计算机行业研究：金融科技板块小结：经营有所承压，信创+AI+出海有望驱动增长

敬请参阅最后一页特别声明 1 投资逻辑 回顾 2024 年，资本市场 IT 方面，证券公司经营略有回暖，资产管理公司依旧承压，B 端券商 IT 公司收入、利润有所下滑；2024 年 A 股日均成交额为 10,634 亿元，同比增长 21.2%，交投情绪明显改善，收益于市场回暖，C 端炒股软件公司营收同比增长。银行 IT 方面，2024 年国有六大行及股份制银行金融科技投入同比下降，受客户需求节奏放缓、部分项目实施及验收周期拉长，19 家上市银行 IT 公司营收、扣非归母净利润合计同比下滑。 2025 年 Q1 金融 IT 公司整体经营呈现回暖迹象。其中，资本市场 IT 营收合计同比下滑 8.87%，但毛利润合计同比增长 10.84%；扣非归母净利润合计较上年同期扭亏为盈，经营质量有所改善；我们统计的 19 家银行 IT 公司，25Q1 营收同比增长 5.30%，但毛利润、扣非归母净利润分别同比下降 4.85%、15.20%。 我们认为，信创、AI、出海有望成为 25 年金融 IT 公司增长的主要驱动力：  信创方面，券商核心系统信创改造有望加速推进，银行信创改造预计向中小行下沉。恒生电子、顶点软件等均已实现产品信创适配，且完成标杆项目树立，后续替换有望提速。银行 IT 方面，宇信科技 24 年累计中标信创项目1.3 亿元，长亮科技、天阳科技也已实现产品全链路信创兼容。  AI 方面，DeepSeek 带动大模型性价比显著提升，2025 年被认为是 AI 的“商业化元年”，金融 IT 公司的 AI 布局可分为 3 类：1）直接提供一体机，通过软硬一体的方式帮助客户快速进行大模型部署，目前宇信科技、天阳科技、京北方等公司结合自身优势领域已推出相关产品，服务监管、营销、信贷等场景；2）为既有产品线提供更多 AI 功能，包括为券商提供投研、营销、智能体等服务，为 C 端炒股软件用户提供智能金融问答、投研写作等功能，帮助银行提高业务流程审核效率；3）开发代码助手提升自身人效，目前恒生电子、天阳科技、神州信息、长亮科技、凌志软件等均已推出代码生成产品。  出海方面，支付类公司境外布局较早，新大陆、新国都、广电运通境外营收占比均超 15%。银行 IT 公司也有相应的出海布局，主要以东南亚为主，目前还处于树立标杆案例、拓展市场的阶段，其中长亮科技、宇信科技及神州信息出海布局较早。资本市场 IT 公司中，金融信息服务公司相对出海较早，如大智慧 2024 年境外营收占比已达29.4%，同花顺积极拓展北美、欧洲、中东、东南亚市场。 投资建议 当前金融科技公司积极寻求信创、AI 落地、出海等增长点。我们认为 C 端炒股软件公司有望随着资本市场交投持续活跃保持较高景气度，建议关注指南针、九方智投控股。伴随券商、银行经营回暖，叠加信创改造深化、积极拥抱 AI，对 IT 投入有望恢复增长，建议关注恒生电子、顶点软件、宇信科技。 风险提示 宏观经济及资本市场变动；费用控制不及预期；行业竞争加剧风险；新产品落地推广或信创推进不及预期；AI 产品推广不及预期。 行业专题研究报告 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 内容目录 1. 2024 年资本市场 IT 收入略有承压，有望随券商经营回暖而改善 ..................................... 4 1.1 2024 年证券公司经营回暖，资本管理公司略有承压 ........................................... 4 1.2 券商 IT 投入同比微增，信息技术人员占比有所提升........................................... 4 1.3 2024 年 C 端资本市场 IT 公司表现较好，B 端公司经营承压..................................... 5 2. 大型银行 IT 投资略有下降，银行 IT 收入有所承压................................................. 6 2.1 国有六大行及股份制银行近年 IT 投入增速放缓............................................... 6 2.2 银行 IT 公司整体营收增速放缓，人员增长为业绩回暖提供支撑................................. 7 3. 2025 年金融科技公司继续积极探索信创及 AI 等增长点 ............................................. 8 3.1 2025Q1 金融 IT 公司整体经营呈现回暖迹象 .................................................. 8 3.2 信创标杆持续树立，落地推广有望提速...................................................... 9 3.3 积极布局 AI 产品，下游需求预计高增...................................................... 10 3.4 推进技术出海，标杆案例持续落地......................................................... 11 4. 投资建议.................................................................................... 12 5. 风险提示.................................................................................... 12 图表目录 图表 1： 2024 年证券公司经营回暖................................................................. 4 图表 2： 2024 年 A 股日均成交额................................................................... 4 图表 3： 2024 年资管公司管理费进一步下滑......................................................... 4 图表 4： 2024 年基金公司营收和净利润同比基本持平................................................. 4 图表 5： 2024 年，信息技术投入占券商营收和净利润比例有所下滑..................................... 5 图表 6： 2023 年券商各业务线 IT 投入占比.......................................................... 5 图表 7： 2023 年券商各业务