5月月报：结构性行情首选科技

国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分2025 年 05 月 05 日策略月报研究所：证券分析师：胡国鹏S0350521080003hugp@ghzq.com.cn证券分析师：袁稻雨S0350521080002yuandy@ghzq.com.cn[Table_Title]结构性行情首选科技—— 5 月月报最近一年走势相关报告《策略周报：出口下行期的配置思路*胡国鹏，袁稻雨》——2025-04-27《策略周报：中美博弈如何影响市场*胡国鹏，袁稻雨》——2025-04-21《策略周报：科技股调整结束了吗*胡国鹏，袁稻雨》——2025-04-06《蓄势待发——2025 年二季度策略报告*袁稻雨，胡国鹏》——2025-03-27《哪些涨价细分领域可以重点关注*袁稻雨，胡国鹏》——2025-03-25投资要点:1、在经历了 4 月关税冲击之后，5 月市场有望迎来结构性行情，首选科技，核心驱动在于新兴产业与政策的积极变化，风险偏好改善以及流动性宽松预期。2、经济基本面受对等关税的冲击逐步显现，PMI 及各分项明显下滑，内需的对冲力量主要来自于服务消费与基建，随着经济进入淡季，内需的动能并不强。3、当前美国经济数据仍有韧性，5 月美联储大概率按兵不动，6 月美联储有一定的降息概率，人民币汇率压力明显缓和，新一轮货币宽松的条件逐步具备。4、4 月政治局会议定调之后，后续将进入政策的落地阶段，科技创新先行，人工智能、机器人等方向政策支持和产业趋势共振，稳就业、稳企业、稳市场、稳预期起到兜底作用。5、结合一季报业绩、政策定调、产业催化等多方面因素来看，5月中小成长和科技有望占优，5 月行业配置建议关注计算机、传媒、军工。风险提示：政策落地不及预期；经济超预期变化；海外关税政策的不确定性；地缘政治突发风险；文中涉及标的仅为相关概念股仅供参考，不做任何个股推荐；对政策的理解可能存在偏差等。证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分2内容目录1、 经济：我国经济开始进入淡季................................................................................................................................42、 流动性：美联储继续观察，国内延续适度宽松...................................................................................................... 73、 政策：稳增长，强支撑.........................................................................................................................................124、 市场及行业配置：科技成长有望占优，建议关注计算机、传媒、军工................................................................145、 风险提示.............................................................................................................................................................. 17证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分3图表目录图 1： 2025 年 4 月我国制造业 PMI 向下跌破 50%至 49%......................................................................................... 4图 2： 2025 年 4 月我国制造业新出口订单 PMI 回落至 44.7%....................................................................................4图 3： 2025 年 3 月我国出口呈现“量升价跌”...........................................................................................................5图 4： 截至 2025 年第 18 周，美国洛杉矶港进口集装箱吞吐量高于 2024 年同期水平...............................................5图 5： 2025 年 4 月韩国出口额同比增长 3.7%............................................................................................................ 5图 6： 截至 2025 年第 18 周，我国港口集装箱吞吐量创 3 年新高.............................................................................. 5图 7： 截至 2025 年第 17 周，我国 30 大中城市商品房成交面积低于 2024 年同期水平............................................ 6图 8： 2025 年五一期间，二手房成交季节性回落....................................................................................................... 6图 9： 截至 2025 年 5 月 3 日，我国核心城市地铁客运量高于 2024 年同期水平........................................................6图 10： 我国家电消费和中低端消费延续强势.............................................................................................................. 6图 11： 截至 2025 年第 18 周，我国水泥磨机开工率接近 2024 年同期水平............................................................... 7图 12： 截至 2025 年第 18 周，我国石油沥青装置开工率高于 2024 年同期水平........................................................7图 13： 2025 年 Q1 美国 GDP 环比下降 0.3%....