汽车与零部件行业摩托车出海专题：万亿市场重塑中国品牌成长空间

摩托车出海专题：万亿市场重塑中国品牌成长空间证券研究报告· 行业研究· 汽车与零部件请务必阅读正文之后的免责声明部分1证券分析师 ：黄细里执业证书编号：S0600520010001联系邮箱：huangxl@dwzq.com.cn联系电话：021-601997932025年5月6日核心观点核心观点2◼ 摩托车海外市场近万亿空间，出口大有可为。销量维度，2024年海外摩托车市场销量4000万辆以上，大排量销量约344万辆，为国内8-9倍空间；收入维度，2024年海外摩托车市场规模9320亿元，近万亿级别市场。据摩托车商会，2024年中国品牌摩托车出口1102万辆，海外市占率25.7%，其中大排量出口仅35.9万辆，海外份额10.4%，中国品牌海外份额提升空间大，出口大有可为。◼ 欧美澳引领玩乐市场，亚非拉主导通路车大市场。收入维度，海外主要大市场包括：东南亚（2.3千亿元）南亚（2.7千亿元）欧洲（1.6千亿元）拉美（1.3千亿元）北美（562亿元）。不同市场需求结构及竞争格局迥异，日系品牌统领全球，欧美系品牌在高端市场领先，同时各地本土品牌百花齐放。◼ 细分来看，北美：美国占90%，规模约60万辆+大排量渗透率90%以上的高端市场，日系+本土品牌为主；拉美：规模约450万辆且持续扩容+大排量渗透率10%的中端市场，日系+本土品牌为主，印度系/中国品牌均有一定份额，此外中国品牌为当地本土品牌代工并贴牌出口；欧洲核心五国：规模100万辆以上且持续扩容的高端市场，大排量渗透率60%-70%，玩乐需求强，同时法规驱动下125cc以下小排量通路车较为盛行，日系与欧系本土品牌主导，同时二线国家如意大利中国品牌亦有突破；土耳其：22年爆发的波动市场，通路车为主，本土品牌+日系为主，印度系+中国品牌亦有一定份额，春风占据2.5%份额；东南亚/南亚/非洲：通路车为主的低端市场，其中东南亚/南亚销量规模合计超3000万辆，为全球最大市场，日系+印度系主导；大洋洲：规模10万辆以上的大排量高端市场，日系为主，欧美品牌次之。核心观点核心观点3◼ 从贴牌到自主品牌出海，中国品牌大排量出海进行时。2016-2024年，中国燃油摩托车出口总销量由693万辆增长至1102万辆，其中2024年出口中150cc以下产品销量占比83%，250cc以上占比仅3%，摩托车出口仍以小排量为主，其中大部分为贴牌代工模式。23年起大排量出口加速，22-24年CAGR 67.5%，24年大排量出口35.9万辆。出口流向来看，大排量主要出口欧洲与拉美市场，2024年二者占比达69%；拆分增量来看，2024年大排量出口主要增量市场为独 联 体 / 拉 美 / 欧 洲 ， 2024 年 分 别 贡 献 7.5/14.7/3.0 万 辆 增 量 （ 分 别 占 增 量 的27.5%/53.9%/11%）。◼ 自主三强春风/隆鑫/钱江主导大排量出口。2024年春风/隆鑫/钱江出口份额分别18.6%/14.2%/11.6%，其中春风表现最为亮眼，大排量出口量从2020年的0.49万辆上涨至2024年的6.68万辆，4年CAGR 92.15%，于2024年成为大排量出口龙头。◼ 海外摩托车市场空间广阔，当前中国品牌出口从小排量贴牌转变为自主品牌大排量出海，从制造业模式往消费品模式切换，竞争力持续提升，有望打开国内摩托车企第二成长曲线。推荐大排量出口市占率较高、海外份额持续提升的【春风动力+隆鑫通用（关注）+钱江摩托（关注）】。◼ 风险提示：地缘政治风险，海外经济波动，贸易战加剧。4目录一、海外总览：海外万亿市场，出口大有可为二、细分市场：欧美澳引领玩乐市场，亚非拉主导通路车大市场三、中国品牌：从贴牌出海到自主品牌，大排量出海进行时四、投资建议与风险提示海外总览：海外万亿市场，出口大有可为◼ 本部分主要回答以下问题：➢销量/收入维度，摩托车海外市场空间有多大？➢海外市场分区域/分排量的构成如何？➢全球核心玩家有哪些？海外市场总览：海外万亿海外市场总览：海外万亿市场，市场，出口大出口大有可为有可为数据来源：statista，东吴证券研究所6图：海外各摩托车市场销量/收入/ASP/大排量渗透率/市场格局梳理◼ 销量维度，海外摩托车市场销量4000万辆以上，大排量销量约344万辆，为国内8-9倍空间；收入维度，海外摩托车市场规模9320亿元，近万亿级别市场。海外主要大市场包括：东南亚（2.3千亿元）南亚（2.7千亿元）欧洲（1.6千亿元）拉美（1.3千亿元）北美（562亿元）。区域销量（万辆）占比ASP（万元）收入（亿元）占比大排量占比大排量销量（万辆）2024年市场格局亚洲325776%1.7545058%2%65日系/印度系品牌主导东南亚126730%1.8226424%2%25日系品牌份额90%+南亚184143%1.4265428%1%18印度占市场总规模的90%；印度系品牌份额60%，日系品牌份额33%非洲2295%1.53514%1%1日系/印度系品牌主导欧洲2636%6.0156917%65%171日系与欧系品牌主导，意/德/英均有本土品牌核心五国1163%7.48609%65%75日系品牌/欧系品牌份额分别为35%/25%，美系/中国台湾品牌有突破土耳其1213%3.44084%10%12本土品牌份额40%+，日系16%次之，也有印度系+中系（春风）北美652%8.75626%90%59美国占市场总规模的90%；日系品牌份额50%，哈雷份额20%，欧系品牌也有部分份额拉美44610%2.9127514%10%45巴西+墨西哥占市场总规模的近70%；日系品牌份额50%，本土品牌份额30%，印度系有份额，中国台湾/自主有突破大洋洲120%7.5871%80%10日系品牌份额60%，欧美系品牌占据部分份额海外合计4283100%2.29320100%8%344日系品牌主导，印度品牌次之，欧美系品牌占据小众高端市场中国品牌在拉美/欧洲二线国家突破海外市场总览：海外市场总览：40004000万辆万辆+销量销量规模，规模，近万亿近万亿元市场元市场空间空间数据来源：statista，东吴证券研究所7◼ 整体规模：24年海外摩托车市场销量4283万辆，规模9320亿元。2014-2024年海外摩托车市场销量从3463万辆增长至4283万辆，10年CAGR 2.1%，市场规模从6287亿元增长至9320亿元，10年CAGR 4.0%，整体稳步增长。◼ 市场对比：欧洲/北美/大洋洲为高端大排量市场，拉美中端市场，亚洲/非洲低端市场。不同地区摩托车主要功能不同，单车均价差异巨大，其中北美/欧洲/大洋洲大排量占比高，ASP达6-10万元，拉美市场小排量通路车主导，ASP 3万元，而亚洲/非洲则以低端通路车为主，ASP 1-2万元。图：2024年全球分市场单车均价（万元/辆）图：2014-2024年海外摩托车销量及单车均价1.71.56.07.48.72.97.50.02.04.06.08.010.0单车均价（万元）02000400060008000100002014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024亚洲