计算机行业2024和2025Q1业绩综述：行业承压筑底，Q1业绩改善

2025年5月2日行业承压筑底，Q1业绩改善——计算机行业2024和2025Q1业绩综述行业评级：看好1分析师刘雯蜀分析师叶光亮邮箱liuwenshu03@stocke.com.cn邮箱yeguangliang@stocke.com.cn证书编号S1230523020002证书编号S1230524080010◼2024年业绩回顾：从行业整体情况和个股增速中位数来看，营收和利润都是下滑趋势，行业整体承压。➢整体业绩情况：1）2024年行业整体营收增长4.78%，增速同比提升2.01Pcts，主要系浪潮信息、软通动力等体量较大的公司增长较快，带动行业整体增速提升，如果剔除上述公司的影响，行业整体营收下滑0.42%；2）行业整体的归母净利润和扣非净利润分别同比下滑46.83%、52.30%。➢从个股增速的中位数来看：2024年计算机行业的营收/归母净利润/扣非归母净利润增速分别为-0.22%/-10.91%/-7.35%，增速下滑3.76Pcts/13.94Pcts/4.51Pcts。➢从成本和费用来看，行业整体毛利率下滑，费用管控趋严。行业整体毛利率为25.57%，同比下滑升1.88Pcts，销售/管理/研发费用率合计下降1.17ptcs。➢分红公司数、现金分红总额增加明显。实施分红公司总数为218家，占行业总公司数60.22%，同比增加24家；现金分红总额为308.42亿元，同比增长36.44%。➢细分板块情况：营收实现增长的细分板块有智能汽车、算力、军工信息化、工业软件、信创、电力IT，净利润实现增长的板块为智能汽车、算力。◼2025Q1业绩回顾：行业整体营收增速提升，归母净利润和扣非净利润均改善➢行业营收增长15.25%，增速提升9.74Pcts，有197家公司营收同比增长，占行业公司总数54.42%，行业整体归母净利润同比增长193.52%，扣非净利润同比扭亏。➢从个股增速的中位数来看：营收/归母净利润/扣非归母净利润增速分别为2.35%/5.69%/6.67%，分别-1.85Pcts/7.85Pcts/4.70Pcts。➢从成本费用来看，毛利率下滑、费用管控是趋势。2025Q1整体毛利率为22.34%，相比去年同期下降3.37Pcts；销售/管理/研发费用率分别下降1.13/0.82/1.67Pcts。➢细分板块情况：2025Q1，营收实现增长的板块为算力、智能汽车、电力IT、信创、银行IT、医疗IT、网络安全。归母净利润增长明显的有非银IT（+133.6%）、电力IT（+99.1%）、智能汽车（+56.3%）、算力（+24.1%），信创板块实现扭亏为盈。◼ 从2024年报和2025Q1季报来看：1）Q1行业营收和净利润已经呈现边际改善趋势；2）行业毛利率持续下滑，行业内公司费用管控趋严。3）行业整体承压情况下，部分细分领域景气度较高，智能汽车、算力板块营收和利润表现良好，信创在2025Q1已经实现扭亏为盈。◼风险提示：行业分类可能存在差异、整体情况不能代表个股和细分行业、历史趋势不代表未来走向。22024年总结01Partone3◼ 从行业整体情况和个股增速中位数来看，营收和利润都是下滑趋势，行业整体承压。➢整体业绩情况：行业整体的归母净利润和扣非净利润均下滑明显；营收增速提升，主要受到浪潮信息、软通动力等体量较大的公司增长带动，如果剔除上述两家公司的影响，行业整体营收下滑。➢个股增速中位数：营收增速、归母净利润和扣非归母净利润增速的中位数均下滑。指标20242023变动情况1、行业整体营收（亿元）12693.99 12114.70 579.29 整体法营收增速4.78%2.77%2.01Pcts营收增速中位数-0.22%3.54%-3.76Pcts2、行业整体净利润(亿元）187.96 353.51 -165.55整体法净利润增速-46.83%-5.80%-41.03Pcts归母净利润增速中位数-10.91%3.03%-13.94Pcts3、行业整体扣非净利润（亿元）82.48 172.92 -90.45整体法扣非净利润增速-52.30%-35.69%-16.62Pcts扣非归母净利润增速中位数-7.35%-2.83%-4.51Pcts资料来源：Wind、浙商证券研究所42022024年营收和净利润增长情况年营收和净利润增长情况计算机行业整体收入情况（2020-2024）行业整体归母净利润情况（2020-2024)行业整体扣非归母净利润情况（2020-2024）计算机行业收入增速中位数（2020-2024）归母净利润增速中位数（2020-2024）扣非归母净利润增速中位数（2020-2024）资料来源：Wind、浙商证券研究所5计算机行业毛利率情况（2020-2024）计算机行业费用率情况（2020-2024）资料来源：Wind、浙商证券研究所6◼ 2024年，行业整体毛利率下滑，严格控制费用率➢ 计算机行业2024年整体毛利率为25.57%，相比去年同期下降1.88Pcts。➢ 销售/管理/研发费用率均下降，合计下降1.17ptcs。其中销售/管理/研发费用率分别为9.07%/5.14%/ 7.69%， 分别下降0.46/0.16/ 0.55Pcts。◼ 整体商誉值继续减少，应收账款小幅增加。➢整体商誉值继续减少。计算机行业2024年整体商誉合计为731.46亿元。2024年商誉变动值为43.44亿元，相比2023年变动幅度变小。➢应收账款占比继续提升。计算机行业2024年整体应收账款为3750.21亿元，占总营收比重为29.54%，占比与2023年基本持平。计算机行业商誉情况（2020-2024）计算机行业应收账款情况（2020-2024）资料来源：Wind、浙商证券研究所7◼ 经营性现金流好转。计算机行业2024年经营活动产生的现金流净额为779.65亿元，同比提升10.59%。◼ 货币资金同比增加。计算机行业2024年货币资金总额为4460.64亿元，同比减少11.65%。经营活动产生的现金流净额（2020-2024）货币资金情况（2020-2024）资料来源：Wind、浙商证券研究所8◼ 员工规模小幅度收缩。截至2024年底，计算机行业员工总数为120.10万人，同比减少0.63%，人员规模继续优化。◼ 分红公司数、现金分红总额增加明显。2024年，行业内宣告实施分红的公司总数为218家，同比增加24家，占行业总公司数60.22%；现金分红总额为308.42亿元，同比增长36.44%。计算机行业员工数量（2020-2024）现金分红比例（2020-2024）资料来源：Wind、浙商证券研究所9◼2024年，营收和归母净利润均有增长的板块为智能汽车、算力。➢ 2024年，营收实现增长的细分板块有智能汽车、算力、军工信息化、工业软件、信创、电力IT。➢ 2024年，归母净利润增长的细分板块有智能汽车和算力。资料来源：wind，浙商证券研究所1020212022202320242024变动20212022202320242024变动2021202220232024变动情况 智能汽车252.1330.1423.6533.926.0%23.719.514.529.0100.7%