电力设备行业周报：腾讯资本开支高增，AI智能体产业持续发展

2025 年 05 月 19 日 腾讯资本开支高增，AI 智能体产业持续发展 —电力设备行业周报 推荐(维持) 投资要点 分析师：傅鸿浩 S1050521120004 fuhh@cfsc.com.cn 分析师：臧天律 S1050522120001 zangtl@cfsc.com.cn 行业相对表现 表现 1M 3M 12M 电力设备(申万) 7.4 -4.1 3.5 沪深 300 3.1 -0.6 5.7 市场表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《电力设备行业周报：OpenAI 计划加大海外投资，持续看好 AIDC 环节》2025-05-12 2、《电力设备行业周报：海外云厂财报超预期，AI 反弹趋势明确》2025-05-06 3、《电力设备行业周报：光伏组件维持涨价，人形机器人产业进展密 集》2025-03-31 ▌腾讯资本开支高增，AI 智能体产业持续发展 腾讯公布 2025Q1 财报，值得关注的是 2025Q1 资本开支275 亿元，同比+91%，超越市场预期，资本开支主要包括 IT基础设施以及数据中心的投入。自从 2024 年以来，公司资本开支持续保持高速增长，2025Q1 延续了同比高增的势头。阿里 2025Q1 资本开支为 246 亿元，且公司强调 AI 战略持续见效，核心业务增长加速，云智能集团季度收入增长加速至18%，其中 AI 相关产品收入连续七个季度实现三位数增长。展望未来，公司将持续推动 AI+云成为公司长期发展新的增长引擎。 同时，AI 智能体以及应用也在持续发展。AI 智能体 manus 宣布开放注册，所有用户一次性获得 1000 积分奖励，每天可免费获得 300 积 分以 执行 一项任 务。OpenAI 发 布新 基准HealthBench，联手 60 个国家 262 名执业医生，树立新的「AGI 标志性用例」。OpenAI o3 碾压 Grok 3 和 Gemini 2.5 Pro，成功登顶。而最强 AI 宣称几乎达到了人类医生最佳水平。 ▌ 投资观点 从板块来看，我们认为柴发依然是量利齐升且逻辑最顺的板块，推荐关注潍柴重机，其次建议关注渗透率逐步提升的HVDC 环节，推荐关注科华数据、通合科技，最后建议关注伴随功率提升而受益的服务器电源以及液冷环节，推荐关注英维克（新能源车组覆盖）、申菱环境（新能源车组覆盖）、欧陆通。 对电力设备板块维持“推荐”评级。 ▌ 风险提示 AI数据中心业务发展不及预期；行业竞争加剧风险；大盘系 统性风险；推荐公司业绩不达预期风险等。 -30-20-100102030(%)电力设备沪深300证券研究报告 行业研究 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 重点关注公司及盈利预测 公司代码 名称 2025-05-18 股价 EPS PE 投资评级 2024 2025E 2026E 2024 2025E 2026E 000880.SZ 潍柴重机 33.67 0.56 0.98 1.52 30.99 34.36 22.15 未评级 002335.SZ 科华数据 40.36 0.68 1.29 1.69 42.35 31.29 23.88 未评级 002837.SZ 英维克 32.76 0.61 0.84 1.09 66.43 39.00 30.06 买入 300491.SZ 通合科技 18.46 0.13 0.38 0.69 142.00 48.58 26.75 增持 300870.SZ 欧陆通 111.69 2.65 2.96 4.08 40.32 37.73 27.38 未评级 301018.SZ 申菱环境 36.59 0.43 1.05 1.33 85.09 34.85 27.51 买入 资料来源：Wind，华鑫证券研究（注：未评级盈利预测取自万得一致预期） 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 3 诚信、专业、稳健、高效 正文目录 1、 投资观点：腾讯资本开支高增，AI 智能体产业持续发展 ....................................... 4 2、 行业动态 ............................................................................... 6 3、 光伏产业链跟踪：价格持续探底 行情止跌讯号未现 .......................................... 8 4、 上周市场表现：电力设备板块上涨 1.39%，排名第 8 名 ........................................ 14 5、 储能市场数据跟踪 ....................................................................... 16 6、 风险提示 ............................................................................... 17 图表目录 图表 1：2022 以来腾讯资本开支持续上涨 ................................................... 4 图表 2：重点关注公司及盈利预测 .......................................................... 5 图表 3：光伏产业链价格情况 .............................................................. 11 图表 4：光伏辅材价格情况 ................................................................ 13 图表 5：上周（5.9-5.16）申万行业表现 .................................................... 14 图表 6：申万电力设备子板块中涨幅前五（单位%） ........................................... 14 图表 7：申万电力设备子板块中跌幅前五（单位%） ........................................... 14 图表 8：行业平均估值 .................................................................... 15 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 4 诚信、专业、稳健、高效 1、 投资观点：腾讯资本开支高增，AI 智能体产业持续发展 腾讯公布 2025Q1 财报，值得关注的是 2025Q1 资本开支 275 亿元，同比+91%，超越市场预期，资本开支主要包括 IT 基础设施以及数据中心的投入。自从 2024 年以来，公司资本开支持续保