【粤开宏观】“内卷式”竞争：风起何方？潮归何处？

请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.ykzq.com 1 / 25 证券研究报告 | 宏观深度 宏观研究 【粤开宏观】“内卷式”竞争：风起何方？潮归何处？ 2025 年 05 月 05 日 分析师：罗志恒 执业编号：S0300520110001 电话：010-83755580 邮箱：luozhiheng@ykzq.com 分析师：原野 执业编号：S0300523070001 电话：15810120201 邮箱：yuanye_zb@ykzq.com 近期报告 《【粤开宏观】博弈视角看“关税战”：特朗普的意图与各经济体的不同反应》2025-04-27 《【粤开宏观】政治局会议释放的七大信号》2025-04-25 《【粤开宏观】中国 31 省份对美进出口的基本格局与特征》2025-04-24 《【粤开宏观】财政如何应对关税战？》2025-04-24 《【粤开宏观】中国 31 省份进出口全景图（2024）：区域格局、商品结构与贸易方式》2025-04-22 摘要： 近年来，我国现代化产业体系建设和经济高质量发展持续向纵深推进，但是新问题新挑战接踵而至。其中，“内卷式”竞争已成为当前经济运行中不容忽视的现象，受到中央高度关注。 2024 年 7 月，中共中央政治局会议首次提出“要强化行业自律，防止‘内卷式’恶性竞争”。同年 12 月，中央经济工作会议在部署 2025 年重点任务时再次强调要“综合整治‘内卷式’竞争，规范地方政府和企业行为”。2025 年《政府工作报告》再次提出“综合整治‘内卷式’竞争”。分析“内卷式”竞争的核心特征、行业分布并探寻深层次原因、对症下药，极为必要。 一、何为“内卷式”竞争？有什么表现特征和影响？ “内卷式”竞争是指企业为争夺有限的资源，进行无效或过度竞争，导致产业整体效益低下，难以突破发展壁垒、演进到更高形态的现象。概括来说，“内卷式”竞争即一种低水平、低效率的同质化竞争。主要有两个表现特征： 一是同质化竞争，企业重复建设、跟风扩产造成阶段性产能过剩。情况主要集中在水泥、建材等传统行业，近年来在光伏、锂电池等新兴行业中也有抬头迹象。 二是低水平、低效率的竞争，企业通过低价倾销、过度营销的手段获取市场份额，导致行业整体利润水平下滑。以汽车行业为例，根据乘联会数据，新能源汽车零售价格从 2023 年的 18.4 万元下降到 2024 年的 17.2 万元，同比下降 6.5%，而整个汽车行业利润却在持续下滑。2018 年至 2021 年，规模以上汽车制造业企业的营业利润率在 6%-7%之间，2024 年 12 月已经降至 4.2%。 当前，日益增多的“内卷式”竞争现象正在不同程度上带来产品质量下降、创新投入不足、资源低效配置等问题。如不及时干预和矫治，长此以往，会引发“劣币驱逐良币”现象，破坏产业生态，威胁行业健康，甚至削弱“中国制造”的创新能力、发展动力和增长潜力。 二、哪些行业存在“内卷式”竞争？ 综合产能利用率和销售难易程度（具体指标说明见正文），我们认为当前以下三类行业“内卷式”竞争问题较为突出： 一是与新能源、新一代信息技术等新兴产业重叠度较高的装备制造业，典型行业为汽车制造、电气机械和计算机电子制造业。这些行业普遍属于政策支持力度大、技术更新迭代快且符合制造业转型升级方向的行业，但近年来产 宏观深度 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.ykzq.com 2 / 25 能闲置、低效竞争的问题较明显，行业“内卷式”竞争严重。 汽车制造、电气机械、计算机电子行业 2024 年产能利用率较 2016 年以来的历史均值分别低 4.0、2.9 和 1.3 个百分点。 同时这些行业内普遍存在低价倾销、过度营销的现象。汽车制造业近两年销售难易程度的均值较历史平均水平下降 1.1 个百分点，说明销售难度明显提升，整个行业陷入增收不增利的困境。比亚迪、赛力斯等头部车企，因销售快速扩张，销售费用增长明显，已经进入 2024 年销售费用绝对规模排名前 15的上市公司行列。头部车企有毛利率保障尚且在疯狂“卷销售”，比亚迪销售费用率从 2021 年 9%左右提升至 14%左右，由此可以想象中腰部企业面临何种程度的竞争。 二是贴近居民终端需求的下游消费品制造业，典型行业为食品制造业。 三是与地产链密切相关的原材料制造业，典型行业是以水泥、玻璃为代表的非金属矿物制品业。2021 年以来，房地产行业进入下行周期，导致水泥、玻璃等原材料需求快速衰减，供需失衡情况明显；加上企业大打“价格战”，水泥、玻璃价格长期下滑。2024 年 12 月水泥熟料的产能利用率仅为 43.4%，较2020 年以来峰值（83.7%）下降近一半。2024 年玻璃现货均价为 1463.91 元/吨，较 2021 年均价 2488.57 元/吨跌去近一半。 此外，部分行业属于“内卷式”竞争潜在风险较大的行业，也需予以高度关注。 一是黑色金属、有色金属加工业。相关行业供给过剩、产能闲置问题尚不突出，但行业内已出现企业竞相压价，销售难度快速提升，行业利润明显下滑等问题。以钢铁为代表的黑色金属加工业产能利用率保持在高位，主要由于黑色金属更多受到基建部门及制造业的影响，近年来财政持续发力，基建投资保持较高增速，一定程度上对冲了房地产需求下滑对黑色金属加工业的冲击。 二是生物医药制造业。相关行业销售难度并没有显著改变，但行业本身竞争激烈且阶段性产能过剩问题突出。生物医药行业的企业集中度较低，上市公司营业收入最高的 4 家企业占比仅为 18.5%（2024 年三季报数据）；同时企业存在同质化竞争问题，如创新药多集中在热门靶点上，存在陷入“内卷式”竞争的潜在风险。 三、“内卷式”竞争的成因 近几年“内卷式”竞争的出现，并非是企业、雇员变得更“急功近利”所致，并非是个体行为突变所致，其背后有深刻的宏观经济背景，受经济周期变化、体制机制问题和技术发展规律综合影响。 （一）经济周期层面，短期面临需求不足和供需错配问题，长期面临经济发展范式转变 1、短期看，国内有效需求不足，国外需求面临较大不确定性，以及部分行业的供需错配导致“内卷式”竞争出现。 一是国内有效需求不足，物价低迷，使得供需矛盾有所激化并持续存在。2024 宏观深度 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.ykzq.com 3 / 25 年房地产投资同比-10.6%，连续三年负增长；社会消费品零售总额累计同比3.5%，低于 2019 年约 8%的增长水平。内需不足进而引发物价持续低迷，不仅影响企业营收和利润；还加剧居民观望情绪，直接抑制消费。 二是国际循环不畅，外需的不确定性较高，压缩企业海外市场空间。近年来，我国企业依靠出海、转口贸易、转嫁成本等方式积极应对贸易摩擦，出口保持较高增速；但不可忽视抢出口、以价换量等因素的支撑。在此背景下，出口的“韧性”有可能因为产业链供应链某个环节的“脆性”而发生逆转。中国想要持续凭借“世界工厂”的地位获得全球化红利的难度不断提升，海外市场对中国产品的承接能力和意愿下降。对海外布局滞后的企业而言，产能要在国内全部消化，市场空间被极大的压缩，更容易出现“内卷式”竞争现象。 三是部分新兴