“一揽子金融政策支持稳市场稳预期”新闻发布会解读：一揽子金融政策落地，强化逆周期调节

此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告报告 一揽子金融政策落地，强化逆周期调节 “一揽子金融政策支持稳市场稳预期”新闻发布会解读 2025 年 05 月 07 日 上 证指数-沪深 300 走势图 % 1M 3M 12M 上证指数 0.02 2.20 6.43 沪深 300 -0.77 -0.29 4.75 黄 红卫 分 析师 执业证书编号:S0530519010001 huanghongwei@hnchasing.com 刘 文蓉 分 析师 执业证书编号:S0530523070001 liuwenrong@hnchasing.com 张 雯婷 分 析师 执业证书编号:S0530524030002 zhangwenting30@hnchasing.com 相关报告 1 财信证券宏观策略周报（5.5-5.9）：市场韧性较强，关注科技成长与扩内需方向 2025-05-05 2 财信证券宏观策略周报（4.28-5.2）：政策加力应对外部冲击，聚焦扩内需与 AI 产业投资方向2025-04-27 3 策略专题深度报告：畸高关税已无实际意义，聚焦内需与科技 2025-04-22 投资要点  事 件 ：2025 年 5 月 7 日上午 9 时，国新办举行新闻发布会，中国人民银行、国家金融监督管理总局、中国证券监督管理委员会负责人介绍“一揽子金融政策支持稳市场稳预期”有关情况。  降 准 加 大 中 长 期 流 动 性 供 给 。发布会提出：（1）降低存款准备金率0.5个百分点，预计将向市场提供长期流动性约 1 万亿元。（2）完善存款准备金制度，阶段性将汽车金融公司、金融租赁公司的存款准备金率从目前的 5%调降至 0%。我们认为，本次降准一是对冲后续财政提速加码带来的流动性冲击。今年超长期特别国债发行计划在 4月公布，发行节奏整体较市场预期有所提前，且主要集中在 5-9月发行。二是对银行业带来直接利好。降准可释放低成本的准备金，增强银行负债端稳定性、弱化银行高息揽存动力、压缩非银机构资金空转套利空间。  降 息 降 低 实 体 经 济 融 资 成 本 。发布会提出：（1）下调政策利率 0.1个百分点至 1.4%，将降低金融机构的负债成本，稳定净息差，并带动社会综合融资成本稳中有降。（2）降低所有结构性货币政策工具利率0.25 个百分点，预计每年可节约银行资金成本大概 150-200 亿元，加力支持经济结构转型。（3）降低个人住房公积金贷款利率 0.25 个百分点，5年期以上首套房利率由 2.85%降至 2.6%，推动地产需求改善。  结 构 型 货 币 政 策 工 具 加 码 发 力 。发布会提出：（1）增加 3000亿元科技创新和技术改造再贷款额度。（2）设立 5000 亿元的服务消费与养老再贷款。（3）增加支农支小再贷款额度 3000 亿元。（4）将 5000亿元证券基金保险公司互换便利和3000亿元股票回购增持再贷款的额度合并使用。（5）创设科技创新债券风险分担工具。随着内外部经济环境日趋复杂，我国亟须加强对重大战略、重点领域和薄弱环节的优质金融服务。结构型货币政策工具更注重精准施策、滴灌实体经济，将成为落实“金融五篇大文章”的重要抓手。  投 资 建 议 ：本次发布会降准降息及结构性货币政策工具落地向市场传达出推动经济回升向好、维护资本市场稳健运行的有力信号。在当前有效需求不足的环境下，货币政策需加强与财政政策的协同配合，才能进一步发挥逆周期调控功能；未来财政政策将用好用足政策工具，发挥政策合力，共同应对内外部挑战。权 益 市 场 方 面，在关税谈判预期推动、国内政策加力、AI产业趋势加持下，市场有望走出震荡向上的结构性行情；债 券 市 场 方 面，随着降准降息落地，预计利率债收益率曲线陡峭化，信用债可由短及长逐步配置。  风 险 提 示 ：海外经济衰退风险；中国高频经济数据偏弱风险；政策落实不及预期风险；美联储降息不及预期风险；中美贸易摩擦风险。 -14%-4%6%16%26%2024-052024-082024-112025-022025-05上证指数沪深300策略点评 此报告仅供内部客户参考 -2- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 策略报告 一、事件 根据财联社，2025 年 5 月 7 日上午 9 时，国新办举行新闻发布会，中国人民银行、国家金融监督管理总局、中国证券监督管理委员会负责人介绍“一揽子金融政策支持稳市场稳预期”有关情况。央行行长潘功胜、金融监管总局局长李云泽、证监会主席吴清出席发布会。 解读： 今年第一季度，在宏观政策靠前发力、抢出口效应等共同加持下，经济社会实现良好开局，2025 年第一季度我国 GDP 实际增速高达 5.4%。但 4 月初以来，美国实施“对等关税”政策对我国出口形势产生重大影响，我国面临的外部环境压力较大，4 月份制造业PMI 回落至荣枯线下方，宏观政策稳经济的必要性提升。此前 4 月份中共中央政治局会议强调，要不断完善稳就业稳经济的政策工具箱，既定政策早出台早见效，根据形势变化及时推出增量储备政策，加强超常规逆周期调节，全力巩固经济发展和社会稳定的基本面。本次新闻发布会集中推出一揽子金融政策，将强化逆周期调节，综合运用多种货币政策工具，服务实体经济高质量发展，为推动经济持续回升向好营造良好的货币金融环境。 二、数量型政策：通过降准等措施，加大中长期流动性供给，保持市场流动性充裕 央行行长潘功胜提出：（1）降低存款准备金率 0.5 个百分点，预计将向市场提供长期流动性约 1 万亿元。（2）完善存款准备金制度，阶段性将汽车金融公司、金融租赁公司的存款准备金率从目前的 5%调降至 0%。 解读： 此前 4 月政治局会议对降准降息表述从“择机”重回“适时”，而上一次这类提法为去年 9 月，随后降准降息迅速推进。因此在本次会议前，市场对“降准降息”预期已经明显提升。我们认为，本次降准主要起到以下两点作用： 一是对冲后续财政提速加码带来的流动性冲击。今年以来，宏观政策靠前发力，政府债券发行节奏明显加快。根据 Wind 资讯统计，今年一季度，全国各地发行地方政府债券规模合计达 28420.99 亿元，同比增长 80.58%。截至 4 月末，今年以来地方政府债券发行规模已达到 35354 亿元。向前回溯，2024 年一季度，各地合计发行地方债券 15738.61 亿元；2023 年一季度，各地合计发行地方债券 21096.73 亿元。此外，今年超长期特别国债发行计划在 4 月公布，发行节奏整体也较市场预期有所提前，且主要集中在 5-9 月发行，全年拟发行 1.3 万亿元，