基础化工行业：金属铬继续提涨，油价触底反弹

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 /1 7 [Table_Page] 投资策略周报|基础化工 证券研究报告 [Table_Title] 基础化工行业 金属铬继续提涨，油价触底反弹 [Table_Summary] 核心观点： ⚫ 行业基础数据跟踪：5 月 5 日~5 月 9 日，SW 基础化工板块上涨 2.07%，跑输万得全 A 指数 0.25pct；化工子行业呈大部分上涨趋势，表现较好的有氟化工、涂料油墨及粘胶。 ⚫ 化工品价格下跌较多：据百川、wind 资讯，在我们跟踪的 336 个产品中 , 上 涨 / 持 平 / 下 跌 的 产 品 数 量 分 别 55/152/129, 占 比 分 别 为16%/45%/38%。化工品价格下跌较多。价格涨幅前五：液氯、日本 LNG现货、美国天然气库存、聚合 MDI、丁二烯。价格跌幅前五：顺酐、波罗的海干散货指数 BDI、甲酸、异戊二烯、浆粕。 ⚫ 金属铬继续提涨。据百川盈孚，本周（2025.5.5-5.9）国内金属铬价格上调 1000 元/吨，达到 76000 元/吨。需求端，金属铬广泛应用于航空航天材料、涡轮发动机、人形机器人谐波减速器等领域，需求持续高增长，供给端，全国企业破产重整案件信息网显示，新疆沈宏于 2025 年1 月 2 日进入破产重整，其环境影响评估书显示，新疆沈宏约有 7 万吨/年红矾钠、1.5 万吨/年氧化铬绿、0.25 万吨/年金属铬的产能，此外，铬盐产业链环保要求很高，工艺废水要尽量零排放，含铬废料的综合利用难度大，各省铬指标严格把控，地方监管部门对涉及重金属行业扩产谨慎，因此，供需格局持续向好，铬化工行业景气度有望继续向上。 ⚫ 油价触底反弹。据 Ifind 数据，本周（25.5.5-5.9）布伦特上涨至 63.91美元/桶，同比上周+4.27%，WTI 价格上涨至 61.02 美元/桶，同比上周+4.68%，油价经历多重利空打击后，阶段反弹。据百川资讯，供给端， EIA 月报下调今年美国原油产量预测，美国主要二叠纪盆地生产商 Diamondback Energy 公司 CEO 提及，在低油价情况下，该公司降放缓生产活动，产量降低，其同行 Coterra Energy 公司表达类似观点。需求端，贸易紧张局势有所缓和。英国和美国就关税贸易协议条款达成一致，中美将也举行贸易谈判，贸易紧张局势有所缓和，提振市场风险偏好。 ⚫ 建议关注：（1）周期：供给重构以制冷剂（巨化股份等）、铬化工（振华股份）、能耗双控（氯碱、工业硅等）为代表；内需修复以民爆（易普力、广东宏大、雪峰科技等）、改性塑料（金发科技、会通股份等）、真空材料（赛特新材）为代表；出口链条以农药、香兰素为代表；化工白马以万华化学/华鲁恒升/龙佰集团/远兴能源等为代表；（2）成长：电子材料（半导体/显示/光学材料）、合成生物、SAF（卓越新能等）、润滑油添加剂（瑞丰新材）、固态电池材料、储能电池材料等；（3）主题：长期破净、重组并购。 ⚫ 风险提示：宏观层面：宏观经济下行，相关化工品的需求萎缩；行业层面：大宗原材料价格剧烈波动等；公司层面：项目进展不及预期等。 [Table_Grade] 行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2025-05-11 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 分析师： 吴鑫然 SAC 执证号：S0260519070004 SFCCENo.BPW070 0755-23942150 wuxr@gf.com.cn [Table_DocReport] 相关研究： 化工行业 25Q1 基金持仓分析:基金持仓环比提升，关注涨价、内需、新材料 2025-05-07 基础化工行业:Q1 化工行业盈利向好，OPEC+增产拖累油价 2025-05-06 化工行业 2024 年报及 2025年 1 季报总结:资本开支尾声已至，部分子行业率先确认拐点 2025-05-05 [Table_Contacts] 联系人： 曲尚浩 021-38003762 qushanghao@gf.com.cn -24%-15%-6%2%11%20%05/2407/2410/2412/2402/2505/25基础化工沪深300 　　　　　　　　 㤷㤵㠱ㄠ ′㔭〵㈠㨲 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 /1 7 [Table_PageText] 投资策略周报|基础化工 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS(元) PE(x) EV/EBITDA(x) 加权 ROE(%) 收盘价 报告日期 （元/股） 2025E 2026E 2025E 2026E 2025E 2026E 2025E 2026E 新和成 002001.SZ CNY 22.09 2024/10/24 买入 28.83 2.23 2.30 9.91 9.60 5.88 5.67 20.40 18.30 中国海洋石油 00883.HK HKD 16.92 2024/8/29 买入 23.60 3.50 3.64 4.83 4.65 2.22 2.12 20.10 18.90 中国海油 600938.SH CNY 24.98 2024/8/29 买入 32.80 3.50 3.64 7.14 6.86 2.01 1.92 20.10 18.90 中国石油 601857.SH CNY 8.10 2024/8/27 买入 11.50 0.99 1.02 8.18 7.94 1.56 1.22 11.00 10.70 中国石油股份 00857.HK HKD 6.11 2024/8/27 买入 8.83 0.99 1.02 6.17 5.99 1.77 1.43 11.00 10.70 数据来源：Wind、广发证券发展研究中心 注：表中估值按照最新收盘价计算,中国石油股份、中国海洋石油 EPS 单位为（元/股） 　　　　　　　　 㤷㤵㠱ㄠ ′㔭〵㈠㨲 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 3 /1 7 [Table_PageText] 投资策略周报|基础化工 目录索引 一、行业整体观点 ............................................................................................................... 5 二、重点子行业信息跟踪 .................................................................................................... 5 三、数据跟踪 ....