小企业提供差异化的人力资源解决方案，通过生成式 AI 工具“ADP Assist”优化 HR流程改善员工体验，小微企业薪资管理应用“Roll by ADP”实现全流程自动化，订阅产品广泛地受到客户认可。 技术赋能是人服公司成长的必经之路，从技术研发基因角度看，国内人力资源服务各细分赛道的龙头公司过去在数字化、信息化、HRSaaS、ERP 等多技术领域都进行了长期投入，在新一轮 AI 引领变革的浪潮中人服龙头具备技术应用及创新实力，有望实现商业模式的升级。BOSS 直聘以“移动+AI 匹配+直聊”模式为核心，自研垂类大模型“南北阁”，未来有望通过 AI 企业账号实现批量招聘与精准触达，ARPPU 提升潜力显著。同道猎聘迭代 AI 面试官“Doris”至 5.0 版本，支持个性化问答与多语言场景，AI 企业版账号产品上线全面升级功能赋能平台业务。科锐国际基于多年业务数据沉淀优化模型，CRE 模型及 Match System 提升匹配效率，多种 AI Agent 赋能释放人员精力聚焦于更高价值的环节；目前禾蛙进入收入爆发期，伴随多种 AI 工具及大模型在禾蛙中的应用深化，平台具备颠覆潜力。北京人力战略聚焦数字化平台建设，推动业务全流程智能化，有效实现降本增效。 人力资源服务行业呈现显著顺周期特征，海外龙头在成熟期估值趋于稳定，技术驱动型公司获得更高成长潜力和估值。2023-2024 年国内受宏观经济扰动招聘市场复苏低于预期，拖累国内人服公司业绩估值，2024Q4至今宏观数据以及招聘市场活跃度均展现了良好的改善趋势。随着宏观经济复苏与招聘需求回暖，叠加 AI 产品商业化验证，行业龙头公司有望迎来业绩与估值双升。 风险提示：宏观经济波动，行业竞争加剧，技术研发进度不及预期，并购整合风险，政策风险等。 -30%-20%-10%0%10%20%30%2024/52024/8 2024/11 2025/2社会服务沪深300 请务必阅读正文后的声明及说明 2 / 30 [Table_PageTop] 社会服务/行业深度 目 录 1. 人服行业概览：顺周期高弹性赛道，AI 赋能实现效率跃升 ........................ 4 1.1. 人服行业的规模、细分赛道和周期性 ................................................................................... 4 1.2. 年初至今招聘市场复苏趋势延续，中长期人服成长动能仍充足 ....................................... 7 1.3. 招聘环节是 AI 应用的核心场景，兼顾降本增效、产品创收 ............................................. 9 2. 镜鉴海外：技术赋能是人服龙头成长的必经之路，AI 技术已在多场景实现有效应用 ......................................................................................................... 12 2.1. Workday：技术布局领先，不断迭代实现多样化产品创收 ............................................... 12 2.2. ADP：技术赋能传统业务实现多场景应用 ......................................................................... 15 3. 国内人服公司 AI 应用布局 .............................................................................. 18 3.1. BOSS 直聘：移动+AI 匹配+直聊是基础商业模式，技术赋能有望提升 ARPPU ........... 18 3.2. 同道猎聘：AI 面试官 Doris 迭代至 5.0 版本，全新 AI 帐号产品上线 ............................ 21 3.3. 科锐国际：“技术+服务+平台”全生态布局，禾蛙具备想象空间 ..................................... 23