房地产行业百强房企销售跟踪(2025年4月)：1-4月百强全口径销售额同比降8%，楼市稳定态势需巩固

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 行业研究 1-4 月百强全口径销售额同比降 8%，楼市稳定态势需巩固 ——百强房企销售跟踪（2025 年 4 月） 房地产（地产开发） 1-4 月百强房企全口径销售额累计同比-8%，全口径销售面积累计同比-20%。 1）2025 年 4 月，TOP10 房企的全口径销售金额、权益销售金额、全口径销售面积分别为 1,411 亿元、990 亿元、658 万平，同比分别为-15.0%、-13.2%、-20.6%，环比分别为-20.3%、-21.0%、-14.1%。 2）2025 年 1-4 月，TOP10 房企的全口径销售金额、权益销售金额、全口径销售面积分别为 5,190 亿元、3,717 亿元、2,414 万平，同比分别为-10.3%、-8.7%、-23.0%，累计同比较 1-3 月变化-1.9pct、-1.8pct、+0.9pct。 3）2025 年 4 月，TOP100 房企的全口径销售金额、权益销售金额、全口径销售面积分别为 3,089 亿元、2,263 亿元、1,473 万平，同比分别为-9.2%、-6.9%、-21.8%，环比分别为-10.4%、-10.9%、-10.2%。 4）2025 年 1-4 月，TOP100 房企的累计全口径销售金额、权益销售金额、全口径销售面积分别为 10,935 亿元、8,030 亿元、5,404 万平，同比分别为-7.8%、-5.6%、-19.9%，累计同比较 1-3 月变化-0.5pct、-0.5pct、-0.7pct。 5）2025 年 1-3 月，TOP10/20/50/100 房企的销售金额（权益销售金额口径）集中度分别为 13.1%、17.9%、23.7%、27.7%，同比下降 0.6pct、0.5pct、0.5pct、0.7pct，环比（较 1-2 月）下降 1.3pct、1.8pct、2.5pct、2.7pct。 6）2025 年 4 月，20 家主流房企全口径销售金额单月同比为正的有 6 家，当月同比表现较好的有：华发股份（全口径销售金额+74%，权益销售金额+50%）、建发房产（全口径销售金额+53%，权益销售金额+46%）、越秀地产（全口径销售金额+24%，权益销售金额+24%）。 7）2025 年 1-4 月，20 家主流房企全口径销售金额累计同比为正的有 7 家，累计同比表现较好的有：华发股份（全口径销售金额+49%，权益销售金额+41%）、越秀地产（全口径销售金额+37%，权益销售金额+37%）、中国铁建（全口径销售金额+23%，权益销售金额+22%）。 投资建议：回顾 2024 年，房地产行业优化政策密集出台。4 月政治局会议提出“研究消化存量房产”；5 月提出 3000 亿元保障性住房再贷款，取消按揭贷款利率下限；9 月政治局会议提出“促进房地产市场止跌回稳”，统一下调按揭首付比例最低至 15%，地方政府“因城施策”差异化调整本地首付比例和按揭利率；10 月提出支持专项债收购存量土地、收购存量商品房用于保障房，通过货币化安置新增 100 万套城中村及危旧房改造；11 月继续优化房地产有关税收政策，12 月中央经济工作会议提出大力实施城市更新；得益于“一揽子政策组合”的精准发力，2024 年四季度房地产市场热度明显提升。展望 2025 年，随着前期政策的持续落地，地方政府楼市调控自主性提升，区域分化和城市分化进一步加深，部分高能级城市将逐步实现“止跌回稳”。 建议关注两条主线：1）看好具备片区综合开发能力，积极参与城中村改造和城市更新，产品美誉度较高，销售排名持续提升的稳健龙头房企，建议关注中国海外发展、招商蛇口、保利发展、中国金茂、绿城中国、越秀地产、滨江集团、华发股份；2）消费类商业公募 REIT 积极推进，看好先发布局多元赛道，存量商业地产资源丰富，具备商业运营品牌核心竞争力的房企，建议关注华润置地、龙湖集团、新城控股。 风险分析：房地产行业宽松政策推进不及预期风险，房地产市场需求不及预期风险，房地产企业项目竣工不及预期风险，房地产企业多元化业务经营不佳风险等。 增持（维持） 作者 分析师：何缅南 执业证书编号：S0930518060006 021-52523801 hemiannan@ebscn.com 分析师：韦勇强 执业证书编号：S0930524070010 021-52523810 weiyongqiang@ebscn.com 行业与沪深 300 指数对比图 资料来源：Wind 相关研报 20250401 1-3 月百强全口径销售额同比-7%，销售面积同比-19%——百强房企销售跟踪（2025 年 3 月） 20250304 1-2 月百强权益销售金额基本持平，销售面积收缩明显——百强房企销售跟踪（2025 年 2 月） 20250206 开年楼市销售表现平稳，1 月百强房企权益销售额同比-1%——百强房企销售跟踪（2025 年 1 月） 要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 房地产 1、 百强房企 1-4 月全口径销售金额累计同比-7.8% 1.1 TOP10/20/50/100 房企的整体销售情况 根据克而瑞数据中心发布的数据统计： ▶TOP10 房企 2025 年 4 月，TOP10 房企的全口径销售金额、权益销售金额、全口径销售面积分别为 1,411 亿元、990 亿元、658 万平，同比分别为-15.0%、-13.2%、-20.6%，环比分别为-20.3%、-21.0%、-14.1%。 2025 年 1-4 月，TOP10 房企的全口径销售金额、权益销售金额、全口径销售面积分别为 5,190 亿元、3,717 亿元、2,414 万平，同比分别为-10.3%、-8.7%、-23.0%，累计同比较 1-3 月变化-1.9pct、-1.8pct、+0.9pct。 图 1：TOP10 房企累计销售规模 图 2：TOP10 房企单月销售规模 资料来源：克而瑞，光大证券研究所整理，截至 2025.04；单位：亿元，万平方米 资料来源：克而瑞，光大证券研究所整理，截至 2025.04；单位：亿元，万平方米 图 3：TOP10 房企累计销售同比 图 4：TOP10 房企单月销售同比 资料来源：克而瑞，光大证券研究所整理，截至 2025.04 资料来源：克而瑞，光大证券研究所整理，截至 2025.04 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 房地产 ▶TOP20 房企 2025 年 4 月，TOP20 房企的全口径销售金额、权益销售金额、全口径销售面积分别为 1,838 亿元、1,318 亿元、903 万平，同比分别为-18.0%、-14.9%、-26.8%，环比分别为-19.5%、-22.4%、-16.2%。 2025 年 1-4 月，TOP20 房企