纺织服装行业2024年报及2025年1季报总结：2024年纺织制造回暖，服装家纺承压，2025Q1纺织制造稳健，服装家纺改善

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 36 Xml [Table_Page] 深度分析|纺织服饰 证券研究报告 [Table_Title] 纺织服装行业 2024 年报及 2025 年1 季报总结 2024 年纺织制造回暖，服装家纺承压，2025Q1 纺织制造稳健，服装家纺改善 [Table_Summary] 核心观点： ⚫ 2024 年纺织制造回暖，服装家纺承压，2025Q1 纺织制造稳健，服装家纺改善。23/24/25Q1，纺织服装行业营业收入分别同比+5.3%/ +1.4%/-0.2%，纺织制造板块分别同比+0.2%/+9.3%/ +1.7%，服装家纺板块分别同比+8.6%/-3.1%/-1.3%。纺织服装行业扣非归母净利润分别同比+57.4%/-15.2%/-7.1%，其中纺织制造板块分别同比-18.0%/ +19.3%/+16.9%，服装家纺板块分别同比+158.5% /-29.8%/ -14.7%。 ⚫ 2024 年和 2025Q1 纺织服装行业营运指标基本维持平稳。23 年/24年/25Q1，存货周转率，纺织服装行业分别为 2.2/2.1/2.2 次，纺织制造板块分别为 2.8/2.7/2.8 次，服装家纺板块分别为 1.8/1.6/1.7 次；应收账款周转率，纺织服装行业分别为 9.0/8.3/8.7 次，纺织制造板块分别为 8.6/7.9/8.3 次，服装家纺板块分别为 9.3/8.6/9.1 次。 ⚫ 2025Q2，纺织制造板块业绩预计分化，服装家纺板块业绩预计环比改善。纺织制造板块，受中美贸易摩擦影响，少数无海外产能或者海外产能尚在建设中的公司，美国订单可能暂缓/取消，2025Q2 预计业绩承压。多数拥有海外产能的公司，对美出口主要通过海外产能，预计其2025Q2 业绩保持稳健。服装家纺板块，自 2024Q4 以来业绩有所改善，2025Q2 伴随去年同期基数进一步走低，业绩有望环比改善，若国内提振消费政策加码，业绩有望进一步扩大弹性。 ⚫ 投资建议。纺织制造板块建议关注：（1）短期调整幅度较大，对美出口产能在海外的优质供应链龙头，估值、股价或有望进一步修复。（2）积极探索第二增长曲线的纺织制造板块龙头。（3）板块内优质供应链龙头公司。A 股建议关注：华利集团、伟星股份、健盛集团、开润股份、新澳股份、百隆东方、南山智尚、恒辉安防、台华新材、诺邦股份、鲁泰 A、航民股份、孚日股份。港股建议关注：晶苑国际、申洲国际。服装家纺板块建议关注：（1）2024 年业绩具备一定韧性，2025Q1 业绩领跑板块，预计业绩未来有更好表现的，生活消费品/休闲装和童装子行业/专业运动及运动休闲子行业龙头公司。（2）家纺子行业龙头公司，受益房地产企稳/2025 年婚庆需求向好/家纺补贴范围扩大。（3）涉足高景气折扣零售行业，未来发展潜力大的男装子行业龙头。A 股建议关注：稳健医疗、水星家纺、海澜之家、森马服饰、报喜鸟、比音勒芬、锦泓集团、富安娜、朗姿股份、太平鸟。港股建议关注：安踏体育、波司登、特步国际、李宁、中国利郎、滔搏、赢家时尚。 ⚫ 风险提示。宏观经济下滑、汇率波动、原材料价格大幅波动风险。 [Table_Grade] 行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2025-05-03 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 分析师： 糜韩杰 SAC 执证号：S0260516020001 SFC CE No. BPH764 021-38003650 mihanjie@gf.com.cn 分析师： 左琴琴 SAC 执证号：S0260521050001 SFC CE No. BSE791 021-38003540 zuoqinqin@gf.com.cn 分析师： 李咏红 SAC 执证号：S0260523100001 021-38003542 liyonghong@gf.com.cn 请注意，李咏红并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_DocReport] 相关研究： 纺织服饰行业:A 股纺织服装行业 2025 年一季度公募基金持仓分析 2025-04-24 [Table_Contacts] 联系人： 董建芳 dongjianfang@gf.com.cn -24%-15%-6%2%11%20%05/2407/2409/2412/2402/2504/25纺织服饰沪深300 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 36 [Table_PageText] 深度分析|纺织服饰 [Table_impcom] 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS(元) PE(x) EV/EBITDA(x) ROE(%) 收盘价 报告日期 （元/股） 2025E 2026E 2025E 2026E 2025E 2026E 2025E 2026E 报喜鸟 002154.SZ CNY 3.82 2025/04/20 买入 4.59 0.38 0.42 10.05 9.10 5.36 5.04 12.30 12.90 海澜之家 600398.SH CNY 8.30 2025/02/07 买入 9.46 0.53 0.61 15.66 13.61 7.95 6.96 13.10 14.80 比音勒芬 002832.SZ CNY 16.48 2025/01/19 买入 33.72 1.87 2.17 8.81 7.59 6.09 5.41 19.10 20.40 富安娜 002327.SZ CNY 7.78 2024/10/27 买入 9.49 0.67 0.71 11.61 10.96 7.93 7.59 14.10 14.70 太平鸟 603877.SH CNY 15.90 2025/03/31 买入 15.80 1.05 1.29 15.14 12.33 5.23 4.68 10.70 12.50 歌力思 603808.SH CNY 6.90 2024/05/27 买入 8.70 0.80 1.03 8.62 6.70 3.15 2.65 9.10 10.70 森马服饰 002563.SZ CNY 5.62 2025/04/04 买入 8.02 0.50 0.58 11.24 9.69 5.80 5.08 11.00 12.50 锦泓集团 603518.SH CNY 8.23 2025/03/30 买入 13.34 1.03 1.20 7.99 6.86 3.56 3.35 9.00 9.50 朗姿股份 002612.SZ CNY 15.89 2024/11/13 买入 21.30 0.71 0.85 22.38 18.69 9.26 8.58 8.70 9.50 红豆股份 600400.SH CNY 2.12 2024/09/20 增持 2.