有色金属行业2024年年报及2025年一季报综述：贵金属主升浪带动业绩大增，工业金属静待需求复苏

请认真阅读文后免责条款有色金属报告日期：2025 年 05 月 13 日贵金属主升浪带动业绩大增，工业金属静待需求复苏——有色金属行业 2024 年年报及 2025 年一季报综述华龙证券研究所投资评级：推荐（维持）最近一年走势分析师：景丹阳执业证书编号：S0230523080001邮箱：jingdy@hlzq.com相关阅读《美国关税预期缓和，黄金继续震荡—有色金属行业周报》2025.05.06《关税缓和黄金下调，金价短期震荡或加剧—有色金属行业周报》2025.04.28《黄金市场流动性受美股 Risk Off 冲击，长期逻辑或强化—有色金属行业周报》2025.04.07摘要：2024 年，以金、铜为代表的主要金属品类价格显著上涨，带动相关上市公司整体业绩增长。其中，贵金属价格较 2023 年增长 20%以上，主要上市公司量价齐升，同时经营水平稳步提升、降本增效成果显著，贵金属上市公司归母净利润增速超过 40%。铜、铝价格分别同比上涨 7.89%、7.53%，铅、锌价格跌、涨互现，工业金属上市公司归母净利润同比增长超 30%，弹性较大。能源金属方面，电池级碳酸锂和氢氧化锂价格跌超 60%，行业上市公司归母净利润下滑 97.88%，行业盈利水平仍在筑底中。维持行业“推荐”评级。多因素共同催化，2024 年贵金属迎主升浪，上市公司利润大增。年内，黄金价格受央行购金、特朗普当选美国总统后的政策不确定性、地缘政治冲突避险情绪等多重因素催化一路上涨，迎来主升浪，并于 2024 年底突破 2800 美元历史新高。2024 年全年 LME黄金均价为 2381.9 美元/盎司，较 2023 年均价 1942.89 美元/盎司上涨 22.6%，LME 现货白银价格均价同比 2023 年上涨 21.07%。A 股贵金属板块业绩大幅增长，2024 年全年实现营业收入 2909.62亿元，较2023 年 2379.27亿元增长 22.29%，实现归母净利润122.85亿元，较 2023 年 87.33 亿元大幅增长 40.68%，净利润增速快于收入增速，说明行业经营水平整体提升。工业金属：铜矿供给刚性灰犀牛渐近，需求复苏为弹性来源。2023年底以来，以铜为代表的工业金属受当地工人罢工、社区矛盾、自然灾害等影响，上游矿端生产扰动不断加大，多个世界级铜矿宣布减产或停产，铜矿供给收缩预期加强，推动铜价短期内快速走高。进入 2024 年，在美联储降息影响下，铜价震荡加大，中枢仍然向上，2024 年 LME 铜现货均价 9146.79 美元/吨，较 2023年 8477.77 美元增长 7.89%。2024 年 LME 铝现货均价 2418.88 美元，较 2023 年 2249.54 美元增长 7.53%。2024 年，工业金属板块实现营业收入 2.66 万亿元，较 2023 年 2.46 万亿元增长 8.17%，实现归母净利润1083.61亿元，较2023年829.82亿元增长30.58%。能源金属：价格回落较多，行业盈利逐步筑底。2024 年，国产碳酸锂（电池级，纯度 99.5%）和氢氧化锂（纯度 56.5%）均价分别为 90510.66 元/吨、81781.03 元/吨，同比 2023 年分别下滑65.02%、68.93%。从价格中枢来看，2023 年下半年下跌幅度较大，进入 2024 年以后降幅显著收窄，价格曲线逐渐平滑。2024 年金证券研究报告行业研究报告请认真阅读文后免责条款属钴均价 20.26 万元/吨，较 2023 年 27.28 万元/吨下滑 25.74%。2024 年，能源金属板块实现营业收入 1550.69 亿元，较 2023 年2102.44 亿元下滑 26.21%，实现归母净利润 5.1 亿元，较 2023 年240.79 亿元大幅下滑 97.88%，行业盈利筑底中。投资建议：我们预计贵金属、工业金属价格中枢向上，能源金属价格降幅收窄，有望触底回暖，推荐行业龙头如山东黄金（600547.SH）、中金黄金（600489.SH）、紫金矿业（601899.SH）、云铝股份（000807.SZ）、神火股份（000933.SZ）；具备扩产预期，弹性较大的赤峰黄金（600988.SH）、洛阳钼业（603993.SH）、西部矿业（601168.SH）；以及业绩有望触底反弹的能源金属龙头赣锋锂业（002460.SZ）、藏格矿业（000408.SZ）。风险提示：主要经济体贸易协定落地；美国经济陷入衰退；宏观经济复苏不及预期；地缘政治风险；数据引用风险。表：重点关注公司及盈利预测股票代码股票简称2025/05/08EPS（元）PE投资评级股价（元）2024A2025E2026E2027E2024A2025E2026E2027E000408.SZ藏格矿业35.812.161.631.882.8611.717.019.012.5未评级000807.SZ云铝股份14.661.141.271.92.2310.710.67.76.6未评级000933.SZ神火股份16.862.631.912.442.886.48.86.95.9未评级002460.SZ赣锋锂业30.982.45-1.030.40.9617.5-34.178.132.1未评级600489.SH中金黄金13.850.610.70.971.1416.217.214.312.2未评级600547.SH山东黄金30.360.520.661.291.644.034.323.619.0未评级600988.SH赤峰黄金26.660.481.061.441.6529.014.718.215.9未评级601168.SH西部矿业15.531.171.541.721.9815.611.910.69.3增持601899.SH紫金矿业17.761.211.521.73214.711.710.38.9增持603993.SH洛阳钼业7.170.380.630.70.7713.610.610.39.3未评级数据来源：Wind，华龙证券研究所（紫金矿业、西部矿业盈利预测来自华龙证券，其他盈利预测来自万得一致预期）行业研究报告请认真阅读文后免责条款内容目录1 贵金属强势上行，工业金属涨跌互现，能源金属仍在探底...............................................................11.1 收入利润............................................................................................................................................ 11.2 盈利水平变化.................................................................................................................................... 22 贵金属：金价续创新高，板块利润显著增长..............