低空经济研究之总览篇：【粤开新能源】低空经济总体特征、发展态势与未来趋势

请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.ykzq.com 1 / 24 证券研究报告 | 行业深度 电力设备 【粤开新能源】低空经济总体特征、发展态势与未来趋势——低空经济研究之总览篇 2025 年 06 月 14 日 投资要点 分析师：储杨阳 执业编号：S0300525060002 电话： 邮箱：chuyangyang@ykzq.com 核心观点 低空经济产业链涉及制造、服务、消费等多个环节，我国低空经济发展已具备较好产业链基础。政策驱动及行业技术快速迭代推动下，2024 年低空经济指数跑赢大盘，2025 年上半年整体维持相对高位。低空制造环节，我国无人机具有领先优势、eVTOL 发展颇具亮点。基础设施建设环节“基数低，空间大”，中央和地方双重推动下加速推进。应用运营环节处于标杆场景打造、示范试点建设的关键阶段，文旅、物流等有望率先落地。低空经济产业规模增势强劲，我们测算，2027 年国内低空经济整体规模有望达1.6 万亿元。 1、2024 年低空经济指数跑赢大盘，行情基本围绕政策驱动主线波动。2024 年低空经济指数（8841750.WI）自 2 月低点至 11 月峰值涨幅超 1 倍，同期沪深 300 指数涨幅约 30%。行情基本围绕政策驱动主线波动：3 月份，首次将“低空经济”写入国务院政府工作报告，带动行情开启。7 月份，党的二十届三中全会《决定》再次提出发展“低空经济”，指数企稳回升。10、11 月，“扩大专项债使用范围支持低空经济等战新产业基础设施建设”、成立低空经济专管司局、六城市开展 eVTOL（电动垂直起降航空器）试点等政策密集发布，行情大幅上涨。环节轮动上，2024 年 3 月份制造端领涨，10 月份基础设施环节领涨。2025 年上半年指数受中美关税、印巴冲突验证国内航天军工装备实战性能等影响宽幅波动，但整体维持相对高位。低空经济顶层政策框架类似于新能源汽车产业，但成长期发展进度更快，产业的探索培育周期有望进一步缩短。各地行动方案等相关政策中规划到 2027年低空经济的产值规模总计超 1.3 万亿。 2、低空经济产业链涉及制造、服务、消费等多个环节，我国低空经济发展已具备较好产业链基础。低空经济涵盖低空航空器制造、低空飞行以及服务保障等多个环节，具有产业链条长、辐射效应强、发展增速快等属性。2023 年我国低空经济规模约为 5059.5 亿元，增速为 33.8%。其中飞行器制造和运营服务占总规模的 55%；基础设施占比约 5%，2023 年尚处于起步状态。2024 年低空经济规模预计已突破 6000 亿元。2025 年 3 月，政府工作报告中再次明确提出要“推动商业航天、低空经济等新兴产业安全健康发展”，低空经济加速飞向“万亿蓝海”。 低空制造环节，无人机具有领先优势、eVTOL 发展颇具亮点。我国无人机发展处于全球领先水平，2023 年民用无人机产业规模达到 1174.3 亿元，消费级无人机目前占全球 74%的市场份额，工业级无人机占全球 55%以上的市场份额。eVTOL 被看作最有可能支撑城市空中交通这一大众市场的有效运载工具，产品研制及商用化进度中欧美基本处于同一起跑线，亿航智能拥有全球首个获得三大关键适航证件的 EH216-S 航空器。据预测，2040年我国城市空中交通市场规模将达 2680 亿美元（约 2 万亿人民币）。2023 行业深度 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.ykzq.com 2 / 24 年我国 eVTOL 产业规模近 10 亿，2024 年预计已达 32 亿，同比增长 228%。 基础设施建设环节“基数低，空间大”，中央和地方双重推动下，有望加速推进。中央层面，战新产业基础设施建设纳入专项债券用作项目资本金范围政策落地，低空经济基础设施建设有望获得专项债的规模支持。2024年 12 月 25 日，国办印发《关于优化完善地方政府专项债券管理机制的意见》，提出在专项债券用作项目资本金范围方面实行“正面清单”管理，将低空经济、量子科技等新兴产业基础设施纳入专项债券用作项目资本金范围。地方层面，深圳、广州、珠海、安徽、浙江等多地相关政策中提出基础设施建设的具体目标，如深圳市提出 2025 年前建成 1000 个以上低空飞行器起降平台，仅深圳市预期基础设施建设投资规模即超 100 亿元。 应用运营环节处于标杆场景打造、示范试点建设的关键阶段，文旅、物流等有望率先落地。应用场景的规模化、商业化运行是整体产业规模上量的关键。各场景商业化进度不一，农林植保、海上石油服务等应用相对成熟，文旅消费、通勤出行等场景相较发达国家仍有较高增长空间。目前处于标杆应用场景打造、示范试点建设的关键阶段，多地提出低空应用示范航线开通的具体目标，部分省市针对相关场景提出具体支持措施，对新航线开通及架次增量进行补贴。北京、广东、安徽、山东、重庆、杭州、苏州、沧州等多地规划中重点提及物流、文旅消费、城市空中交通等低空场景，有望推动物流、文旅和空中交通场景加速落地。 3、市场空间 低空经济孕育万亿市场，我们测算，2027 年国内低空经济整体规模有望达 1.6 万亿元。2025-2027 年总市场规模预计分别为 7616、10611、15666 亿元。低空制造持续升温，引领产业规模增势，2027 年制造环节规模将达 6375亿元，其中无人机超 4000 亿，eVTOL 达 600 亿，通航飞机近 1500 亿。基础设施环节加速，低基数高增长支撑产业规模提升，2027 年底低空基建市场规模有望达 5000 亿。低空应用运营环节有望放量，我们测算 2027 年底规模将近 1600 亿，文旅、物流、交通等多点开花带动相关领域融合发展。 投资建议 政策驱动及行业技术快速迭代推动下，低空经济规模增势强劲。政策方面，可关注基础设施建设、空域管理、城市试点等方面的专项政策，同时注意政策驱动向业绩驱动的转变。低空制造方面，重点关注新型航空器的突破进展（如 eVTOL、飞行汽车、氢能航空器等适航三证的获取、技术迭代等），关注动力航电等关键稀缺、高价值量高利润环节；基础设施建设重点关注（1）低空基建规划设计/提供整体解决方案的设计院：持续深耕规划类业务，具有区位和资质优势，与多地方政府密切合作；（2）空管平台产品及服务的提供商：空管项目落地进展快，业务毛利率高，龙头企业毛利率 30-40%；（3）通信、导航、地图相关企业：通过融合发展 5G、人工智能、大数据、天基互联网建立“低空智联网”，有望带动云计算、通信、导航、地图相关企业发展。应用运营方面，关注各地应用场景清单以及示范试点项目，率先关注文旅、物流两大场景的规模化，后续关注城市空中交通场景商业化进展。 风险提示 技术迭代不及预期、空域开放进度不及预期、低空应用商业化不及预期等。 行业深度 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.ykzq.com 3 / 24 目 录 一、低空经济以低空空域资源为关键要素，深度融合多领域发展，是新质生产力的突出代表。 ................................. 5 （一）空域重新划分为空域资源的充分利用打入